新能源电池行业点评：津巴布韦暂停锂矿出口，锂供给受扰动

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 津巴布韦暂停锂矿出口，锂供给受扰动 2026 年 02 月 26 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 新能源电池 -1.92 12.09 51.39 沪深 300 0.71 6.47 19.30 杨 鑫 分 析师 执业证书编号:S0530524050001 yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1 新能源电池行业点评：2025 年全球动力电池出货量同比增长 42.2%2026-02-08 投资要点：  事件：根据上海有色网资讯，2 月 25 日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物）。  津巴布韦暂停锂矿出口：根据上海有色网资讯，2 月 25 日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。  若暂停出口持续时间较长，全球锂矿供需平衡将受到影响：根据中国海关和 Mysteel 数据统计，2025 年津巴布韦锂矿出口 120 万吨，折合碳酸锂当量预计 13.4万吨，2026年按照津巴布韦各锂矿项目扩产计划，预计锂矿出口（含转化硫酸锂）160 万吨，折合碳酸锂当量 17.7 万吨。若津巴布韦暂停锂矿出口的政策持续时间较长并且对锂矿出口造成实质性的影响，全球锂矿的供需平衡将受到一定影响，碳酸锂价格可能会出现价格中枢上移。  近期碳酸锂价格价强势，2026 年供需有望维持紧平衡：随着需求端的持续增长以及近期国内碳酸锂供给端的扰动，近三个月碳酸锂价格出现了较大的涨幅，从 2025 年 11 月 25 日的 9.24 万元/吨涨至 2026年 2 月 25 日的 16.44 万元/吨，涨幅达到了 77.92%。随着春节假期结束，三月份开始国内电池厂商的排产开始逐步增长，锂电产业链景气度会逐步回升，碳酸锂的需求也会随之增长，预计 2026 年碳酸锂的供需仍然会维持紧平衡。  投资建议：碳酸锂供给出现扰动，价格中枢有望上移，建议关注：（1）在资源端自主可控程度较高的锂矿企业；（2）钠电池产业链相关企业（铝箔、钠电池正负极材料等），受益锂电成本中枢上移，钠电池性价比凸显。维持行业“领先大市”评级。  风险提示：政策风险；产品价格波动风险；需求不及预期；竞争加剧；技 术路线出现重大变化。 -16%4%24%44%64%2025-022025-052025-082025-11新能源电池沪深300行业点评（R3） - 无 重 点 股 票 新能源电池 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本报告风险等级定为 R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于 R3 级（含 R3 级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：长沙市岳麓区茶子山东路 112 号湘江财富金融中心 B 座 25 楼 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438