建筑建材行业周报：Q2建筑行业盈利能力、现金流均有改善迹象

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 建筑装饰 Q2 建筑行业盈利能力、现金流均有改善迹象 建筑建材行业周报 20250825-20250831  核心结论 分析师 张欣劼 S0800524120009 18515295560 zhang_xinjie@research.xbmail.com.cn 郭好格 S0800525020005 13718567611 guohaoge@research.xbmail.com.cn 联系人 陈默婧 13850793880 chenmojing@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑装饰：继续看好新疆板块催化—建筑建材行业周报 20250818-20250824 2025-08-24 建筑装饰：看好低估滞涨的大建筑蓝筹股—建筑 建 材 行 业 周 报20250811-20250817 2025-08-17 建筑装饰：看好中国化学为代表的新疆板块—建 筑 建 材 行 业 周 报 20250804-20250810 2025-08-10 Q2 建筑行业收入继续承压，但净利润降幅收窄、现金流有所改善。25H1建筑行业（SW 建筑装饰）实现营业收入合计 3.97 万亿元，同比-5.94%；归母净利润 914.96 亿元，同比-6.59%；毛利率同比-0.16pct 至 10.02%，期间费用率同比+0.02pct 至 5.70%（其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.02/+0.02/-0.04/+0.03pct）；资产+信用减值损失同比-15.65%，投资净收益同比+56.19%；净利率同比-0.04pct 至 2.87%，经营活动现金流净额-4970.35 亿元，净流出同比-3.90%；有息负债率 27.91%，相比 24 年末上升 1.64pct，资产负债率 77.46%，相比 24 年末上升 0.59pct。单季度来看：行业 Q2 单季营业收入同比-5.63%，降幅环比 Q1 收窄 0.65pct；归母净利润同比-4.53%，降幅环比 Q1 收窄 4.00pct；盈利能力方面，Q2 单季净利率环比 Q1 提升 0.09pct 至 2.92%；Q2 单季经营活动现金流净额-529.04 亿元，净流出同比-32.48%。 Q2 水泥行业利润大幅改善，8 月以来企业涨价意愿明显增强。25H1 水泥行业（具体公司见附录）实现营业收入合计 1334.96 亿元，同比-7.56%；归母净利润 65.26 亿元，同比+901.0%，较 24H1 增加 61.56 亿元；毛利率同比+6.10pct 至 22.20%，期间费用率同比+1.01pct 至 13.43%（其中销售/管理/财务费用率分别同比+0.22/+0.80/-0.01pct），净利率同比+4.86pct 至 4.99%，经营活动现金流净额 151.95 亿元，同比+27.46%。单季度来看：Q2 单季实现营业收入同比-7.67%，降幅环比 Q1 扩大 0.25pct；归母净利润同比+194.90%，增速环比 Q1 上升 55.58pct；盈利能力方面，Q2 单季毛利率环比 Q1 提升+6.34pct 至 25.32%；净利率环比 Q1 提升 7.06pct 至 8.05%；Q2 单季经营活动现金流净额 172.31 亿元，同比+21.14%。8 月以来，各地企业涨价意愿明显增强，部分省份已陆续完成首轮提价，为巩固当前涨价成果企业有望继续推动价格上行。 行情回顾总结：本周（2025.08.25-2025.08.29）建筑指数下跌 1.27%，建材指数上涨 0.53%，同期上证指数上涨 0.84%；2025 年初至今，建筑指数累计上涨 7.09%，在 29 个行业中位居 23/29，建材指数累计上涨 17.91%，在 29 个行业中位居 15/29，同期上证指数上涨 15.10%。 投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，推荐中国中铁、关注中国交建、中国铁建、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、关注华新水泥、上峰水泥等。 风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。 证券研究报告 2025 年 08 月 31 日 行业周报 | 建筑装饰 西部证券 2025 年 08 月 31 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、行情回顾及总结 ................................................................................................................ 4 二、专项债和资金到位率情况 .................................................................................................. 6 三、建筑高频数据跟踪............................................................................................................. 7 四、水泥行业周度数据跟踪 ..................................................................................................... 8 五、重点公司订单以及估值情况 ............................................................................................ 11 六、下周大事提醒（股东大会等） ........................................................................................ 13 七、风险提示 ......................................................................................................................... 13 附录 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：本周（08.25-0