反倾销调查与需求复苏 国产模拟芯片前景看好

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2025 年 9 月 16 日第 1 页 共 6 页反倾销调查与需求复苏国产模拟芯片前景看好[Table_Summary]核心观点：2025 年 9 月 13 日，商务部公布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，主要涉及模拟芯片中使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片。倾销调查期为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。同日商务部宣布，就美国对华集成电路领域相关措施，依据《中华人民共和国对外贸易法》启动反歧视调查。虽然上述政策更多被认为是中国政府对 9 月 12 日美国商务部下属的工业与安全局/BIS 发布的对上海复旦、楠菲微电子和索辰信息科技等多家加入实体管制清单的回应，支持 9 月 14 日-15 日中美在马德里的贸易谈判，但这也是中国政府今年第二次对美反制涉及模拟芯片。两次反制都选择模拟芯片，表明中国在很多模拟芯片领域已经具备了国产替代的基础，反制模拟芯片不会影响国内的供应链安全，并有利于国产模拟芯片产业的发展。从全球模拟芯片的市场需求看，模拟芯片已基本触底回升。2025 年上半年全球最大模拟芯片厂商 TI 的营业收入 85 亿美元，同比增长 13.8%，增速相对于2023 年和 2024 年分别为-12.5%和 10.7%的负增长明显改善。全球排名第二的模拟芯片厂商 ADI，截至 2025 年 7 月底前三季的营业收入 61.8 亿美元，同比增长 13.7%，增速相对于 2023 年和 2024 年分别为 2.4%和-23.4%的增速也显著回升。国内以电源管理类和信号类模拟芯片产业为例，行业共涉及 28 家上市公司，2025 年上半年汇总的营业收入为 182.8 亿元，同比增长 21.1%，增速相对 2023 年和 2024 年的 0.9%和 17.4%也呈现明显加快的趋势。从上市公司半年度报告披露的增长原因看，基本都是行业库存消化基本结束，下游需求开始复苏，其中汽车和工业类的需求改善最为明显。2022 年全球疫情逐步结束后，下游为防止供应链中断而累积的较高库存进入消化周期，全球模拟芯片需求下降，TI 等全球模拟芯片龙头进行了明显的降价，中国区有产品降幅超过 60%。在需求和价格双降影响下，中国区占 TI 收入的比重由最高超过 40%，降低到约 20%。不过伴随下游库存的消化，今年模拟芯片逐步进入涨价周期。以 TI 为例，今年 6 月、8 月和 9 月国内芯片市场就不断的传出 TI 芯片涨价的信息。6 月份信息是 TI 计划上调约 3,300 多个型号的价格，涨幅为 5%–35%不等，而 9 月份的信息是计划上调约 66,000 个型号的国内价格，占 TI 本身可供型号的约 80%，而且涨幅也更大，大约在 10%–25%左右。可见，模拟芯片大概率进入需求恢复和价格回升的双重复苏阶段。全球模拟芯片市场中，电源管理占比 42%，信号链占比 28%，射频及其他产品占比 30%，国内企业全部都有布局。而且模拟芯片工艺基本都集中在成熟制程，国内供应充足，在反倾销政策和行业复苏的支持下，看好国内模拟产业增长。风险提示：中美关系缓和反倾销措施取消、下游需求不如预期。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 6 页一、中国对美国模拟芯片反倾销调查支持中美马德里经贸谈判2025 年 9 月 13 日，商务部公布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，主要涉及模拟芯片中使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片。倾销调查期为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。同日商务部宣布，就美国对华集成电路领域相关措施，依据《中华人民共和国对外贸易法》启动反歧视调查。虽然上述政策更多被认为是中国政府对 9 月 12 日美国商务部下属的工业与安全局/BIS 发布的对上海复旦、楠菲微电子和索辰信息科技等多家加入实体管制清单的回应，支持 9 月 14 日-15 日中美在马德里的贸易谈判，但这也是中国政府今年第二次对美反制涉及模拟芯片。两次反制都选择模拟芯片，表明中国在很多模拟芯片领域已经具备了国产替代的基础，反制模拟芯片不会影响国内的供应链安全，并有利于国产模拟芯片产业的发展。表 1、美国在中美贸易谈判前一半都会增加打击措施 中国则有选择的反击谈判日期谈判地点会谈前美国打击中国措施5 月 10 日至 11 日日内瓦自 2025 年 4 月起，美国政府在此前单边加征关税的基础上，以“对等关税”为名，分三轮将对华加征关税税率从第一轮的 34% 提升至 84%，最终达到 125%6 月 9 日至 10 日伦敦5 月 13 日 废除拜登时期 AI 管控规则，要求“全球禁用中国AI 芯片” 人工智能、半导体5 月 16 日 制裁多家中国实体（理由：涉伊朗导弹项目） 国防、实体清单5 月 16 日 拟将更多中国科技企业列入出口管制清单 科技、出口管制5 月 19 日 对中国起重机加征 100%关税（叠加后达 120%） 高端制造、贸易5 月 20 日 对中国锂电池材料发起反补贴调查 新能源、电动汽车5月22日 通用电气停止向中国商飞C919客机交付发动机 航空制造、大飞机5 月 25 日 美众议院通过法案，威胁取消 STEM 领域中国留学生签证 教育、科技人才5 月 29 日-30 日 美财长称谈判“陷入停滞”，特朗普无端指责中国“违约” 舆论施压、谈判氛围6 月 6 日 美国商务部下达“暂停令”，停止对华核电站设备与零部件销售 能源、核电产业9 月 14 日至 15 日马德里对上海复旦、楠菲微电子和索辰信息科技等 23 家加入实体管制清单数据来源：新闻公告、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 6 页二、中国和美国模拟芯片龙头公司业绩复苏显示下游需求开始复苏从全球模拟芯片市场需求看，模拟芯片已基本触底回升。2025 年上半年全球最大模拟芯片厂商 TI 的营业收入 85 亿美元，同比增长 13.8%，增速相对于 2023年和 2024 年分别为-12.5%和 10.7%的负增长明显改善。全球排名第二的模拟芯片厂商 ADI，截至 2025 年 7 月底前三季的营业收入 61.8 亿美元，同比增长13.7%，增速相对于 2023 年和 2024 年分别为 2.4%和-23.4%的增速也显著回升。图 1、2025 上半年全球前二模拟芯片厂商营业收入增速明显复苏数据来源：iFind、第一创业证券研究所整理国内以电源管理类和信号类模拟芯片产业为例，行业共涉及