北交所信息更新：境外收入提升89%、发行投资智能电机产能，2025全年归母净利润+26%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 开特股份（920978.BJ） 2026 年 04 月 09 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/8 当前股价(元) 27.67 一年最高最低(元) 49.88/16.82 总市值(亿元) 49.81 流通市值(亿元) 27.93 总股本(亿股) 1.80 流通股本(亿股) 1.01 近 3 个月换手率(%) 165.16 《储能、数据中心、具身智能多线开花，2025 预计全年营收+33%—北交所信息更新》-2026.3.13 《六维力传感器、EMB等已完成开发，2025Q1-3 归母净利润+37%—北交所信息更新》-2025.11.13 《执行器放量+机器人拓展驱动成长，2025H1 实现归母净利润+40%—北交所信息更新》-2025.9.1 境外收入提升 89%、发行投资智能电机产能，2025 全年归母净利润+26% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2025 全年实现归母净利润 1.73 亿元同比增长 25.62%，维持“增持”评级 开特股份披露年报，2025 全年实现营收 11.29 亿元，同比增长 36.68%；实现归母净利润 1.73 亿元，同比增长 25.62%。考虑到汽车整车市场竞争日趋激烈，价格压力传导效应较强，我们小幅下调 2026-2027、新增 2028 年盈利预测，预计开特股份在 2026-2028 年实现归母净利润 2.15/2.44/2.71 亿元（原值 2026-2027 年2.26/2.67 亿 元）， 对应 EPS 为 1.19/1.35/1.51 元， 当 前 股 价 对 应 PE 为23.2/20.4/18.4X。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，且拓展及机器人方向业务，我们维持“增持”评级。  控制器境外销售比重提升至 26.19%，境外收入 1.31 亿元同比增长 89.20% 2025 全年开特股份传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均呈现快速增长态势，分别较 2024 年增长 11.38%、46.83%和 50.87%。2025 年我国汽车行业发展良好，产销量分别完成 3,453.10 万辆和 3,440 万辆，同比分别增长 10.4%和9.4%，带动开特股份整体业绩增长。2025 全年实现境外收入 1.31 亿元同比增长89.20%，对应毛利率达到 42.96%同比增长 4.13pct。2025 全年公司控制器类产品毛利率较 2025 年增加了 9.93pct，主要因为控制器产品的境外销售比重由 2024年同期的 14.49%提升至 26.19%。其他类产品销售收入较上年同期增长 405.02%，主要由于 2025 年开特股份储能领域的 CCS 产品取得小批量订单，收入增加。  定向发行可转债上汽金控拟认购 8000 万元，投资智能电机生产基地项目 本次可转债的发行对象为包括上汽金控在内的特定投资者。上汽金控拟以现金方式认购本次可转债金额不低于 8,000.00 万元。本次向特定对象发行可转换公司债券的发行总额不超过 28,000.00 万元，拟发行数量不超过 280.00 万张。此次募投项目中“智能电机生产基地项目”总投资 36,211.71 万元，建设项目实施周期为24 个月，实施主体为公司全资子公司奥泽电子，本项目建成后，将每年新增 4,000万只执行器产能，可以增加执行器产品的供应能力。  风险提示：下游需求波动风险、应收账款增加风险、原材料价格波动风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 826 1,129 1,282 1,425 1,539 YOY(%) 26.5 36.7 13.5 11.1 8.0 归母净利润(百万元) 138 173 215 244 271 YOY(%) 21.2 25.6 24.2 13.4 11.2 毛利率(%) 32.6 32.1 30.8 30.5 30.6 净利率(%) 16.7 15.3 16.8 17.1 17.6 ROE(%) 20.4 22.1 21.5 20.2 18.8 EPS(摊薄/元) 0.77 0.96 1.19 1.35 1.51 P/E(倍) 36.1 28.8 23.2 20.4 18.4 P/B(倍) 7.4 6.4 5.0 4.1 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 881 985 985 1223 1446 营业收入 826 1129 1282 1425 1539 现金 69 72 195 332 650 营业成本 557 767 887 991 1068 应收票据及应收账款 472 571 490 543 490 营业税金及附加 6 7 9 10 10 其他应收款 1 1 1 2 1 营业费用 17 23 28 30 32 预付账款 2 8 0 5 0 管理费用 47 65 62 66 69 存货 218 251 215 246 219 研发费用 41 55 51 56 58 其他流动资产 119 81 83 95 86 财务费用 1 4 5 1 -2 非流动资产 272 475 454 454 437 资产减值损失 -10 -13 -5 -4 -5 长期投资 7 7 7 6 6 其他收益 17 8 12 14 14 固定资产 187 300 326 331 310 公允价值变动收益 0 -0 0 0 -0 无形资产 20 35 38 43 49 投资净收益 1 0 -1 -1 -1 其他非流动资产 58 132 82 74 71 资产处置收益 1 0 0 1 0 资产总计 1153 1459 1438 1677 1883 营业利润 161 198 247 281 311 流动负债 443 618 402 428 393 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 33 89 25 20 15 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 250 284 249 276 248 利润总额 161 198 247 281 311 其他流动负债 160 245 128 132 130 所得税 23 25 32 37 40 非流动负债 34 57 37 43 46 净利润 138 173 215 244 271 长期借款 0 0 0 0 0 少数