25H1订单总量同比强势反弹，全球化战略高质量推进

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1锂电设备先导智能（300450.SZ）买入-A(首次)25H1 订单总量同比强势反弹，全球化战略高质量推进2025 年 9 月 3 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 9 月 2 日收盘价（元）：43.80年内最高/最低（元）：45.90/12.88流通A股/总股本（亿）：15.59/15.66流通 A 股市值（亿）：683.02总市值（亿）：685.98基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.48摊薄每股收益(元)：0.48每股净资产(元)：7.83净资产收益率(%)：5.83资料来源：最闻分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司披露 2025 年半年度报告：报告期内，公司实现营收 66.10 亿元，同比增长 14.92%；归母净利润 7.40 亿元，同比增长 61.19%；扣非后归母净利润 7.32 亿元，同比增长 63.48%。2025Q2，公司实现营收 35.12 亿元，同比增长 43.85%；归母净利润为 3.75 亿元，同比增长 456.29%；扣非后归母净利润 3.73 亿元，同比增长 461.46%。事件点评受益于国内头部电池企业开工率显著提升、扩产节奏逐渐恢复，25H1公司收入环比持续提升，订单总量同比强势反弹。25Q1-Q2，公司营收环比增长 12.94%、13.35%，主要系国内下游头部客户开工率逐步提升及扩产规划持续推进所致，同时公司国际化战略稳步推进，经营态势整体筑底回升，经营性现金流回款明显改善。锂电业务保持行业领先地位，非锂电业务收入快速增长，公司平台化战略成效逐步显现。分业务来看，25H1，公司锂电池智能装备业务实现营业收入 45.45 亿元，同比增长 16.40%，彰显行业领先地位。受前期行业周期影响，上半年锂电业务毛利率有所波动，随着行业复苏后续有望持续提升。非锂电业务方面，光伏智能装备业务实现营业收入 5.31 亿元，同比增长 32.04%，收入占比提升至 8.04%。海外业务实现持续增长，全球化战略进入高质量推进阶段。深化全球头部客户合作，赋能优质产能升级。随着公司海外业务的持续升级， 25H1，公司海外业务收入达到 11.54 亿元，同比增加 5.42%，毛利率同比提升 1.00pct至 40.27%。报告期内，公司持续深化与全球头部客户的战略绑定，在巩固欧洲市场优势的同时，积极拓展日韩、东南亚、及北美市场，聚焦其对高效优质高端产能升级的核心需求，通过定制化解决方案与核心装备交付，推动产业协同发展。加速技术创新与产品迭代，强化高端装备引领能力。随着固态电池量产时间临近，未来固态电池设备收入占公司业务的比重有望不断提升，为未来业绩增长持续提供动力。在固态电池设备领域，公司是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。目前，公司固态电池设备已进入欧、美、日、韩及国内头部电池企业、知名车企和新兴电池客户的供应链，与多家行业领军企业达成深度合作，并已向其交付了各工段的固态电池生产设备，相关产品得到客户的高度认可，并陆续获得重复订单。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议从β端来看，自 2024 年下半年以来，随着下游头部锂电池厂商陆续恢复扩产计划，锂电池设备需求逐渐恢复。从α端来看，公司聚焦高端装备制造领域的技术突破与迭代升级，在多个关键业务板块实现显著进展，为核心竞争力提升注入强劲动能。同时，公司持续推进全球化+平台化战略，深化公司内部精益运营体系建设，以降本增效为核心，构筑长期发展核心势能。综上，预计公司 2025-2027 年归母公司净利润 15.9/20.8/24.3 亿元，同比增长 455.5%/31.0%/16.4%，EPS 为 1.0/1.3/1.6 元，对应 9 月 2 日收盘价 43.80 元，PE 为 43/33/28 倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。风险提示宏观经济及产业政策波动风险：公司产品需求主要与下游领域包括锂电池、光伏、3C 等的产能投放情况密切相关，所在行业的景气程度主要受下游行业的固定资产投资周期和产能扩张周期影响。应收账款的回款风险：如果宏观经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，客户经营状况发生重大困难而逾期或无法完全支付，可能导致应收账款无法收回而发生坏账。新产品研发风险：可能出现国内外同行更快推出更先进技术，导致公司的研发失去价值，从而难以完成研发规划。汇率波动的风险：公司出口主要以美元、欧元等币种计价和结算，汇率的波动产生的汇兑损益可能会对公司经营业绩产生一定影响。商誉减值的风险：若未来钢材等大宗金属材料价格持续上涨，公司未能成功将涨价部分转移给客户，公司经营业绩将受到不利影响。。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)16,62811,85514,11116,41818,233YoY(%)19.4-28.719.016.311.1净利润(百万元)1,7752861,5892,0822,425YoY(%)-23.4-83.9455.531.016.4毛利率(%)35.635.033.934.735.4EPS(摊薄/元)1.130.181.011.331.55ROE(%)14.92.312.014.014.4P/E(倍)38.7239.843.232.928.3P/B(倍)5.85.95.24.74.1净利率(%)10.72.411.312.713.3资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产3069030571380074315946504营业收入1662811855141111641818233现金36694230114201528118178营业成本10709770893321072011783应收票据及应收账款103869582886393799713营业税金及附加15784116126145预付账款275406248594294营业费用451362384448501存货1320713580146991507815528管理费用10051086118513791532其他流动资产31532773277628272792研发费用16761671169318882097非流动资产46035611541954765307财务费用-39-12-141-164-182长期投资00000资产减值损失-1162-1104-240-181-146固定资产11031968200420382049公允价值变动收益00211无形资产700622584542488