金诚资讯8月刊上

金诚资讯守正立信 持诚致远2025.08.21主办：品 牌 建 设 工 作 领导小组办公室协办：研 究 发 展 部 投 资 人 服 务 部投资人服务系列仅限内部交流使用作者 卢筱东方金诚廉洁作品目 录 contents东方金诚 GOLDEN CREDIT RATING金诚观点宏观分析 ● 6月财政两本账表现分化，下半年财政政策仍将积极发力 2 ● 7月外汇储备、黄金储备数据解读 2 ● 7月外贸数据超预期，后期面临较大下行压力 3 ● 7月CPI同比由正转平，外部经贸环境波动正在对PPI形成新的 下行压力 3 ● 透支效应等导致7月信贷波动较大，金融对实体经济保持较强 支持力度 4 ● 8月14日央行公告开展5000亿买断式逆回购解读 4 ● 多重因素复合作用下，7月经济增长动能有所减弱 5 ● 美国就业市场意外降温，上周外盘金价明显反弹 5债市研究 ● 2025年下半年车贷ABS信用风险展望 6 ● 2025年下半年河北省区域及城投信用风险展望 6 ● 利率债 | 债市波动加大，长债收益率整体下行 7 ● 利率债 | 债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移 7 ● 可转债 | 上市公司融资定转破冰，定向可转债市场迎来新机遇 8 ● 可转债 | 转债调整压力下，小盘风格依旧占优 8 ● 可转债 | 继续走高，转债ETF规模均创历史新高 9 ● 美元债 | 美债7月非农数据遭遇“滑铁卢”，10年期美债收益率 大幅下行 9 ● 美元债 | 美债拍卖需求低迷、俄乌有望达成停火协议，10年期 美债收益率小幅上行 9部分媒体露出 ● 东方金诚：以评级力量助推债券市场“科技板”高质量发展 11 ● 中国人民银行将开展7000亿元买断式逆回购操作 12 ● 可转债市场迎来“甜蜜烦恼”：股债双舞下的强赎暗涌与下修博弈 12 ● 前7个月新增社融23.99万亿元 7月末M2余额同比增长8.8% 12 ● 核心CPI温和回升 7月物价运行边际改善 13 ● 增值税利差“闪冲”结束 债市投资回归基本面 13 ● 中国7月出口增长超预期 对美贸易却持续萎缩 13 ● 央行连续九个月增持黄金，机构看好金价“阶梯式上行” 14 ● 宏观政策效应进一步释放，7月工业生产保持较快增长 14行业热点 ● 国债等债券利息收入恢复征收增值税；银行间主要利率债收 益率普遍下行 16 ● 资金面均衡偏松；股市和商品市场反弹，债市承压转弱 16 ● 资金面均衡偏松，债市表现分化 16 ● 资金面均衡偏松，债市偏暖震荡 16 ● 7月贸易数据超预期；资金面平稳偏松，债市偏强震荡 16 ● 7月CPI环比由降转涨，PPI环比降幅收窄；资金面平稳偏松， 债市偏强震荡 16 ● 增值税法实施条例公开征求意见；风险偏好回升，债市大幅走弱 17 ● 中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》；债市 持续承压 17 ● 7月金融数据发布；资金面维持平稳态势，债市偏暖震荡 17 ● 资金面整体均衡偏松，债市整体走弱 17 ● 7月经济增长动能有所减弱；税期资金面有所收敛，债市整体偏弱 17公司动态中国东方动态速览 ● 中国东方召开2025年年中党建与经营管理工作座谈会 19东方金诚近期动态 ● 东方金诚召开2025年年中党建与经营管理工作座谈会 21 ● 东方金诚助力海胶集团成功发行全国农垦首单科技创新债券 21 ● 东方金诚助力工投租赁成功发行四川省融资租赁行业首单 公募债券 21 ● 东方金诚助力肇庆市高要区高宏产业投资发展有限公司2025 年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券(第一期)成 功发行 22 ● 东方金诚助力中山市嘉和德集团有限公司2025年面向专业投 资者非公开发行公司债券(第一期)成功发行 22 ● 东方金诚助力兴泰科贷-合肥高新区科创企业知识产权资产支 持专项计划(未来产业专项)成功发行 22公司介绍 ● 公司简介 23 ● 联系方式 24 ● 免责声明 26金诚观点守正立信 持诚致远1宏观分析 ● 6月财政两本账表现分化，下半年财政政策仍将积极发力 2 ● 7月外汇储备、黄金储备数据解读 2 ● 7月外贸数据超预期，后期面临较大下行压力 3 ● 7月CPI同比由正转平，外部经贸环境波动正在对PPI形成新的下行压力 3 ● 透支效应等导致7月信贷波动较大，金融对实体经济保持较强支持力度 4 ● 8月14日央行公告开展5000亿买断式逆回购解读 4 ● 多重因素复合作用下，7月经济增长动能有所减弱 5 ● 美国就业市场意外降温，上周外盘金价明显反弹 5债市研究 ● 2025年下半年车贷ABS信用风险展望 6 ● 2025年下半年河北省区域及城投信用风险展望 6 ● 利率债 | 债市波动加大，长债收益率整体下行 7 ● 利率债 | 债市偏暖震荡，收益率曲线陡峭化下移 7 ● 可转债 | 上市公司融资定转破冰，定向可转债市场迎来新机遇 8 ● 可转债 | 转债调整压力下，小盘风格依旧占优 8 ● 可转债 | 继续走高，转债ETF规模均创历史新高 9 ● 美元债 | 美债7月非农数据遭遇“滑铁卢”，10年期美债收益率大幅下行 9 ● 美元债 | 美债拍卖需求低迷、俄乌有望达成停火协议，10年期美债收益 率小幅上行 9宏观分析6月财政两本账表现分化，下半年财政政策仍将积极发力摘要 供稿：研究发展部财政部公布的数据显示，2025年6月，全国一般公共预算收入同比下降0.3%，5月为0.1%；6月全国一般公共预算支出同比增长0.4%，5月为2.6%；1-6月全国政府性基金收入累计同比下降2.4%，1-5月为-6.9%；1-6月全国政府性基金支出累计同比上涨30.0%，1-5月为16.0%。6月广义财政收入同比增速从上月的-1.2%加快至2.8%，广义财政支出同比增速较上月加快13.6个百分点至17.6%，显示收入端有所改善，支出端继续体现财政发力特征。往后看，7月底召开的中央政治局会议指出，下半年“宏观政策要持续发力、适时加力”， 在财政政策方面明确提出要“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，兜牢基层‘三保’底线”。在财政发力方向上，预计下半年会重点加快超长期特别国债、新增地方政府专项债发行节奏，在关键时点发挥好促消费、扩投资作用，平滑经济波动。另外，政治局会议还要求“适度加力”，这意味着下半年财政政策有可能在稳增长方向出台新的重大增量措施，包括上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行、提高新增专项债额度等。阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/ePYZZxRH-_PmDvG2Dwh-Hw金诚观点守正立信 持诚致远7月外汇储备、黄金储备数据解读摘要 供稿：研究发展部国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年7月末，我国外汇储备规模为32922亿美元，比6月末下降252亿美元，降幅为0.76%；央行数据显示，7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司。外汇储备方面，我们判断，7月末