2025年半年报点评：电连接组件增长稳健，下游应用领域不断打开

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 09 月 21 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 87.80 元 壹连科技（301631） 汽 车 目标价： 116.55 元（6 个月） 电连接组件增长稳健，下游应用领域不断打开 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.91 流通 A 股(亿股) 0.19 52 周内股价区间(元) 76.41-206.99 总市值(亿元) 80.26 总资产(亿元) 47.43 每股净资产(元) 26.38 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司 2025年上半年实现营收 20.67亿元，同比增长 22.1%；实现归母净利润 1.37亿元，同比增长 18.5%；扣非归母净利润 1.24亿元，同比增长 15.4%。公司 2025年 Q2实现营收 11.08亿元，同比增长 21.7%，环比增长 15.7%；实现归母净利润 0.76亿元，同比增长 38.9%，环比增长 27.1%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长 32.1%，环比增长 24.7%。  盈利能力稳步提升，费用管控较良好。盈利方面，公司 2025年上半年销售毛利率/净利率分别为 16.4%/6.5%，分别同比变化 0.2pp/-0.3pp。公司 2025 年 Q2销售毛利率/净利率分别为 17.9%/6.8%，分别环比变化 3.2pp/0.6pp。费用方面，公司 2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.2%/3.3%/3.8%/0.2%，分别同比变化 0.1pp/0.4pp/0.0pp/-0.1pp。公司销售及管理费提升有助于后续大客户拓展，提升公司盈利能力。  电连接组件：多领域全面布局，四大板块稳步发展。公司目前业务有电芯连接组件、动力传输组件、低压信号传输组件、柔性线路板等品类，产品覆盖新能源汽车、储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子、低空经济等多个应用领域。 下游客户包括宁德时代、小鹏汽车、欣旺达、亿纬锂能、深澜动力、瑞浦能源、蜂巢能源、迈瑞医疗、尼得科、多美达等国内外各领域知名企业。2025年上半年，四大板块电芯连接组件、动力运输组件、低压信号传输组件、FPC 分别实现收入12.16/2.37/5.88/0.17亿元，比 上年同 期增长20.26%/53.21%/19.32%/36.51%，未来有望受益于下游大客户需求增长驱动业务进一步稳定发展。  盈利预测与投资建议。公司为国内电池连接系统头部企业，预计未来三年归母净利润复合增速 28%，公司未来有望新进入多个主机厂客户 tier1供应链，海外客户降本需求带动公司产品市占率提升，因此可以具备一定估值溢价，给予公司 2025 年 35 倍 PE，对应目标价 116.55 元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：客户集中度较高的风险；对大客户存在重大依赖的风险；市场竞争加剧，毛利率下降风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3905.07 5020.00 5970.00 6930.00 增长率 27.01% 28.55% 18.92% 16.08% 归属母公司净利润（百万元） 233.13 304.09 399.54 492.13 增长率 -10.30% 30.44% 31.39% 23.17% 每股收益 EPS（元） 2.55 3.33 4.37 5.38 净资产收益率 ROE 9.92% 11.74% 13.64% 14.73% PE 34 26 20 16 PB 3.40 3.09 2.73 2.39 数据来源：Wind，西南证券 -53%-39%-25%-11%4%18%24/1125/125/325/525/725/9壹连科技 沪深300 62583 壹 连科技（3061631） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 老牌电连接组件企业，多领域全覆盖.................................................................................................................................................... 1 1.1 电连接组件稳定增长，四板块产品矩阵持续优化 ..................................................................................................................... 1 1.2 质量回报双提升，精进研发催生技术发展 .................................................................................................................................. 6 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 9 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 9 2.2 相对估值...................................................................................................................................................................