银行行业-金融数据预测月报：8月社融增速或阶段性见顶，新增信贷或同比少增

证券研究报告：银行|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：银行|金融数据预测月报行业投资评级中性 |下调行业基本情况收盘点位4286.1252 周最高4670.3152 周最低3132.76行业相对指数表现2024-092024-112025-012025-042025-062025-08-3%2%7%12%17%22%27%32%37%42%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《银行资负观察第四期：8 月同业存单利率或维持高位》 - 2025.08.08金融数据预测月报 （2025.08.05-2025.09.05）8 月社融增速或阶段性见顶，新增信贷或同比少增l投资要点（1）8 月新增信贷同比少增约 20%：预计 8 月新增人民币贷款（信贷口径）约 7000 亿元，同比少增 2000 亿元，同比降幅约 20%，新增实体人民币贷款（社融口径）约 8000 亿元。8 月为非季末月，银行信贷诉求整体不强，且受新型政策性金融工具落地预期（预计 9 月中下旬或 10 月落地）影响，地方企业部分项目贷款需求延后；不过票据利率呈“V”型走势、月末翘尾，同业存单发行利率维持高位，使得信贷读数未明显低于预期。（2）新增信贷结构分化明显：对公中长期贷款受益于大型企业融资需求回暖及再融资专项债发行收尾（对信贷扰动减弱），预计维持较高增量，基本持平去年同期；对公短贷因 7 月部分银行短期贷款集中到期，预计季节性负增长。（3）8 月新增社融预计约 2.5 万亿元，多分项共同支撑：社融口径人民币贷款约 8000 亿元，同比少增 2000 亿元。新增未贴现票据预计 2000 亿元，同比多增 1400 亿元，从票据利率走势看，8 月银行表内贴现强度先下后上，下半月票据供大于求。政府与企业债券：合计净融资 1.5 万亿元。其中，政府债净融资 1.33 万亿元（国债 8500亿元+地方债 4800 亿元），信用债（公司债、企业债等）净增 1982 亿元，持续推动社融增长。IPO 和再融资合计约 221 亿元：8 月国内 IPO规模为约 39 亿元，定增配股等融资约 182 亿。其他分项：信托贷款、委托贷款和外币贷款预计维持零增，与历史数据持平。l投资建议：受投资者风险偏好变化影响，同时科技成长板块赚钱效应上升，同时下半年非标到期量或低于上半年，以保险和 AMC 为代表的增量资金或明显弱化，银行板块或维持震荡。投资方向上：一是建议关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的：交通银行、成都银行等。二是建议关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的：招商银行、农业银行等。l风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2025-09-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 8 月新增信贷同比少增约 20% ............................................................. 41.1总量读数上信贷或同比少增约 2000 亿元....................................................41.2结构上对公为主导，居民需求偏弱.........................................................62预计 8 月新增社融约 2.5 万亿.................................................................83投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................6图表 5： BCI 和中小企业信心指数...........................................................6图表 6： 居民信心指数仍处于低位 .......................................................... 7图表 7： 信贷增速或进一步下行 ............................................................ 8图表 8： 社融增速下行 .................................................................... 9请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 8 月新增信贷同比少增约 20%1.1 总量读数上信贷或同比少增约 2000 亿元预计 8 月新增人民币贷款（信贷口径）约 7000 亿元左右，同比少增约 2000亿元，新增实体人民币贷款（社融口径）约 8000 亿元。8 月不同类型企业经营或明显分化。8 月官方制造业 PMI 景气指数小幅回升，但仍处于荣枯线以下，其中新订单、生产、新出口指数分别为 49.5%、50.8%、47.2%，分别改善 0.1、0.3 和 0.1pct。或指向 7 月以来的极端天气、中美贸易摩擦对生产的拖累逐步退化，企业经营情况虽有承压，但边际上已呈现一定修复势头。大型企业 PMI 回升 0.5pct 至 50.8%，现实大型企业或已经较快摆脱天气和贸易不利影响，供需两端快速扩张；中型企业 PMI 下降 0.6pct 至 48.9%，小型企业 PMI 上升 0.2pct 至 46.6%，小型企业虽边际上有改善，但整体生产经营或与中型企业基本一致，供需两端面临较大压力。图表1：PMI 主要分项情况图表2：不同类型企业 PMI2024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-0740.00