半导体设备行业点评报告：国产算力链崛起，关注上游自主可控环节

国产算力链崛起，关注上游自主可控环节-半导体设备行业点评报告王昊哲 | 分析师 S0800525080003 wanghaozhe@xbmail.com.cn张恒晅 | 分析师 S0800525020001 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn徐凡 | 联系人xufan@xbmail.com.cn西部证券研发中心2025年08月24日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2•复盘2025年4月9日以来的行情，我们发现科创50还有补涨空间，电子板块内，核心环节半导体制造/设备涨幅靠后，具备补涨潜力，综合而言，科创50成分股和半导体制造/设备股交集具备较大的补涨潜力。•本轮半导体设备行业类似2023年3月初-2023年4月20日，而且有更强的基本面支撑。2023年初，全球迎来一轮 AI行情，当时的A股的半导体行情主要来自美股映射，半导体设备股价也有所表现。本轮行情来看，deepseek近期正式发布DeepSeek-V3.1，除了性能提升之外，其特意提出，UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计的机制。今年以来，从设计到制造到封测，各个环节的龙头公司纷纷开启IPO或者IPO取得积极进展，我们认为这标志着国内AI产业持续进步。先进半导体制造及半导体设备作为国产算力上游的瓶颈，核心受益。•AI推动先进制造产能的显著扩张，国内半导体设备最近三年年均市场规模约417亿美元。SEMI报告指出，全球前端半导体供应商正在加速扩张，以支持生成式人工智能（AI）应用的激增需求。预计从2024年底到2028年，产能将以7%的复合年增长率增长，达到每月1110万片晶圆。其中先进工艺产能（7纳米及以下）的持续扩张，预计将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的历史新高140万片晶圆，增长约69%，复合年增长率约为14%，是行业平均水平的两倍。国内已经逐步成为主要的半导体设备需求方，近三年年均规模约417亿美元。•建议关注：1）半导体前道设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、华海清科、中科飞测、芯源微、精测电子、京仪装备；2）半导体后道设备：华峰测控、长川科技、精智达、矽电股份、金海通；3）光刻机产业链：茂莱光学、汇成真空、波长光电、福光股份、福晶科技、奥普光电等。风险提示:地缘政治风险、研发进展不及预期风险、下游扩产进展不及预期风险。行业评级超配前次评级超配评级变动维持相对表现1个月3个月12个月专用设备12.8623.1283.95沪深3006.2911.8632.14近一年行业走势-5%8%21%34%47%60%73%2024-082024-122025-042025-08专用设备沪深300请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明证券简称2024-9-24到2024-10-8本年初到2025-4-92025-4-9到2025-8-22创业板5070.62 -16.67 53.39 创业板指66.63 -13.23 45.77 科创5059.24 -0.85 32.74 科创综指56.88 -1.48 44.98 沪深30032.47 -6.31 19.92 上证5027.20 -3.27 13.76 上证指数26.95 -4.92 21.62 资料来源：wind， 西部证券研发中心3行情复盘：科创行情复盘：科创5050指数成分股与半导体设备股交集具备较大的补涨潜力指数成分股与半导体设备股交集具备较大的补涨潜力图：主要指数的区间涨跌幅（%）：科创50尚未跑赢科创综指区间涨跌幅(流通市值加权平均)2024/9/24-2024/10/82025/4/9至今SW电子(一级）49.08 70.04 SW半导体59.55 47.03 SW元件38.74 112.86 SW光学光电子36.38 41.79 SW其他电子Ⅱ39.54 63.40 SW消费电子41.01 105.08 SW电子化学品Ⅱ54.49 56.38 图：电子板块涨跌幅（%）：半导体有望补涨区间涨跌幅(流通市值加权平均)2024/9/24-2024/10/82025/4/9至今SW半导体(二级）59.55 47.03 SW分立器件56.69 55.88 SW半导体材料58.32 42.07 SW数字芯片设计61.88 60.12 SW模拟芯片设计64.07 38.34 SW集成电路制造61.88 30.95 SW集成电路封测45.55 34.43 SW半导体设备56.49 26.23 图：半导体板块涨跌幅（%）：半导体设备滞涨科创50指数成分股与半导体设备股交集具备较大的补涨潜力•当前科创50滞涨：2024.9.24-2024.10.8 ，创业板指涨幅领先科创综指数，科创50涨幅（59.24%）领先科创综指（56.88%）。2025年4月9日-2025年8月22日，上证指数整体上行，创业板指仍然领涨，但是科创50指数涨幅32.74%，显著跑输科创综指（44.98%），且相比创业板50仍然有较大的差距，我们认为科创50有望实现补涨；•当前半导体及半导体设备滞涨： 2024.9.24-2024.10.8 ，电子板块总体涨幅49.08%，半导体板涨幅59.55%，电子板块内涨幅居于第一。 2025年4月9日-2025年8月22日，电子板块总体涨幅70.04%，元件/消费电子涨幅居于前列，半导体板块以47.03%的涨幅居于板块内第五，我们认为半导体板块有较大的补涨潜力。就半导体板块内而言，本轮反弹中，半导体制造/设备涨幅靠后，且涨幅与设计板块有显著差距，我们认为制造/设备板块有望补涨；•综合而言，科创50成分股和半导体设备股交集具备补涨潜力。我们梳理了科创50成分股中的半导体设备股，包括中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：wind，美国商务部，中芯国际公司公告，证券日报网，芯智讯、凤凰网，CFM内存市场，Lexology，汉坤律师事务所， 西部证券研发中心4半导体设备指数行情复盘半导体设备指数行情复盘图：半导体设备指数行情（申万三级）华为被列入实体清单科创板开市ASML对中芯国际停止出售EUV美对华为实施芯片禁令美对华为升级制裁中芯国际被纳入实体清单缺芯潮行情芯片供给过剩，进入去库美国限制EDA出口美国对中国先进制程集成电路实施史上最严出口管制实体清单扩容，长存、上海微、寒武纪等进入实体清单AI行情外溢设备订单指引超预期924行情当前阶段类似2023年3月初-2023年4月20日的行情，但基本面支撑性更强。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：wind，证监会官网，各公司公告，中国证券网，澎湃网、证券时报、芯智讯， 西部证券研发中心5国产算力核心瓶颈：先进半导体制造及半导体设备国产算力核心瓶颈：先进半导体制造及半导体设备图：半导体产业链各环节龙头公司的资本市场动作全球AI技术持续演进，AI芯片龙头英伟达股价持续上涨，国内也在持续追赶。8.21，DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，除了性能提升之外，其特意提出，UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设