上半年收入平稳增长，AI商业化落地加速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础软件及管理办公软件鼎捷数智（300378.SZ）买入-A(维持)上半年收入平稳增长，AI 商业化落地加速2025 年 9 月 9 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 9 月 9 日收盘价（元）：50.35年内最高/最低（元）：66.93/15.76流通 A 股/总股本（亿股）：2.69/2.71流通 A 股市值（亿）：135.63总市值（亿）：136.65基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.17摊薄每股收益(元)：0.17每股净资产(元)：8.97净资产收益率(%)：1.81资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com研究助理：邹昕宸邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述8 月 29 日，公司发布 2025 年半年报，其中，2025 上半年公司实现收入10.45亿元，同比增长4.08%，上半年实现归母净利润0.45亿元，同比增6.09%，实现扣非净利润 0.36 亿元，同比减少 9.89%；2025 年二季度公司实现收入6.21 亿元，同比增长 3.92%，二季度实现归母净利润 0.53 亿元，同比微增2.35%，实现扣非净利润 0.46 亿元，同比减少 15.54%。事件点评整体收入保持平稳增长，盈利能力有所提升。分区域看，1）今年上半年中国大陆区实现收入 4.76 亿元，同比增长 4.61%，其中，装备制造行业受下游支出收缩影响整体景气度承压，为此，公司聚焦电子、汽车零部件等相对高景气度细分行业；2）今年上半年非中国大陆区实现收入 5.69 亿元，同比增长 3.65%，其中，公司在中国台湾地区加速进行 AI 布局，公司已在 ERP、HRM、BI 等系统中导入 AI 数智员工能力，并完成数十家客户签约；与此同时，公司持续把握中企出海和东南亚数智化转型机遇，积极布局产品和市场，推动上半年东南亚市场收入同比增长 60.87%。2025 上半年公司毛利率达58.32%，较上年同期提高 0.88 个百分点，主要得益于今年以来公司策略性优化业务结构，聚焦高毛利业务推广。在利润端，受益于公司加强费用管控及利用 AI 工具内部提效，上半年期间费用率较上年同期降低 0.77 个百分点。而由于业务结构调整、组织布局及资源投入优化、AI 管理提效等，今年上半年公司净利率达 4.22%，较上年同期提高 0.23 个百分点。AI 应用产品矩阵加速拓展，AI 相关收入保持高增。公司基于鼎捷雅典娜平台，沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，今年上半年公司 AI 收入同比增长 125.91%。目前，公司已将 AI 全面融入四大工业软件产品板块中，其中，1）研发设计类：今年公司发布了业内首款融入 AI 技术的 PLM 产品全生命周期管理系统，通过多轮验证和迭代，目前已获近百家客户签约、数十家客户成功部署，有效带动 PLM 产品客单价提升；2）数字化管理类：今年公司发布 AI 智能套件以加速 AI 与 ERP 的融合创新，并推出指令式操作、多模态生单、智能附件、报告助手、敏捷问数等功能；3）生产控制类：公司将 AI 智能套件融入 MES、WMS 等产品中，实现业务自动化与业务洞察；4）AIoT 类：公司持续融合 AI 技术推进方案产品升级，今年上半年推出 AIoT 指挥中心和工业机理 AI 套件创新方案，实现预测性维护等功能。投资建议公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及 AI 将打开中长期成长空间，调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.75\0.94\1.16 元，对应公司 9 月 8 日收盘价 50.35 元，2025-2027 年 PE 分别为 67.0\53.8\43.4 倍，维持“买入-A”评级。风险提示AI 商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,2282,3312,6102,9663,390YoY(%)11.74.612.013.614.3净利润(百万元)150156204254315YoY(%)12.53.631.124.623.9毛利率(%)61.958.358.358.458.7EPS(摊薄/元)0.550.570.750.941.16ROE(%)7.16.88.29.410.5P/E(倍)90.987.867.053.843.4P/B(倍)6.66.25.75.24.7净利率(%)6.76.77.88.69.3资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产18251733185420602266营业收入22282331261029663390现金8737597578561050营业成本849973108712331399应收票据及应收账款66181192910031003营业税金及附加1522252833预付账款2332304140营业费用702703749823908存货668583108109管理费用244227229238263其他流动资产20245545364研发费用223166207244290非流动资产14441663177419142089财务费用-4-4-3-2-4长期投资11899806142资产减值损失-27-49-55-63-72固定资产708656738827922公允价值变动收益01000无形资产333516588676782投资净收益57766其他非流动资产285392369351343营业利润228244308387481资产总计32683395362839754355营业外收入11111流动负债1001997103111421223营业外支出16666短期借款2350505050利润总额228239303383476应付票据及应付账款230257287330370所得税738195122154其他流动负债748690693762803税后利润155158208261323非流动负债6968666462少数股东损益53478长期借款010864归属母公司净利润150156204254315其他非流动负债6958585858EBITDA261277341429523负债合计10701064109612061285少数股东权益131136140147155主要财务比率股本269271271271271会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积900939939939939成长能力留存收益9441069124114611736营业收入(%)11.74.612.0