投资业务显著回暖，经营业绩同比大增

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1证券Ⅲ长江证券（000783.SZ）增持-A(首次)投资业务显著回暖，经营业绩同比大增2025 年 9 月 4 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 9 月 1 日收盘价（元）：8.41年内最高/最低（元）：9.03/4.80流通 A 股/总股本（亿股）：55.30/55.30流通 A 股市值（亿元）：465.08总市值（亿元）：465.08基础数据：2025 年 6 月 30 日基本每股收益(元)：0.30摊薄每股收益(元)：0.30每股净资产(元)：7.33净资产收益率(%)：4.29资料来源：最闻分析师：李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田执业登记编码：S0760518030001事件描述公司发布 2025 年中报，上半年实现营业收入 47.05 亿元，同比增长64.79%，归母净利润 17.37 亿元，同比增长 120.76%，加权平均 ROE 为 4.76%，较上年同期提升 2.55pct。事件点评投资业务大幅上涨，财富投行稳定提升。公司优化配置，提升经营效率，上半年自营投资、财富管理、投行业务及利息净收入均实现正增长。投资业务表现亮眼，上半年实现收入 14.79 亿元，同比增长 668.35%，受益于市场活跃度及两融规模提升，经纪业务及利息净收入同比分别增长 29.24%、19.45%至 16.04 亿元、10.82 亿元，投行业务实现收入 1.74 亿元，同比提升45.68%；资管业务上半年实现收入 1.14 亿元，同比下滑 24.44%，基金管理业务实现收入 0.71 亿元，同比增长 0.44%。推动财富高质量发展，深化投顾业务转型。公司通过拓展多元渠道布局，开发区域市场、提升线上拓客质效，上半年实现代理买卖证券业务净收入11.22 亿元，同比增长 58.87%，市占率达 1.87%，较 2024 年全年的 1.83%继续提升；完善资产配置体系，丰富产品货架，代销金融产品业务收入增长30.58%至 1.03 亿元。聚焦核心客群、深化投顾转型，着力提升高净值、机构及对公客户服务能力，推出投顾品牌“长江弘”，注册投顾数达 2316 名，较年初增长 1.85%，数量居行业第 11 位。择时交易把握行情，TPL 规模显著提升。投资业务加大基本面研究及波段交易，积极把握市场机会，上半年实现投资净收益 13.74 亿元，同比增加18.51 亿元。权益业务丰富策略类型，把握结构性上涨行情，交易性金融资产中股票及期权规模增长 14.23%至 67.86 亿元，权益 OCI 规模增长 2.92%至0.65 亿元；债券业务把握市场波动机会，交易性金融资产中债券类资产规模较年初增长 388.55%达 123.35 亿元。股权融资行业前列，债券承销大幅增长。公司股权融资拓展增量业务机会，上半年过会项目 4 单，市场排名第 7 位，其中，IPO 过会 1 单，市场排名第 9 位；再融资项目过会 3 单，行业排名第 8 位。债券融资规模排名突破新高，上半年主承销债券规模 235.58 亿元，同比增长 87.64%，排名同比提升 7 位。投资建议公司深耕湖北，发力机构业务，具备差异化竞争优势。预计公司 2025年-2027 年分别实现营业收入 98.67 亿元、105.27 亿元、111.10 亿元。归母公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com净利润 32.38 亿元、34.61 亿元和 36.25 亿元，增长 76.47%、增长 6.90%和4.73%；PB 分别为 1.14 /1.12/1.10，首次覆盖给予“增持-A”评级。风险提示金融市场大幅波动风险。业务推进不及预期风险。公司出现较大风险事件。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(亿元)68.9667.9598.67105.27111.10YoY(%)8.23%-1.46%45.20%6.70%5.53%归母净利润(亿元)15.4818.3532.3834.6136.25YoY(%)2.52%18.52%76.47%6.90%4.73%ROE(%)4.45%4.67%7.80%8.18%8.41%EPS(元)0.280.330.590.630.66EVPS(元)6.277.097.377.527.66P/E(倍)30.0425.3514.3613.4412.83P/B(倍)1.341.191.141.121.10资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(亿元)2023A2024A2025E2026E2027E利润表(亿元)2023A2024A2025E2026E2027E货币资金423.50525.99552.29574.38591.61营业收入68.9667.9598.67105.27111.10现金及存放央行款项-----手续费及佣金净收入38.6737.5345.0250.2654.84结算备付金60.1690.2594.7699.50101.49其中：代理买卖证券业务净收入27.9328.8135.7639.0042.53发放贷款和垫款-----证券承销业务净收入6.403.494.596.216.83存放同业款项-----受托客户资产管理业务净收入2.042.873.023.173.33融出资金290.91339.65329.46319.58309.99利息净收入21.3920.2423.8124.1024.37交易性金融资产820.46656.26689.07709.74723.93投资净收益-9.615.6228.9729.9930.93衍生金融资产6.244.034.244.324.41营业支出52.6748.1855.4859.0662.70买入返售金融资产13.7512.1012.7112.9613.22税金及附加0.510.540.610.640.67存出保证金31.1934.2337.6641.0544.33管理费用46.0845.1849.9453.5156.73长期股权投资18.3920.0421.4422.7824.21营业利润16.3019.7743.1946.2148.39固定资产11.6611.1311.3511.5811.81加：营业外收入0.110.090.270.160.11无形资产1.000.870.880.920.94减：营业外支出0.260.320.250.180.13资产总计1,707.291,717.721,778.111,822.121,852.26利润总额16.1519.5443.2146.1948.38向中央银行借款-----减：所得税0.741.1710.8011.5512.10同业及其他金融机构存放款-----净利润1