医药行业周报：寻找低位个股

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 04 月 18 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（4.13-4.17） 寻找低位个股 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 366 行业总市值(亿元) 51,341.61 流通市值(亿元) 48,722.62 行业市盈率 TTM 35.1 沪深 300 市盈率 TTM 14.4 相 关研究 [Table_Report] 1. CXO 行业 2026Q1 数据跟踪：风险出清 + 双轮驱动，板块有望开启景气上行周期 (2026-04-10) 2. 医药行业周报（3.30-4.3）：医药板块震荡行情 (2026-04-06) 3. 医药行业 2025Q4 持仓分析：医药持仓环比略降低， 医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 (2026-04-02) 4. 医药行业周报（3.23-3.27）：长期护理保险制度全国顶层设计落地 (2026-03-29) 5. 医药行业周报（3.16-3.20）：短期市场承压 (2026-03-22) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.64%，跑输沪深 300指数个 2.62百分点，行业涨跌幅排名第 28 位。2026 年初以来至今，医药行业上涨 1.12%，跑输沪深 300指数 1.01个百分点，行业涨跌幅排名第 16位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.4倍，相对全部 A 股溢价率 63% (-4.25pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 21.75%(-3.06pp)，相对沪深 300溢价率为 122.06%(-3.66pp)。本周表现最好的子板块是其他生物制品，涨跌幅为 3.3%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包和原料药，涨跌幅分别为 11.2%、9.1%和 8.2%。  RAS(ON)分子胶 Daraxonrasib 经治胰腺癌 3 期获优异顶线结果，mOS 较标准化疗翻倍。4月 13日，RevolutionMedicines 公布其 RAS(ON)多选择性非共价抑制剂 Daraxonrasib治疗经治转移性胰腺导管腺癌的 3期临床 RASolute302顶线结果，试验达到全部主要及关键次要终点，Daraxonrasib 组中位总生存期（mOS）为 13.2个月，标准化疗组为 6.7个月，风险比（HR）为 0.4，p＜0.0001。RAS 突变在人类肿瘤中发生率约 30%，胰腺癌中 RAS 突变比例超过 90%，其中 G12D突变占比约 40%，晚期患者五年生存率约 3%，临床未满足需求较高。Daraxonrasib 可覆盖 G12D、G12V、G12R 等主流 RAS 突变，此前 1 期长期随访数据显示其在 RAS 突变人群中具备一定抗肿瘤活性，安全性特征可控。全球范围内共有 5 款 Pan-RAS 抑制剂处于临床阶段，除 Daraxonrasib 外，ERAS-0015、GFH276、BPI-572270 等均处于 1/2期临床；此外另有 6款临床阶段 Pan-KRAS 抑制剂，JAB-23E73于 2024年 11月进入 1/2期临床。晚期胰腺癌在研药物以小分子为主，劲方 GFH375、加科思 JAB-23E73以及多款 ADC药物均披露早期临床数据，显示出不同程度的抗肿瘤活性。公司计划基于RASolute302 数据启动全球注册申报，并在 2026年 ASCO 会议披露详细结果，目前 Daraxonrasib共有四项 3期注册临床在推进，其中针对一线胰腺导管腺癌的 RASolute303 研究已启动。  同源康医药 TY3002 单药减重疗效显著，正式提名为临床前候选化合物。同源康医药自研下一代口服小分子 GLP-1R 激动剂 TY3002 已正式提名为临床前候选化合物，公司正全力推进项目研发。TY3002 针对传统口服小分子 GLP-1R激动剂在空间结构匹配与分子溶解度方面的特点进行结构优化，具备双氢键帽与溶解度调控两大核心设计，双氢键帽可作用于 Orforglipron 未完全覆盖的关键受体位点，稳定氢键网络并强化下游 G蛋白信号传导，溶解度调控模块则通过分子骨架开关提升动力学溶解度与生物利用度，可在不同动物物种和剂量下实现 成 比例 口服 吸收 ， 为后 续复 方制 剂与 联 合用 药策 略提 供支 持 。礼 来Orforglipron 为已获 FDA 批准上市的口服非肽类 GLP-1R激动剂，在 hGLP-1R饮食诱导肥胖（DIO）小鼠头对头试验中，以 1.0mg/kg 每日一次口服给药 21天，TY3002 组体重变化为-31.51%，Orforglipron 组为-22.82%（p<0.01），扣除溶剂对照组影响后，两组净减重效果分别为-24.58%与-15.89%。体成分观测中，溶剂对照组脂肪占比下降-1.4%、瘦体重占比提升+1.7%；TY3002 组脂肪占比下降-17.1%、瘦体重占比提升+13.9%，给药后瘦体重占比为 61.6%；Orforglipron 组脂肪占比下降-9.7%、瘦体重占比提升+7.6%，给药后瘦体重占 -0%6%12%18%24%31%25/425/625/825/1025/1226/226/4医药生物 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 比为 55.6%，TY-3002 有望为患者提供更高质量、不易反弹的体重管理方案。安全性方面，TY3002在各剂量组均表现出良好耐受性，试验期间未观察到肝脏重量异常，AST、ALT 水平出现轻微下降，胃肠道耐受性及 ADME 毒理特征与第一代同类药物相当。  创新药板块价格机制优化，行业催化密集。4月 14日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确优化创新药等新上市药品首发价格机制，实行新上市药品企业自评制度，区分高水平创新药、改良新药、仿制药（通用名药）等情形，分别给予政策支持和引导，其中对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持其在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，并在一定时期内保持价格相对稳定。与征求意见稿相比，正式稿新增三项内容：一是向非医保定点医药机构供应谈判药品的市场价格，可不受支付标准约束；二是药企可根据真实世界研究结果和临床使用实效，在首发价格基础上适当调整价格水平；三是强调促进创新药多元支付，要求加快商业健康保险创新药品目录落地，鼓励药企、慈善组织提供精准有效帮扶。政策将价格稳定性纳入制度目标，短期可使创新药上市初期实现自主定价并维持价格稳定，中长期逐步引入温和价格约束并与临床价值评估挂钩，后续过渡至医保谈判体系。展望2026 年第二季度，AACR