食品饮料行业2025年信用回顾与2026年展望

新世纪评级 食品饮料行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 1 食品饮料 稳定 食品饮料行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 工商企业评级部 翁斯喆 郗红悦 摘要 我国食品饮料行业包含上游农林牧渔和下游食品、饮料加工等多个子行业。其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，其中农林牧渔行业受供求关系影响周期性波动较大。2025 年以来我国经济增长持续承压，消费需求仍偏弱，食品饮料行业规模延续增长态势，营业收入增速持续下降，盈利能力有所弱化。（农产品）我国粮食播种面积和粮食产量保持持续增长态势，稻谷、小麦、玉米等主要粮食作物供需总体平衡。受供求关系、自然灾害、国际贸易形势变化等影响，部分农作物价格承压，豆粕等少数产品价格波动较大。（饲料）全年饲料产量有所增长。需求端来看，主要受下游养殖行业景气度变化影响，叠加原材料价格波动，饲料价格整体先扬后抑，价格低迷。（食品制造）我国食品加工业规模延续增长态势，盈利能力持平，行业运行总体较为平稳。（畜禽养殖）猪价呈现逐步下降态势，行业经营压力持续增加；肉鸡产量和需求量有所增加，肉鸡价格在低位波动，行业景气度一般；原奶供需不平衡使得国产原奶价格呈持续下降态势，乳牛养殖企业经营压力持续较大。（白酒）受“禁酒令”影响行业整体业绩近年来首次出现同比下滑，其中贵州茅台尚能保持收入和利润增长，但其他白酒经营业绩明显下滑，尤其是次高端及低端白酒企业。 新世纪评级 食品饮料行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 2 政策方面，食品饮料行业中农产品、饲料、畜禽养殖等与农牧业相关的细分行业受政策影响相对较大。长期以来，我国政府每年出台多项政策和措施，保障粮食安全，稳定农业发展。目前食品和饮料制造等行业整体的政策环境仍较为宽松，政府管制强度相对较低，受政策影响相对较小，但是部分消费限制政策在短期内对细分行业产生较大影响。 从样本企业经营及财务表现看，食品饮料样本企业经营状况总体持稳，2025 年前三季度营业收入有所增长，受盈利能力较强的白酒企业业绩下滑影响，净利润同比减少。2025 年以来食品饮料行业样本企业资产总规模略有增长，得益于行业整体经营环节净现金流保持较大幅增长且资本支出下降，资产负债率有下降，偿债能力增强。行业样本企业经营环节资金占用量较大且债务依赖度总体较高，债务期限结构偏短期；但货币资金存量大，即期债务偿付压力总体较小。 从债券发行情况看，食品饮料行业内已发债企业主要为各细分行业龙头企业且以民营企业居多，近年来存量债券规模持续增长，发行人主体信用等级分布区间相对较宽，但仍主要集中于 AA 级及以上。2025 年前三季度，共有 2 家发行人主体信用等级被上调、1 家发行人主体信用等级（含评级展望）被下调。 展望 2026 年，在宏观经济增长承压、消费需求亟待提振的背景下，食品饮料行业整体运行将保持弱平稳态势，行业内企业将持续分化。龙头企业凭借产业链优势、成本控制能力、品牌影响力、合规经营水平及趋势适配能力，信用资质将持续保持优良；中小微企业则将长期面临成本波动、市场竞争、风险应对能力不足及趋势变革冲击等多重压力，信用质量易出现恶化，信用风险相对较高。新世纪评级 食品饮料行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 3 一、 运行状况 我国食品饮料行业门类较多，包含上游农林牧渔和下游食品、饮料加工等多个子行业。其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，其中农林牧渔行业受供求关系影响周期性波动较大。2025年以来我国消费需求持续偏弱，食品饮料行业规模延续增长态势，但营业收入增速放缓，盈利能力有所弱化。 食品饮料行业门类众多，包含上游农林牧渔和下游食品饮料加工等多个子行业。2024 年末食品饮料行业资产总额 8.42 万亿元，较上年末增长 3.59%，增速同比上升 0.77 个百分点；期末行业资产负债率为 54.35%，较上年末上升 0.88 个百分点。2024 年食品饮料行业实现营业收入 9.07 万亿元，同比下降 0.20%，增速同比减少 2.47 个百分点；同期销售利润率同比增加 0.24 个百分点至 7.09%。2025 年 9 月末，行业资产总额 8.61 万亿元，较上年末增长 4.60%，期末行业资产负债率为 54.61%，较上年末上升 0.25 个百分点；2025 年前三季度实现营业收入 6.71 万亿元，同比增长 1.75%，实现利润总额 0.47 万亿元，同比略有增长。整体看，在经济增长承压，消费需求偏弱的情形下，食品饮料行业运行稳中偏弱。 注：根据 WIND 数据整理绘制。 图 1. 2021 年（末）以来我国食品饮料行业运行情况（单位：万亿元） -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.002.004.006.008.0010.0012.002021年（末）2022年（末）2023年（末）2024年（末）2025年前三季度（末）资产总额营业收入销售利润率（右轴）资产总额增速（右轴）营业收入增速（右轴）新世纪评级 食品饮料行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 4 食品饮料行业发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连。从相关数据看，行业景气度基本与宏观经济变动基本保持一致。2024 年以来，我国宏观经济增长继续承压，食品饮料行业中农副食品加工业增速和景气度明显低迷，2025 年以来有所恢复，食品制造业和酒、饮料和精制茶制造业景气度持续小幅弱化。 注：根据 WIND 数据整理绘制。 图 2. 我国 GDP 增速与食品饮料行业增速情况（单位：%） 食品饮料消费方面，随着我国国民经济发展以及人民生活水平的不断提高，城镇居民家庭人均可支配收入稳步提升。2024 年和 2025 年 1~9月城镇居民人均可支配收入分别为 54,188 元和 42,991 元，同比名义增长分别为 4.6%和 4.4%，扣除价格因素，实际增长 4.4%和 4.5%；同期城镇居民人均食品烟酒消费支出分别为 9,957 元和 7,641 元，同比均有所提升；2024 年我国城镇居民家庭恩格尔系数为 28.81，较上年略有上升。 -10.000.0010.0020.0030.0040.000.005.0010.0015.0020.002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-08GDP:不变价:累计同比食品制造业:营业收入:累计同比（右轴）农副食品加工业:营业收