权益ETF系列：波动持续加剧，关注阅兵前后市场表现

东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品跟踪周报 权益 ETF 系列：波动持续加剧，关注阅兵前后市场表现 2025 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 7 月保费：寿险保费单月增速显著提升，财险业务保持稳健》 2025-08-27 《市场进一步走强，非银业绩高增有望持续》 2025-08-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ A 股市场行情概述：（2025.8.25-2025.8.29） ◼ 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：创业板指（7.74%），科创 50（7.49%），深证成指（4.36%）；排名后三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（-3.78%），红利指数（-2.05%），北证 50（-1.63%）。 ◼ 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：大盘成长（5.83%），中盘成长（5.67%），国证成长（5.47%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘价值（-1.37%），金融(风格.中信)（-1.31%），稳定(风格.中信)（-0.81%）。 ◼ 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：通信（12.38%），有色金属（7.16%），电子（6.28%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：纺织服饰（-2.87%），煤炭（-2.76%），银行（-2.13%）。 ◼ A 股市场行情展望：（2025.9.1-2025.9.5） ◼ 观点：波动持续加剧，关注阅兵前后市场表现。 ◼ 月度宏观择时模型显示，9 月的分数为-1 分。历史上-1 分的表现体现为：后续一个月万得全 A 上涨概率为 61.5%，正收益平均收益率为 1.2%；万得全 A 下跌概率为 38.5%，负收益率平均收益率为 4.7%。因此 9 月份我们认为万得全 A 可能呈现胜率较高，但波动加剧，尾部风险较大的特点。 ◼ 技术择时模型显示，当前万得全 A 指数风险度为 101.24，表明万得全 A指数持续处于超涨状态，市场情绪较为亢奋，此阶段可能出现波动放大的情况。鉴于技术择时模型中的中期趋势仍然良好，所以我们的判断是即使短期情绪有时候会出现分歧或退潮，但大趋势仍然保持健康上涨的态势。 ◼ 此外市场上对于阅兵前后可能发生剧烈波动有较强的预期，参考 2019年、2020 年的景气投资大年的规律，我们认为如果市场发生大幅度震荡，再次起二波行情的可能也会很大。我们可以观察市场波动加剧时期各类资产的表现，表现较强的资产可能是后续相对更优的选择。 ◼ 结构上，我们认为依然是海外算力、国产算力、稀土等近期表现较强的方向是较好的选择，聚焦主线投资可能可以获得更好的相对收益。而 8月 27 日调整时，跟随市场一同调整的风格，我们认为可能就不是主线方向，虽然有时会因为资金跷跷板效应有所表现，但在主线板块出现大面积负反馈之前，这些非主线方向可能仍然较难获取较好的相对收益。 ◼ 基金配置建议： ◼ 根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的上涨行情，结构性行情仍然会持续涌现。 ◼ 因此从基金配置的角度，我们建议进行偏科技成长型的 ETF 配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 -5%1%7%13%19%25%31%37%43%49%55%2024/8/302024/12/292025/4/292025/8/28非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. A 股市场行情概述（2025.8.25-2025.8.29） .......................................................................................... 4 1.1. 主要宽基指数 ................................................................................................................................ 4 1.2. 风格指数 ........................................................................................................................................ 4 1.3. 申万一级行业指数 ........................................................................................................................ 5 2. A 股市场行情展望（2025.9.1-2025.9.5） .............................................................................................. 6 2.1. 大盘指数宏观模型结果展示 ........................................................................................................ 8 2.2. 各大指数技术分析模型结果展示 ................................................................................................ 9 2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示 ............................................................................................ 10 2.2.2. 风格指数模型结果展示 .................................................................................................... 13 2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示 .................................................................................... 16 3. 基金配置建议 .................................................................