北交所策略专题报告-北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 2025 年 09 月 21 日 《奥美森（920080.BJ）：智能装备隐形冠军：跨空调/新能源/环保多领域渗透 —北交所新股申购报告》-2025.9.20 《北交所 TMT 研究框架：高研发×高壁垒×高弹性，掘金前沿科技主战场—北交所行业主题报告》-2025.9.20 《电网投资迎高峰，配网“不停电”作业开启黄金赛道，产业跃迁下的隐形冠军掘金—北交所行业主题报告》-2025.9.19 北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征 从发审会节奏上来看，从 2025 年 2 季度开始，随着申报企业补充 2024 年报数据的结束，北交所上市节奏出现提升，从 2024 年上市时间点看，3/4 季度是新股上市的集中时间。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所合计过会 23 家企业，合计上市 14 家企业。从 2025 年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢进一步提高，2025 年 1-9 月北交所网上发行有效申购户数均值达 56.54 万户，网上冻结资金均值达 5905.46 亿元；其中 2025 年 7-9 月网上发行有效申购户数和网上冻结资金均值分别达 63.72 万户和 6673.86 亿元。从 2025年北交所新股申购中签率来看，中签率整体处于低位，北交所 2025 年新股中签率均值达 0.03%（扣除开发科技）。从北交所 100 股资金申购门槛来看，2025 年3 季度开始申购门槛中枢提高。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所 100股资金申购门槛均值为 316.88 万元，其中 2025 年 7 -9 月 100 股资金申购门槛均值为 401.65 万元。从网上最大申购资金上限角度来看，2025 年 1-9 月北交所平均网上最大申购资金上限为 1010.31 万元（扣除开发科技），其中 2025 年 7 -9 月平均网上最大申购资金上限为 1118.43 万元。发行市盈率和首日涨幅来看，2024年 1 月 1 日至 2025 年 9 月 19 日，37 家上市企业的发行市盈率均值为 14.06X、中值为 14.26X；2025 年 14 家上市公司首日涨幅均值 349.98%。从 2025 年新股申购收益率来看，假设 2025 年北交所新股平均收益率为 300%，平均中签率在0.03%-0.04%之间，预计 1000 万现金新股申购收益率处于 2.70%-3.60%。假设：1）预计 2025 年发行 30 家，预计融资额在 2 亿元，合计 60 亿元。2）预计 2025年新股首日涨幅 200%/300%/400%三种情况。3）参考 2025 年 1-9 月申购参与度与冻结资金量，以及 100 股申购门槛，考虑 0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四种情况。  观点：本周北证 50 报收 1,578 点 PE TTM74.00X，关注国庆长假避险情绪 北证 50 指数报 1,578 点，周涨跌-1.43%，指数 PE TTM 74.00X；北证专精特新指数报 2,748.53 点，周涨跌-0.05%，指数 PE TTM85.01X；从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 279.52 亿元，较上周下滑 12.83%，本周日均换手率达5.99% (-0.77pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 45.13X、107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。随着国庆长假临近，关注长假避险情绪。  北交所 IPO 审核和监管动态：本周新受理 3 家企，3 家企业注册 2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日：中诚咨询、丹娜生物、长江能科更新审核状态至已注册；同富股份等 11 家企业更新审核状态至已问询；九目化学、百诺医药、申兰华更新审核状态至已受理；三耐环保、金则利更新审核状态至已终止。北交所监管动态一览，"继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（835305）列为重点监控股票；对 8 起证券异常交易行为采取自律监管措施；对 49 起上市公司重大事项进行专项核查；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索 1 起等。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 周观点：北交所上市/过会提速，打新收益率可观................................................................................................................ 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 53.66X ....................................................................................... 10 3、 北交所上市情况：本周新股世昌股份首日涨跌幅为 271.56% ........................................................................................... 15 4、 北交所 IPO 审核一览：新受理 3 家企，3 家企业注册 ....................................................................................................... 16 5、 北交所监管动态一览：退市风险警示企业被列为重点监控 ............................................................................................... 17 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图 1： 2025 年 1-9 月北交所合计上市 14 家企业（家） ...........