科技行业周报(第三十九周)：2025阿里云栖大会启示录

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2025 阿里云栖大会启示录 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 联系人 SAC No. S0570124040002 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中兴通讯 000063 CH 62.76 买入 星网锐捷 002396 CH 39.71 买入 中国移动 600941 CH 126.30 买入 万国数据-SW 9698 HK 45.83 买入 亨通光电 600487 CH 26.29 买入 锐捷网络 301165 CH 98.13 买入 新易盛 300502 CH 392.77 买入 太辰光 300570 CH 162.38 增持 英维克 002837 CH 81.66 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 9 月 29 日│中国内地 行业周报（第三十九周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下降 0.28%，同期上证综指上涨 0.21%，深证成指上涨 1.06%。上周，阿里云栖大会在杭州召开，我们观察到：1）算力层面：AI 基础设施底层正在收敛，国内以“超节点”形态应对单卡算力不足的现实，互联上 CPC/NPC 成为兼顾性能与成本的务实选择，液冷技术已全面渗透；2）生态层面：阿里致力于全面开放，继华为开放 UB-mesh协议后本次阿里开放 Alink 互联协议，持续构建开放高速卡间互联系统；3）模型层面：以 ASI 为“终局”，阿里发布旗舰模型 Qwen3-Max，性能再度跃升，同时推出下一代 Qwen3-Next，拓展了视觉、音视频等全模态能力。 重点公司及动态 我们看好 2025 年通信行业 AI 算力链（重点推荐：中兴通讯、新易盛、太辰光、英维克、锐捷网络、星网锐捷、万国数据）、核心资产价值重估（重点推荐：中国移动）、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）（重点推荐：亨通光电）及自主可控（上游芯片）赛道。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 永鼎股份 600105 CH 23.90 超讯通信 603322 CH 22.57 沃尔核材 002130 CH 21.59 初灵信息 300250 CH 20.48 剑桥科技 603083 CH 18.77 菲菱科思 301191 CH 15.08 神宇股份 300563 CH 12.69 中嘉博创 000889 CH 10.36 中天科技 600522 CH 9.08 数据港 603881 CH 8.28 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 德科立 688205 CH (22.27) *ST 高鸿 000851 CH (20.83) 长芯博创 300548 CH (14.77) 世嘉科技 002796 CH (14.61) 长飞光纤 601869 CH (14.61) *ST 奥维 002231 CH (14.47) 特发信息 000070 CH (14.08) 北纬科技 002148 CH (13.97) 长盈通 688143 CH (12.94) 通鼎互联 002491 CH (12.00) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.01.02.03.009/1909/2109/2309/25(%)通信通信设备制造沪深300(1.00) (0.50)0.000.501.00通信服务通信设备制造通信运营(%)(8.0)(5.3)(2.5)0.33.0电力设备与新能源有色金属电子航天军工综合保险汽车公用事业机械设备房地产开发环保证券银行石油天然气传媒基础化工计算机通信钢铁煤炭家用电器多元金融建筑与工程交通运输医药健康农林牧渔建材纺织服装轻工制造食品饮料教育和人力资源房地产服务商业贸易社会服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下降 0.28%，同期上证综指上涨 0.21%，深证成指上涨1.06%。上周，阿里云栖大会在杭州召开，我们观察到：1）算力层面：AI 基础设施底层正在收敛，国内以“超节点”形态应对单卡算力不足的现实，互联上 CPC/NPC 成为兼顾性能与成本的务实选择，液冷技术已全面渗透；2）生态层面：阿里致力于全面开放，继华为开放 UB-mesh 协议后本次阿里开放 Alink 互联协议，持续构建开放高速卡间互联系统；3）模型层面：以 ASI 为“终局”，阿里发布旗舰模型 Qwen3-Max，性能再度跃升，同时推出下一代 Qwen3-Next，拓展了视觉、音视频等全模态能力。 周专题：2025 阿里云栖大会启示录 #1、算力层面：超节点、新互联、全液冷，重塑 AI 基础设施 超节点：国内算力基础设施统一转向超节点形态，通过高度集成化设计，在机柜层面实现算力、网络、存储与供电的最优化。我们观察到，国内算力底层技术路径上开始收敛。在算力机柜/节点形式上，国内统一转向了超节点。阿里云发布全新一代磐久 128 超节点 AI服务器，由阿里云自主研发设计，可支持多种 AI 芯片，单柜支持 128 个 AI 计算芯片。磐久超节点集成阿里自研 CIPU 2.0 芯片和 EIC/MOC 高性能网卡，采用开放架构，可实现 Pb/s级别 Scale-Up 带宽和百 ns 极低延迟，相对于传统架构，同等 AI 算力下推理性能还可提升50%。从华为的 CM384、阿里的磐久 128、沐熙、腾讯、移动等超节点样机中，我们观察到明确的超节点趋势：国内在单卡能力不足的现实下，通过通信网络、供电、存储等工程方面的优化，实现超节点形式来补齐单卡的短板。我们认为，未来超节点的批量出货或将为国内节点代工、铜缆、光模块、液冷等板块带来新的增长机遇。 图表1： 阿里磐久 128 超节点服务器 图表2： 华为昇腾 384 超节点服务器 资料来源：阿里云微信公众号，华泰研究 资料来源：华为官网，华泰研究