公司信息更新报告：Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双轮驱动

基础化工/化学纤维 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新乡化纤（000949.SZ） 2026 年 04 月 09 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/8 当前股价(元) 7.35 一年最高最低(元) 7.93/3.55 总市值(亿元) 121.78 流通市值(亿元) 121.75 总股本(亿股) 16.57 流通股本(亿股) 16.56 近 3 个月换手率(%) 288.12 股价走势图 数据来源：聚源 《氨纶、粘胶长丝双龙头，看好氨纶景气上行大幅受益—公司首次覆盖报告》-2026.1.20 Q4 业绩超预期，看好公司氨纶与长丝双轮驱动 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 宋梓荣（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002  公司 Q4 业绩超预期，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，维持“买入”评级 2025 年，公司实现营业收入 78.57 亿元，同比+6.67%；实现归母净利润 1.98 亿元，同比-19.36%。Q4 单季度，公司实现营业收入 21.17 亿元，环比+5.72%；实现归母净利润 6,478 万元，环比仅-8.08%。2026 年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，纺服需求向好，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，我们上调公司2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为8.15（+5.05）、9.51（+4.03）、11.40 亿元，EPS 分别为 0.49（+0.31）、0.57（+0.25）、0.69 元，当前股价对应 PE 分别为 14.9、12.8、10.7 倍，维持公司“买入”评级。  氨纶、粘胶长丝价格价差环比变化不大，长丝检修环比略拖累公司 Q4 业绩 根据百川盈孚、Wind 数据，2025 年 Q4，氨纶均价为 23,000 元/吨，环比-0.21%，价差均值为 10,608 元/吨，环比+0.04%；粘胶长丝均价为 43,500 元/吨，环比持平，价差均值为 35,275 元/吨，环比基本持平。但公司自 2025 年 10 月 1 日起对公司北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造，2026 年 1 月 1 日开始复产，此次有序停产改造涉及公司生物质纤维素长丝产能 31,200 吨/年，预计 2025 年度减少公司生物质纤维素长丝产量约 7,000 吨，进而环比略拖累公司Q4 业绩。2026 年以来，氨纶、粘胶长丝价格、价差呈现上涨趋势，公司作为氨纶、粘胶长丝双龙头有望大幅受益。  子公司新疆华鹭净利润率大幅提升，公司菌草研发、利用项目顺利推进 2025 年，公司控股子公司新疆华鹭实现净利润 3,485 万元，净利润率由 2024 年0.53%提高至 11.02%，支撑公司业绩。同时公司正在进行生物质菌草三素分离 应用综合技术研发，拟完成生物基菌草三素分离、应用、生产及验证工作，最大限度降低成本和提高菌草利用价值。2025 年公司菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段，目前营收占比极低，若未来公司菌草应用研发项目顺利落地，将支撑公司菌草产业战略布局，菌草大有可为。  风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 7,366 7,857 9,034 9,101 9,322 YOY(%) -0.2 6.7 15.0 0.7 2.4 归母净利润(百万元) 246 198 815 951 1,140 YOY(%) 682.5 -19.4 311.6 16.7 19.9 毛利率(%) 11.1 9.9 18.0 18.1 19.8 净利率(%) 3.3 2.5 9.0 10.4 12.2 ROE(%) 3.7 3.0 10.8 11.2 11.8 EPS(摊薄/元) 0.15 0.12 0.49 0.57 0.69 P/E(倍) 49.6 61.5 14.9 12.8 10.7 P/B(倍) 1.9 1.8 1.6 1.4 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-122026-04新乡化纤沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4719 4863 5658 5120 7565 营业收入 7366 7857 9034 9101 9322 现金 1014 945 1413 1095 3247 营业成本 6552 7079 7407 7454 7477 应收票据及应收账款 1445 1648 1796 1729 1853 营业税金及附加 79 69 83 86 89 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 31 32 39 39 40 预付账款 62 39 77 40 80 管理费用 221 278 392 310 333 存货 1872 1907 2048 1932 2060 研发费用 119 132 165 149 158 其他流动资产 326 325 325 325 325 财务费用 119 141 36 -6 -48 非流动资产 8361 7801 8181 7472 6841 资产减值损失 -48 -26 0 0 0 长期投资 215 213 204 196 188 其他收益 86 116 64 73 85 固定资产 7231 6929 7173 6465 5865 公允价值变动收益 -0 0 0 0 0 无形资产 273 266 284 307 306 投资净收益 -7 -0 -2 -5 -4 其他非流动资产 642 393 519 504 482 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 13080 12664 13839 12592 14406 营业利润 264 196 956 1115 1336 流动负债 3558 2968 3818 2443 3915 营业外收入 6 11 6 6 7 短期借款 819 856 856 1163 856 营业外支出 12 3 5 6 7 应付票据及应付账款 1522 723 2127 505 2223 利润总额 258 203 956 1115 1336 其他流动负债 1217 1388 835 775 836 所得税 14 6 143 167 200 非流动负债 2966