交通运输行业动态点评：春节假期出行旺盛，看好全年表现

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 春节假期出行旺盛，看好全年表现 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 沈晓峰 研究员 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 林霞颖 研究员 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 黄凡洋，CFA 研究员 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 耿岱琳 联系人 SAC No. S0570124070117 SFC No. BVZ964 gengdailin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 顺丰控股 002352 CH 53.10 买入 顺丰控股 6936 HK 49.30 买入 中国东航 600115 CH 7.70 买入 京沪高铁 601816 CH 6.32 买入 中国东方航空股份 670 HK 6.85 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 2 月 24 日│中国内地 动态点评 2026 年春节假期我国出行需求较为旺盛。据交通部，假期截至初六（腊月二十八至初六，2/15-2/22，下同）跨区域人员流动总量日均同比 25 年春节假期至初六（腊月二十九至初六）增长 8.6%，增速相比 25 年中秋国庆假期的 6.3%进一步提升。我们认为 26 年春节假期呈现“先返乡、再旅行”、“反向春运”、出入境游快速增长等特点，催化假期出行需求。我们看好 26 年出行需求增长，推荐盈利弹性有望释放的航空板块，首推中国东航 AH；推荐假期需求复苏的京沪高铁。快递方面，春运开始后件量平稳运行，我们认为快递行业高质量发展趋势已明确，推荐估值具备性价比的顺丰控股 AH。 民航：假期量价齐升，出入境游或为重要增量 据交通部，假期截至初六民航发送旅客量同增 7.3%，增速低于自驾/铁路，或由于：1）航班供给增长有限，据飞常准数据日均航班量同增仅 4.8%；2）民航出行次数难以随假期时长同比例增加，拖累日均同比增速，不过仍高于25 年中秋国庆假期的 3.2%。其中出入境游或为重要增量，据国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客同增 14.1%。分区域座位数看，中东/欧洲/东南亚同比增速较快，同时东北亚/东南亚运力占比仍较为突出，欧洲相比 19 年提升明显。票价方面据航班管家，国内经济舱平均票价同比涨幅初二达到高点 10.8%，假期截至初六同比涨幅算术平均达 6.9%。 公路铁路：自驾出行需求旺盛，高铁加开夜间班次 今年春节高速公路免收小客车通行费 9 天，去年为 8 天。据交通部，假期截至初六自驾出行量（高速+国省道）同比增长 7.8%，主要得益于汽车保有量提升以及 9 天超长假释放的自驾潜力。2025 年末我国汽车保有量同比增长3.7%（公安部），出行量增速高于保有量增速，反映免费期间自驾频次上升。假期截至初六，公路营业性客运量（主要为城际巴士和包车）同比增长14.2%，或与下沉市场短途探亲游需求较强有关。同期铁路客运量同比增长12.6%，主因探亲旅游需求较强、高铁干线加开夜间班次扩大运能、高铁通达性持续提高。 物流：兼顾劳动者权益保障与网络效率，快递不打烊更加人性化 据交通运输部，2 月 2 日至 2 月 22 日（春运开始后），快递揽收/派送量分别同比-1.0%/-1.5%（农历同比），件量平稳运行。26 年的快递不打烊在兼顾网络平稳运营的同时，更注重从业者权益保障。行业积极响应国家邮政局《2026 年春运期间寄递服务保障工作方案》和人力资源社会保障部等七部门的节前用工行政指导，各家企业对 26 年快递不打烊的宣传相对低调，以错峰放假调休等形式保障假期网络运营、适当放宽对寄递速度的要求、提高对从业人员的补贴与激励力度。我们认为快递业高质量发展趋势已明确，电商税、从业人员社保等举措或提升快递合规经营成本、推动行业规范化发展。 投资结论 我们看好 26 年出行需求，推荐供给增速受限、票价和盈利弹性有望释放的航空板块，首推中国东航 AH；推荐假期需求复苏的京沪高铁；同时我们认为快递行业高质量发展趋势已明确，推荐估值具备性价比的顺丰控股 AH。 风险提示：经济增长与出行需求低于预期；油汇风险；竞争恶化。 (10)(2)61321Feb-25Jun-25Oct-25Feb-26(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 整体：二次出行、反向出行、出入境游等刺激出行需求 2026 年春节假期，我国出行需求较为旺盛，根据交通部数据，假期截至初六（腊月二十八至初六，2/15-2/22，下同）跨区域人员流动总量日均 3.08 亿人次，同比 25 年春节假期除夕至初六（同比 25 年腊月二十九至初六，下同）日均增长 8.6%，其中公路营业性客运量（主要为城际巴士和包车）/铁路/自驾/民航分别同增 14.2%/12.6%/7.8%/7.3%。 与往年相比，2026 年春节出行的主要不同点包括： 1）2026 年春节假期延长至 9 天（2025 年为 8 天），时长创新高，引发出游热度高涨。特别是初二至初六出行总量同比增速提升至 11.6%，体现“先返乡、再旅行”趋势。 2）“反向春运”（即父母到子女工作城市团聚过年）与银发旅游成为显著趋势。据去哪儿旅行数据，春节假期，60 岁+游客预订景区门票增长 23%，60 岁以上老人入住酒店量同比增长 56%。 3）“来华过大年”成为新风尚。据国家移民管理局预测，今年春节假期全国口岸日均出入境旅客同比增长 14.1%。 4）百度迁徙指数显示，传统热门目的地依然是重庆、成都、北京、西安、广州、上海等。同时，北上逐雪、南下避寒、进城过年成为增长较快的三大流向。初一至初四，代表“北国冰雪”的哈尔滨、长春、沈阳的迁入规模指数同比增长 43%；代表“南国暖阳”的海口、西双版纳、北海的迁入规模指数同比增长 29%；代表“反向春运”的北京、上海、广州的迁入规模指数同比增长 31%。 图表1： 春运日度跨区域人员流动总量 资料来源：交通部，华泰研究 图表2： 假期全国口岸出入境日均人次及其同比 注：26 年春节假期为国家移民管理局预测数据 资料来源：国家移民管理局，华泰研究 10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000腊月十五腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六大年初七大年初八大年初九大年初十