通信行业周观点：AI超集群时代开启，互联需求全面升级

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：AI 超集群时代开启，互联需求全面升级 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 38 周，通信板块上涨 0.36%，在长江一级行业中排名第 13 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 63.61%，在长江一级行业中排名第 1 位。华为公布昇腾系列芯片路线，发布 Atlas 950 超节点并开放灵衢 2.0 互联协议，构建 52 万卡级集群，960 代进一步迈向百万卡级规模。微软加速扩建 Fairwater 集群，威斯康星州再投 40 亿美元建设二期，总投资达 73 亿美元。全球算力集群加速扩张，互联需求持续提升，持续看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：AI 超集群时代开启，互联需求全面升级 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 38 周，通信板块上涨 0.36%，在长江一级行业中排名第 13 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 63.61%，在长江一级行业中排名第 1 位。个股层面，通信板块内市值在80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为德科立（+59.1%）、长飞光纤（+35.1%）、光库科技（+27.6%），跌幅前三分别为三维通信（-14.0%）、永鼎股份（-10.8%）、东信和平（-10.2%）。 华为发布 Atlas 超节点+灵衢互联，打造百万卡级超集群 2025 全连接大会上，华为重磅推出“超节点+集群”方案，在系统层面实现整体性能超越：（1）Atlas 950 超节点计划于 2026Q4 上市，基于 8192 块昇腾 950 DT 打造，配置 128 个计算柜与 32 个互联柜，占地约 1000 平方米，柜间采用全光互联；支持 FP4 数据格式，互联带宽达 16.3PB/s，较 Atlas 900 训练/推理性能提升 17/26.5 倍，总算力/内存容量/互联带宽为英伟达 NVL 144 的 6.7/15/62 倍。Atlas 950 超集群由 64 个超节点互联，配备超 52 万卡，FP8 总算力可达 524EFLOPS。（2）Atlas 960 超节点预计 2027Q4 上市，支持多达15488 块昇腾 960 互联，配置 176 个计算柜与 44 个互联柜，占地约 2200 平方米，面向更高密度场景。Atlas 960 超集群将达百万卡级别，FP8/ FP4 总算力达 2/4 ZFLOPS。华为同步发布“灵衢”互联协议，实现超节点统一调度、资源池化，消除传统服务器/网络/存储分立带来的互联瓶颈；并宣布将开放灵衢 2.0 互联协议，共建开放生态。 微软加速扩建 Fairwater 集群，威斯康星州再投 40 亿美元 首期 Fairwater 数据中心位于美国威斯康星州，初期投资规模达 33 亿美元，占地 315 英亩，建筑面积约 120 万平方英尺，部署数十万颗 NVIDIA GB200 芯片，采用高速光纤网络互联，机架间通信速率达 TB/s 级别。首期项目将于 2026 年初投产，主要用于支持 OpenAI 模型训练，未来可扩展至微软自身业务及其他外部租户。此外，微软近期宣布追加 40 亿美元投资，建设威斯康星州第二座大型 AI 数据中心，总投资规模提升至 73 亿美元。除美国本土外，微软亦在挪威与英国推进 Fairwater 项目，计划采用新一代 GB300 芯片部署，以形成跨区域、超大规模的 AI 计算集群。 投资建议 华为公布昇腾系列芯片路线，发布 Atlas 950 超节点并开放灵衢 2.0 互联协议，构建 52 万卡级集群，960 代进一步迈向百万卡级规模。微软加速扩建 Fairwater 集群，威斯康星州再投 40 亿美元建设二期，总投资达 73 亿美元。全球算力集群加速扩张，互联需求持续提升，持续看好 AI 与算力主线。（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：Oracle 云业务高歌猛进，CPX聚焦超长上下文处理》2025-09-17 •《通信行业 2025 年中报综述：AI 算力热潮奔涌，产业动能迸发》2025-09-11 •《通信行业周观点：博通 ASIC 获新大单，阿里上线兆级模型》2025-09-09 0%43%86%129%2024/92025/12025/52025/9通信设备Ⅲ沪深300指数2025-09-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/09/17-2025/09/21） ....................................... 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q1/2025Q2 营收及业绩增速（单位：亿元） .......................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q1/2025Q2 营