工控领域领先企业，加速布局具身智能产业

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月18日优于大市信捷电气（603416.SH）工控领域领先企业，加速布局具身智能产业核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值75.43 - 82.98 元收盘价63.50 元总市值/流通市值9978/8859 百万元52 周最高价/最低价70.26/27.50 元近 3 个月日均成交额187.60 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公司是国内领先的工业自动化解决方案提供商。公司自 2008 年成立以来，凭借长期技术积累在国内 PLC、驱动系统领域占据突出地位，销售规模位居国内前列，2024 年中国小型 PLC 市场占有率国内品牌排名第二。公司的技术覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层；核心产品包括可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）、伺服系统、变频驱动、信息化、机器视觉、机器人等。2025 年上半年公司实现总营业收入 8.77 亿元，同比增长 10.01%，归母净利润 1.27 亿元，同比增长 0.39%，收入增长主要系驱动系统等核心业务持续拓展带动销售额增长。上半年公司毛利率/净利率分别为 38.28%/14.49%，同比下滑 0.21/1.38 个百分点，主要系新业务拓展导致销售费用率增长所致。聚焦细分领域大客户战略，持续深化海外布局。公司聚焦大客户战略，选取细分领域行业标杆客户，通过建立战略合作伙伴关系，客户包括新能源汽车的比亚迪、宁德时代，3C 电子的立讯精密、歌尔，智慧物流的圆通、韵达、浙江应杰，光伏的科隆威、爱维斯，金属加工的大族激光，包装印刷的松川、永创智能，半导体的华兴源创、新益昌，机器人的上海图灵、山东科为等。海外布局方面，公司通过建立海外营销渠道等方式，加大现有客户的合作深度和激发新客户的潜能，围绕俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域重点发力，为全球化布局奠定坚实基础。截止 2025 年 6 月底，公司海外订单同比去年增速近 50%。加快具身智能等产业布局，投资 8 亿元构建机器人驱动项目。公司积极开发适配人形机器人的无框力矩电机、空心杯电机、驱动器及编码器等核心零部件，同时储备轴向磁通电机等技术，相关产品已实现小批量销售。2025 年 8月底，公司拟投资 8 亿元建设机器人智能驱控系统项目，旨在公司加快构建智能技术自主创新体系，开发相关智能终端核心部件产业链，加快构建企业发展第二增长曲线，公司的具身智能产业有望加速布局。除此之外，公司在半导体、锂电智慧物流等领域也有所布局，业务覆盖范围有望进一步拓展。投资建议：公司是工控领域领先企业，主业稳健且海外拓展顺利，加速布局具身智能产业，有望显著受益具身智能产业发展。我们预计 2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为 2.78/3.53/4.33 亿元，对应 PE 30/23/19 倍，一年期合理估值为 75.43-82.98 元（对应 2026 年 PE 30-33x），首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,5051,7082,0612,4592,938(+/-%)12.7%13.5%20.66%19.32%19.46%净利润(百万元)199229278.1353.4433.1(+/-%)-10.4%14.8%21.68%27.09%22.55%每股收益（元）1.421.631.982.513.08EBITMargin11.4%11.0%13.3%14.4%15.0%净资产收益率（ROE）9.3%10.0%11.0%12.5%13.5%市盈率（PE）41.436.029.623.319.0EV/EBITDA43.440.328.222.718.8市净率（PB）3.853.583.252.902.56资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2国内领先的工业自动化解决方案提供商公司是研发驱动的工业自动化核心部件及整体解决方案提供商。自 2008 年成立以来，凭借长期技术积累在国内可编程控制器、驱动系统领域占据突出地位，销售规模位居国内前列，是少数具备工业自动化全套解决方案的厂商之一。其产品线覆盖控制层、驱动层、执行层、传感层，主要产品包括可编程控制器、伺服系统、人机界面和智能装置，在行业内形成了综合竞争力，2024 年中国小型 PLC 市场占有率较上年有所提升，国内品牌排名第二，实现销售额与市占率双增长。​公司主营业务为工业自动化产品的研发、生产及销售。长期聚焦于为全球客户提供覆盖全流程的工业自动化全套解决方案，核心围绕工厂自动化领域的可编程控制器和驱动系统展开，凭借对工业场景的深度理解，构建起“控制+驱动+执行+传感”的全链条产品矩阵。按下游行业分类，公司可以为印刷、食品、机械、轻工等传统行业提供稳定可靠的自动化设备，保障生产流程高效运转；针对新能源、半导体、机器人等新兴领域的技术特性，开发适配高精密、高柔性需求的产品，满足产业升级中的自动化改造需求。同时，公司依托对不同行业流程工艺的深入把握，推出数十种行业解决方案，通过整合硬件产品与软件方案，实现从设备控制到生产流程优化的一体化服务，这一综合解决方案能力使其在国内工业自动化市场中形成差异化竞争优势。​公司客户资源广泛且优质，市场布局持续拓展。坚定不移实施大客户战略，深耕各细分行业赛道，选取标杆客户建立战略合作伙伴关系，提供有竞争力的行业解决方案，同时多维度赋能经销商，共同提升传统与新兴行业市占率。目前 S 级以上客户立项数量较多，公司客户包括新能源汽车领域的比亚迪、宁德时代，3C 电子领域的立讯精密、歌尔，智慧物流领域的圆通、韵达、浙江应杰，光伏领域的科隆威、爱维斯，金属加工领域的大族激光，包装印刷领域的松川、永创智能，半导体领域的华兴源创、新益昌，机器人领域的上海图灵、山东科为。此外，通过参加国内外展会、建立海外营销渠道，重点拓展俄罗斯、中东、东南亚、日韩等区域，2024 年直销与海外营收均实现同比增长，全球化布局成效初显。​公司主营多类产品，可编程控制器、驱动系统收入占比最高。公司主要产品包括可编程控制器/驱动系统，人机界面/智能装备产品收入占比较低，2024 年上述四项业务占主营收入比例分别为 38.05%/47.33%/11.45%/2.43%。1）可编程控制器（PLC）产品主要分为大型 PLC 与中小型 PLC。可编程控制器作为工厂自动化控制系统关键部件，是为工业环境设计的数字运算操作电子系统，内部可存储执行逻辑运算、顺序控制、定时、计数和算术运算等指令，借输入输出控制机械设备。按下游场景，大型 PLC 用