共创草坪：2025Q2业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 29 日 公司点评 买入 / 维持 共创草坪(605099) 目标价: 昨收盘:31.84 共创草坪：2025Q2 业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.02/4 总市值/流通(亿元) 127.88/127.39 12 个月内最高/最低价(元) 48.01/16.79 相关研究报告 <<共创草坪：2025Q1 业绩增长优秀，全球产能布局深化>>--2025-04-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 事件：2025 年 8 月 28 日，共创草坪发布 2025 年半年报。2025H1 公司实现营收 16.82 亿元(+11.43%)，归母净利润 3.45 亿元(+21.69%)，扣非归母净利润 3.42 亿元(+22.98%)。单季度看，2025Q2 公司营收 8.89 亿元(+8.21%)，归母净利润 1.89 亿元(+16.43%)，扣非归母净利润 1.87 亿元(+16.43%)。 2025H1 仿真植物及其他产品收入高增，外销同比双位数提升。1)分业务看：2025H1 公司休闲草、运动草、仿真植物及其他收入分别为 11.95亿元（+11.79%）、2.89 亿元(-4.18%)、1.90 亿元（+46.00%）,仿真植物等多元化业务收入高增。2）分地区看：2025H1 公司境内、境外分别收入0.83 亿元（-10.72%）、15.99 亿元（+12.88%）。其中，外销主系休闲草品类增长驱动（销量+8.69%，收入+11.23%），美洲及欧洲贡献主要增量。内销主要依靠运动草品类支撑，受政府预算及项目落地周期影响，期待 Q3旺季需求释放。 2025Q2 毛、净利率双升，运营持续提效。1)毛利率:2025Q2 公司毛利率 33.85%(+2.55pct)，实现明显提升。2025H1 休闲草/运动草毛利率分别达到 32.77/39.99%，分别同比+2.28/+5.62pct。2)净利率:2025Q2 净利率21.23%(+1.50pct)，同比提升系强化市场洞察、优化客户结构、推动全系统协同降本增效所致，涨幅小于毛利率主系财务费用率增加。3)费用端:2025Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.90/3.33/3.04/-1.23%，分别同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct，财务费用率提升系汇兑收益及利息收入减少所致。 投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，2025M3 推进印尼生产基地建设（预计投产后年产能 400 万平方米），技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持 续 提 升 。 我 们 预 计 ， 2025-2027 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为6.45/7.49/8.49 亿元，对应 EPS 分别为 1.61/1.86/2.11 元，当前股价对应 PE 为 20.18/17.39/15.34 倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。 (10%)26%62%98%134%170%24/8/2924/11/925/1/2025/4/225/6/1325/8/24共创草坪沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 共创草坪：2025Q2 业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,952 3,418 3,898 4,320 营业收入增长率(%) 19.92% 15.80% 14.05% 10.80% 归母净利（百万元） 511 645 749 849 净利润增长率(%) 18.56% 26.21% 16.04% 13.39% 摊薄每股收益（元） 1.28 1.61 1.86 2.11 市盈率（PE） 16.39 20.18 17.39 15.34 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 共创草坪：2025Q2 业绩双位数提升，有序扩产支撑外销增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 979 943 1,067 1,333 1,650 营业收入 2,461 2,952 3,418 3,898 4,320 应收和预付款项 498 612 707 807 894 营业成本 1,696 2,066 2,307 2,620 2,894 存货 507 564 630 716 791 营业税金及附加 12 12 16 17 20 其他流动资产 231 216 219 223 227 销售费用 120 148 174 198 219 流动资产合计 2,216 2,335 2,624 3,079 3,561 管理费用 103 110 126 143 158 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -35 -53 -8 -11 -21 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -25 -20 0 0 0 固定资产 599 552 489 405 324 投资收益 3 2 3 3 4 在建工程 11 131 171 228 301 公允价值变动 5 1 0 0 0 无形资产开发支出 240 228 232 238 236 营业利润 475 568 712 827 937 长期待摊费用 21 27 27 27 27 其他非经营损益 0 -3 0 0 0 其他非流动资产 2,249 2,371 2,719 3,169 3,651 利润总额 475 565 712 827 937 资产总计 3,120 3,308 3,638 4,067 4,538 所得税 44 54 67 78 88 短期借款 300 150 150 150 150 净利润 431 511 645 749 849 应付和预收款项 84 110 123 139 154 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净