通信行业2025年半年报综述：行业业绩稳健增长，关注AI快速发展带来的行业计划

请认真阅读文后免责条款通信报告日期：2025 年 09 月 16 日行业业绩稳健增长，关注 AI 快速发展带来的行业计划——通信行业 2025 年半年报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《我国卫星互联网快速发展，关注相关产 业 链 投 资机 会 — 通 信 行 业 周报 》2025.08.18《科技具体资本开支持续提升，我国卫星互联网快速发展—通信行业周报》2025.08.05《高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起—---通信行业 2025 年中期策略报告》2025.07.07摘要：通信行业：2025 年上半年我们跟踪的 92 家通信行业上市公司合计实现营业收入 12959.45 亿元，同比增长 3.16%；实现归母净利合计 1372.77 亿元，同比增长 7.79%；行业毛利率为 29.46%，同比提升 0.07 个百分点；净利率为 10.59%，同比提升 0.45 个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼，AI 技术的快速发展带动光模块需求持续增长；三大运营商行业收入保持稳定，成本管控能力提升，AI 的快速发展也带动运营商云收入持续提升；同时有望给通信设备制造商带来增量需求；我国商业航天的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此，我们维持通信行业“推荐”评级。运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升。三大运营商在 2025年上半年实现营收 10133.93 亿元，同比增长 0.33%，实现归母净利 1136.01 亿元，同比增长 5.14%。近年来，三大运营商云业务收入持续提升，2025 年上半年，三大运营商云业务收入合计达1510 亿 元 。 个 股 关 注 中 国 移 动 （ 600941.SH ）、 中 国 联 通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。光通信：受益于 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们跟踪的11 家光通信行业上市公司 2025 年上半年共实现营业收入 449.95亿元，同比增长 33.44%；实现归母净利 96.76 亿元，同比增长124.91%。从需求端来看，中美云厂商资本开支持续增长，有望带动光模块需求持续提升，关注国内外算力需求提升带来的高端光模块需求释放：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、新 易 盛 （ 300502.SZ ）、 太 辰 光 （ 300570.SZ ）、 光 迅 科 技（002281.SZ）。卫星互联网：我们跟踪的 10 家卫星互联网行业上市公司 2025 年上半年共实现营业收入 125.90 亿元，同比下滑 5.77%；实现归母净利 3.27 亿元，同比下滑 56.59%。2025 年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段。我国商业航天产业将迎来转型升级期，市场规模有望突破 2.5 万亿元，国际合作也将持续拓展，相关卫星互联网标的有望受益，个股关注中国卫星（600118.SH），华测导航（300627.SZ）。通信设备制造企业：我们跟踪的 11 家通信网络设备及器件行业证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款上市公司 2025 年上半年共实现营业收入 915.79 亿元，同比增长16.27%；实现归母净利 60.31 亿元，同比下滑 1.77%。关注 AI 快速发展带来的增量需求，个股关注中兴通讯（000063.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、移远通信（603236.SH）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；AI 发展进度不及预期；贸易摩擦加剧；关税超预期风险；重点关注公司业绩不达预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/9/15EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600941.SH中国移动107.396.436.727.057.3916.716.015.214.5未评级601728.SH中国电信7.130.360.380.410.4319.818.617.516.5未评级600050.SH中国联通5.580.280.310.330.3819.617.916.714.6未评级300308.SZ中际旭创408.024.617.429.6811.5188.555.042.235.4买入300394.SZ天孚通信181.052.432.663.614.6574.568.150.238.9买入300502.SZ新易盛350.304.008.7013.1716.2987.640.326.621.5买入300570.SZ太辰光114.911.151.952.994.3499.958.938.426.5未评级002281.SZ光迅科技64.500.831.311.742.1277.449.437.130.4未评级600118.SH中国卫星36.570.020.040.090.141,549.6923.5399.2257.5未评级300627.SZ华测导航35.061.060.971.231.5633.036.328.522.5未评级000063.SZ中兴通讯43.061.762.372.66/24.518.216.2/增持000938.SZ紫光股份28.760.550.750.921.0952.338.231.326.4未评级603236.SH移远通信97.022.253.284.185.4643.229.523.217.8未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表中际旭创、天孚通信、新易盛、中兴通讯盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 业绩回顾：光模块和物联网行业表现亮眼...........................................................................................12 运营商：业绩保持稳定，云业务收入持续提升...................................................................................32.1 业绩回顾：行业收入保持稳定，成本管控能力提升.................................................................... 32.2 云业务收入快速提升，资本开支有所缩减.................................................................................... 43 通信工程及服务行业、通信应用增值服务行业..........................................