机械行业研究周报：看好燃气轮机和农业机械

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/09/15-2025/09/19）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 2.23%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 0.44%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 36.11%，在申万 31个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 14.41%。 核心观点  应流股份拟发行可转债布局叶片、机匣加工涂层，有望贡献长期收入增量。根据应流股份公告，公司拟向不特定对象发行可转债不超过 15 亿元，募集资金将用于投资叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，以及补充流动资金及偿还银行贷款等。目前，在叶片、机匣加工涂层产品的试生产方面，公司已引进部分深加工工序试生产设备，并完成对应产品的试制，已达到中试或同等状态。根据应流股份规划，叶片机匣加工涂层项目预计 26 年 6 月完成建设。先进核能材料及关键零部件智能化升级项目预计 26 年 10 月完成建设。项目达产后，预计加工涂层和核能材料项目每年分别带来收入 14.66 和 6.43 亿元，合计 21.09 亿元，预计将提升公司叶片机匣产品的附加值，提升复合屏蔽材料、金属保温层等产品的综合生产能力。  8 月大拖产量同比高增，行业 Q2 见底观点再次验证，看好后续农机需求底部反转。根据国家统计局，2025 年 8月规模以上企业大/中/小拖产量分别为 1.20/1.47/0.88 万台，同比分别+27.7%/-3.2%/持平；大拖产量占比 33.7%，同比-6.2pct。8 月大拖产量同比高增，我们认为一方面前期产量超跌结束、库存正常补充，另一方面随着粮食价格企稳，下游农机需求也恢复平稳，这一点在中拖的产量同比变化近几个月一直较为稳定上可以看出。8月数据验证了拖拉机销量 Q2 见底的观点，继续推荐一拖股份，看好公司出海高增和内需底部反转。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 4 3、核心观点更新................................................................................. 5 4、重点数据跟踪................................................................................. 6 4.1 通用机械 ................................................................................ 6 4.2 工程机械 ................................................................................ 6 4.3 铁路装备 ................................................................................ 7 4.4 船舶 .................................................................................... 8 4.5 油服设备 ................................................................................ 8 4.6 工业气体 ................................................................................ 9 4.7 燃气轮机 ................................................................................ 9 5、行业重要动态................................................................................ 10 6、风险提示.................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 5 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 5 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 5 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ........................................................... 6 图表 7： 工业企业产成品存货累计同比情况 ......................................................... 6 图表 8： 我国工业机器人产量及当月同比 ........................................................... 6 图表 9： 我国金属切削机床、成形机床产量累计同比 ................................................. 6 图表 10： 我国叉车销量及当月增速 ........