消费电子行业半年报总结及展望：消费电子板块稳中有进，终端创新趋势明确

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 消费电子板块稳中有进，终端创新趋势明确 消费电子行业半年报总结及展望 2025 年 09 月 20 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 消费电子 19.79 60.64 96.59 沪深 300 6.60 17.14 40.86 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 汪 颜雯 研 究助理 wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 1 消费电子行业 8 月月报：苹果追加在美投资，关注硬件创新及果链估值修复 2025-08-14 2 消费电子行业点评：全球 AI 眼镜销量高增，夸克 AI 眼镜亮相 WAIC2025-08-01 重 点股票 2024A 2025E 2026E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 蓝思科技 0.69 44.49 0.96 31.94 1.27 24.04 增持 歌尔股份 0.76 42.85 0.96 34.12 1.19 27.49 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  电子板块持续向好，盈利能力环比改善。2025H1 申万电子板块实现营业收入 18621.81 亿元，同比增长 19.13%；实现归母净利润 862.65 亿元，同比增长 28.48%。单季度看，2025Q2 申万电子板块实现营业收入 9956.01 亿元，同比增长 20.25%，环比增长 14.89%；实现归母净利润 488.90 亿元，同比增长 27.49%，环比增长 30.81%。盈利能力方面，2025H1 毛利率同比微降 0.10 个百分点至 15.87%，但净利率同比提升0.42 个百分点至 4.53%；单季度看，2025Q2 毛利率和净利率环比均有改善，显示盈利质量稳步提升。研发投入保持高位，2025H1 研发费用达到 1005.47 亿元，同比增长 11.30%。  消费电子板块稳健增长，成为电子行业增长核心引擎。2025H1 申万消费电子板块实现营业收入 8865.56 亿元，同比增长 24.81%；实现归母净利润 333.79 亿元，同比增长 14.94%。单季度看，2025Q2 申万消费电子板块实现营业收入 4814.14 亿元，同比增长 27.36%，环比增长18.83%；实现归母净利润 186.83 亿元，同比增长 22.19%，环比增长27.13%。板块业绩稳健增长，主要得益于 AI 驱动的高附加值产品放量以及消费电子市场的复苏。盈利能力方面，2025H1 毛利率同比下降0.81 个百分点至 11.40%，净利率同比下降 0.26 个百分点至 3.88%；单季度看，2025Q2 毛利率和净利率环比均有改善，反映盈利质量稳步修复，费用管控取得成效。品牌消费电子板块盈利能力短期承压，但消费电子零部件及组装板块通过费用优化及效率提升，持续推动盈利修复与板块增长。2025H1 消费电子板块研发费用达 306.64 亿元，同比增长 14.44%，凸显行业以创新驱动高成长的发展路径。  AI 重塑消费电子生态，终端创新趋势明确。智能手机市场呈现“量稳价升”特征。2025H1全球智能手机出货量为 6.00亿台，同比增长 1.28%；中国智能手机出货量为 1.41 亿台，同比微降 0.21%。AI 技术驱动高端化进程加速，全球 AI 手机市场份额预计将从 2024 年的 16%跃升至2028 年的 54%。2025H1 高端手机市场表现亮眼，增速为同期整体智能手机市场的两倍。折叠机成为重要创新方向，2025H1 中国折叠屏手机出货量达 498.4 万台，同比增长 12.56%。苹果预计于 2026 年推出其首款“大折叠”产品，有望加速市场成熟进程。PC市场在国补政策与AI 驱动下回暖。 2025H1 全球 PC 出货 1.22 亿台，同比增长 4.59%；0%20%40%60%80%100%2024/092024/122025/032025/06消费电子沪深300行业深度（R3） 消费电子 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 中国市场表现突出，出货 1910 万台，同比增长 12%。AI PC 成为换机核心动力，2025H1，AI PC 在中国笔记本电脑线上市场销量同比增幅超过 250%。OLED 技术加速普及，2025H1，OLED 显示技术在中国笔记本电脑线上市场的渗透率达 10%，销量同比大幅增长 142%。平板电脑市场实现稳健增长。2025H1全球平板电脑出货量同比增长 8.8%至 7580 万台，中国平板电脑市场同比增长 18.5%至 1780 万台。中高端机型占比快速提升，2025 年上半年，3000–3999 元价格段在中国智能平板线上市场的销量占比达 20%，同比+6.4pp；OLED 平板销量显著增长，2025 年上半年，OLED 平板在中国智能平板线上市场销量占比达 6.1%，同比+2.2pp，销量涨幅高达 89.2%。AI 眼 镜市场迎来爆发式增长。2025H1 全球 AI智能眼镜销量达 147 万台，同比增长 219.57%，其中 Q2 单季销量 87 万台，同比激增 222%，主要源于 RayBan Meta智能眼镜的强劲表现。  投资建议：聚焦 AI 主线，布局行业龙头及核心零部件供应商。我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议重点关注 AI 手机、折叠屏、AIPC 以及 AI 眼镜等赛道，优先布局技术领先、受益于结构性增长的龙头企业以及核心零部件供应商。智能手机领域需关注 AI 功能普及与折叠屏产业链机会。建议重点关注苹果、华为和小米等头部品牌供应链企业，以及折叠屏产业链核心增量环节，如铰链相关的精研科技、东睦股份，UTG 玻璃相关的蓝思科技、凯盛科技等。PC 与平板电脑领域需关注 AI带动的换机需求以及 OLED 技术终端渗透机遇。建议关注受益于 AI PC 换机需求的品牌终端厂商及其核心供应链标的，以及布局高端显示与零部件的供应商，如京东方 A、深天马 A 等OLED 面板企业。AI 眼镜领域需关注光波导技术突破与生态融合带来的发展机遇。建议关注光波导技术领先企业，如歌尔股份、水晶光电、蓝特光学；以及积极参与 AI+AR 生态建设的整机品牌及其核心供应链伙伴，如立讯精密、龙旗科技、蓝思科技等。  风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代不及预期；应 用落地不及预期；经贸摩擦等外部环境风险。 请务必阅读正文之后的免责声明 -3- 行业研究报告 内容目录 1 电子板块：行业持续向好，盈利能力环比改