建筑材料行业：8月地产和基建增速环比下行，等待政策加力

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 8 月地产和基建增速环比下行，等待政策加力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国家统计局公布 2025 年 1-8 月部分宏观数据：（1）1-8 月地产/狭义基建/广义基建投资分别同比-12.9%/+2.0%/+5.4%，8 月单月分别同比-19.5%/-5.9%/-6.4%，分别环比 7 月-2.5/-0.8/-4.5pct，基建、地产投资增速环比均有明显下滑。（2）1-8 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积分别同比-12.9%/-19.5%/-4.7%/-9.3%/ -17.0%，8 月单月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同比-19.5%/-20.3%/-10.6%/-21.4%。在“924”政策红利下，地产需求经历了 2 个季度左右的释放，这波需求脉冲释放完毕后，今年 4 月起地产销售开始放缓，5-8 月降幅逐步扩大；这一背景下通过新一轮政策继续推动止跌回稳较为关键。 ⚫ 消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：上周全国水泥市场价格环比上涨0.5%。据数字水泥网，截至2025年 9 月 19 日，全国水泥均价 346 元/吨，环比+1.67 元/吨，同比-35.83元/吨；全国水泥出货率 48.33%，环比+1.67pct，同比-0.53pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃价格涨跌互现；光伏玻璃库存仍呈现下降趋势。据卓创资讯，截至 2025 年 9 月 19 日，国内浮法玻璃均价 1209 元/吨，环比+0.6%，同比去年-0.1%。库存天数 26.87 天，较上周四减少 0.15 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动，样本库存天数约 15.03 天，环比下降 6.83%。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场短期暂稳运行，电子纱价格亦趋稳。据卓创资讯，截至 2025 年 9 月 18 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3250-3700 元/吨不等，较上一周均价（3524.75）持平，同比下降 4.04%；电子纱 G75 主流报价 8300-9200 元/吨，较上一周均价基本持平，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高位维持。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-09-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建材行业 2025 年中报总结:行业企稳，龙头盈利改善 2025-09-14 建筑材料行业:板材和建筑铝合金模板开启反内卷 2025-09-14 建筑材料行业:玻纤部分企业提价，光伏玻璃新单价格上涨 2025-09-07 [Table_Contacts] 联系人： 李陶然 15308212715 litaoran@gf.com.cn 0%11%22%32%43%54%09/2412/2402/2504/2507/2509/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.66 2025/9/5 买入 15.18 0.42 0.76 29.92 16.67 8.77 7.07 4.1 7.0 三棵树 603737.SH RMB 46.75 2025/9/4 买入 63.12 1.26 1.80 37.13 25.92 18.57 14.90 26.2 29.7 坚朗五金 002791.SZ RMB 23.15 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 10.43 8.27 5.25 4.35 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 24.78 2025/8/21 买入 35.74 2.38 2.79 10.40 8.87 6.85 5.99 14.3 15.3 伟星新材 002372.SZ RMB 10.43 2025/9/5 买入 15.37 0.55 0.66 19.03 15.71 11.91 10.20 16.5 19.3 东鹏控股 003012.SZ RMB 7.19 2025/9/2 买入 8.45 0.35 0.42 20.47 17.02 5.35 4.88 5.3 6.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.75 2025/8/22 买入 14.15 0.94 1.18 11.39 9.09 5.54 4.98 24.4 28.9 王力安防 605268.SH RMB 10.21 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0