医药生物行业9月投资策略展望：WCLC即将召开，关注创新产业链机遇

行业月报行业研究请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 15证券研究报告行业月报WCLC 即将召开，关注创新产业链机遇——医药生物行业 9 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO：S11505241200012025 年 09 月 05 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理近半年行业指数走势图相关研究报告创新药和 CXO 表现亮眼，医疗器械仍有承压——医药生物行业 2025 年半年报业绩综述2025.09.04津医卫药名远扬，守正创新起征程——天津市中医药专题报告2025.09.02业绩期接近尾声，创新管线兑现——医药生物行业周报2025.08.29投资要点：行业要闻8 月出台《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，同时第十一批集采工作稳步推进中，公布通过 2025 年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整形式审查的申报药品名单。行业数据7 月医疗保健 CPI 为 100.5，同比增长 0.5%，环比增长 0.2%。7 月医药制造PPI 为 97.6，同比下降 2.4%，环比下降 0.5%。1-7 月医药制造业累计营业收入为 14,010.7 亿元，同比下降 1.7%；医药制造业累计利润总额为 1,948.2亿元，同比下降 2.6%。公司公告恒瑞医药：（1）公布 2025 年半年报；（2）药品纳入拟突破性治疗品种公示名单；（3）获得美国食品药品监督管理局（FDA）孤儿药资格认定；（4）药品上市许可申请获受理。行情回顾本月（2025/08/01-2025/08/31）上证综指上涨 7.97%，深证成指上涨 15.32%，医药生物上涨 2.61%，大部分子板块上涨（医疗器械 6.27%＞医疗服务 4.05%＞生物制品 2.07%＞中药 II1.30%＞化学制药 1.12%＞医药商业-1.30%）。2025 年 8 月 31 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 31.18 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 147%。本月策略8 月医药生物行业整体表现波动，展望 9 月，业绩披露期告一段落，创新药和 CXO 板块业绩表现落地。2025 年世界肺癌大会（WCLC）即将于当地时间 9 月 6 日-9 日在西班牙巴塞罗那拉开序幕，建议关注相关企业数据读出和更新情况。另外关注降息预期带来的创新药械及相关产业链出海加速机遇。关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块，与科技相关的 AI+板块，受益于内需复苏的中药和医疗服务板块。综上，我们维持行业“看好”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 15目录1. 行业要闻........................................................................................................................................................ 42. 行业数据........................................................................................................................................................ 53. 公司公告...................................................................................................................................................... 104. 行情回顾.......................................................................................................................................................115. 本月策略...................................................................................................................................................... 136. 风险提示...................................................................................................................................................... 13行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 15图 目 录图 1： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 2： 当月中药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 3： 当月西药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 4： 当月医疗服务 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 5： 当月医药制造 PPI 及同比、环比表现.............................................................................................6图 6： 医药制造业营业收入累计值及同比.................................................................................................6图 7： 医药制造业利润总额累计值及同比.................................................