二季度环比改善，红利价值和成长空间并存

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤晋控煤业（601001.SH）增持-A(维持)二季度环比改善，红利价值和成长空间并存2025 年 9 月 9 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 9 月 9 日收盘价（元）：12.88年内最高/最低（元）：18.72/10.89流通A股/总股本（亿）：16.74/16.74流通 A 股市值（亿）：215.57总市值（亿）：215.57基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.52摊薄每股收益(元)：0.52每股净资产(元)：16.10净资产收益率(%)：4.35资料来源：最闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com事件描述公司发布 2025 年半年报：2025 年 8 月 26 日，公司发布半年报。上半年公司实现营业收入 59.65 亿元，同比减少 19.16%；实现归母净利 8.76 亿元，同比减少 39.01%。二季度单季公司实现营业收入 35.41 亿元，同比减少4.83%，环比增长 46.07%；实现归母净利 3.64 亿元，同比减少 44.55%，环比减少 28.96%。事件点评公司二季度煤炭产销改善：公司上半年完成煤炭产量 1721.91 万吨，同比增长 1.72%；商品煤销量 1329.49 万吨，同比下降 8.01%，销售收入 56.07亿元。其中塔山矿煤炭产量 1296.92 万吨，商品煤销量 943.39 万吨；色连煤矿煤炭产量 424.99 万吨，商品煤销量 386.10 万吨。其中二季度公司实现原煤产量 935.65 万吨，同比增 10.4%，环比增 19.0%；销售商品煤 803.32 万吨，同比增 7.1%，环比增 52.7%。推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入工作，设计产能 1000 万吨/年：根据电力资讯网《晋能控股集团有限公司潘家窑矿井及选煤厂项目环境影响评价报告招标公告》，潘家窑探矿权资源量 182586.5 万吨，潘家窑井田设计产能 1000 万吨/年。未来潘家窑探矿权注入完成有望助力公司优化资源配置，增强发展后劲。投资建议预 计 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 分 别 为 15.85/16.68/20.03 亿 元 ，2025-2027 年动态 PE 分别为 13.5\12.9\10.7 倍，公司分红率、股息率仍有提高空间；同时，公司未来成长可期，维持“增持-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；资产注入不及预期风险等。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)15,34215,03311,27511,83913,023YoY(%)-4.6-2.0-25.05.010.0净利润(百万元)3,3012,8081,5851,6682,003YoY(%)8.4-14.9-43.65.320.0毛利率(%)50.049.335.037.040.0EPS(摊薄/元)1.971.680.951.001.20ROE(%)18.514.78.08.19.1公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2P/E(倍)6.57.613.512.910.7P/B(倍)1.31.21.11.11.1净利率(%)21.518.714.114.115.4资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1760517858193311945922557营业收入1534215033112751183913023现金1520916610175371811020540营业成本76647623732974597814应收票据及应收账款458434235467305营业税金及附加1231145793810081125预付账款4945264833营业费用1191269499107存货343454312468349管理费用706563394437506其他流动资产154631512213661329研发费用303322160176229非流动资产2006919696193801915819200财务费用140104111149164长期投资60666284713679078670资产减值损失-2985565965固定资产91788948821576587340公允价值变动收益00000无形资产32082956274723671992投资净收益648357638557550其他非流动资产16171509128112251198营业利润58165318294431273694资产总计3767537554387113861741757营业外收入592172025流动负债87627451785666868393营业外支出736313126短期借款8510000利润总额58685284293031173692应付票据及应付账款48134159446743124885所得税13651370726783915其他流动负债30983292338923733508税后利润45043913220423342778非流动负债45403398320930302864少数股东损益12031105620665775长期借款338913001112932766归属母公司净利润33012808158516682003其他非流动负债11512098209820982098EBITDA69056329353537104278负债合计133021084911065971611257少数股东权益747682118830949610270主要财务比率股本16741674167416741674会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积148158158158158成长能力留存收益1359015073165381797819666营业收入(%)-4.6-2.0-25.05.010.0归属母公司股东权益1689718494188151940620230营业利润(%)-3.8-8.6-44.66.218.1负债和股东权益3767537554387113861741757归属于母公司净利润(%)8.4-14.9-43.65.320.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)50.049.335.037.040.0会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)21.518.714.114.115.4经营活动现金流61692994342021304387ROE(%)18.514.78.08.19.1净利润45043913220423342778ROIC(%)20.216.89.29.611.2折旧摊销11801325922929955偿债能力财务费用140104111149164资产负债率(%)35.328.92