积极布局新兴领域，多项产品实现突破

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025-09-01 公司点评 买入 / 维持 中航光电（002179） 目标价：50.00 昨收盘：41.85 国防军工 积极布局新兴领域，多项产品实现突破  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 21.18/20.81 总市值/流通(亿元) 904.08/888.05 12 个月最高/最低(元) 44.00/35.43 相关研究报告 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025 年 1-6 月实现营业收入111.83 亿元，较上年同期增长 21.60%；归属于上市公司股东的净利润14.37 亿元，较上年同期下降 13.87%；基本每股收益 0.70 元，较上年同期下降 11.26%。 积极布局新兴领域，多项产品实现突破。报告期内，公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，全面参与无人、深水、星箭等新兴领域，多项产品实现业务突破，专业互连能力优势更加凸显。高端民用制造领域中，新能源汽车领域锚定“国际一流、国内主流”核心客群，紧抓汽车电动化、智能化发展契机，大力布局智能网联战略业务赛道，成功跻身国内头部车企核心供应链体系，由高压互连向整车互连加速转型。报告期内，新能源汽车业务实现同比超 50%的高速增长，高于同期新能源汽车销量增速，实现国内主流车企阵营全覆盖，市场热销车型广泛渗透，进一步巩固行业头部供应商优势地位；通讯网络领域，巩固传统通讯市场，大力拓展卫星通讯新业务；数据中心领域，依托自主发展趋势，紧抓 AI 算力发展机遇，准确把握技术演进方向，深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，加速电源与高速产品市场推广，推动客户资源池拓展与新业务突破，为数据中心领域客户提供覆盖电源、光纤、高速及液冷产品的整套解决方案，助力业务规模实现同比翻番增长；工业装备领域，聚焦龙头客户开发，紧抓光伏储能、工程机械电动化发展机遇，业务规模快速提升。 研发投入持续增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司研发投入金额达 8.83 亿元，同比增长约 6%。近年来，公司紧密围绕核心互连传输技术构建了全面的创新平台，实现了产品正向设计及创新，依托各类平台建设积极推进原创技术研发能力快速提升。公司年均实施重点科研项目 100余项，推动耐环境光传输、深水密封、超高功率传输、大功率散热等一批领先技术快速突破，多次获得省部级技术奖项，多项技术达到国际领先及国际先进水平；主持或参与制定国内外标准 950 余项，累计获得授权专利6000 余项，境外授权专利 32 项，通过 GB29490《企业知识产权管理规范》，获得第 23 届中国专利奖优秀奖、国家知识产权示范企业等多项荣誉。公司坚持科技创新驱动，以持续稳定的研发投入致力于原创技术研究，不断取得丰硕成果。 盈利预测与投资评级：预计公司 2025-2027 年的净利润为 35.27 亿元、40.53 亿元、44.56 亿元，EPS 为 1.67 元、1.91 元、2.10 元，对应PE 为 26 倍、22 倍、20 倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增长不及预期；新业务拓展不及预期。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Aug/24Sep/24Oct/24Nov/24Dec/24Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25May/25Jun/25Jul/25中航光电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 积极布局新兴领域，多项产品实现突破  盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 20685.53 24822.63 28546.03 31400.63 营业收入增长率(%) 3.04% 20.00% 15.00% 10.00% 归母净利润（百万元） 3354.29 3527.03 4052.72 4455.75 净利润增长率(%) 0.45% 5.15% 14.90% 9.94% 摊薄每股收益（元） 1.584 1.665 1.913 2.103 市盈率（PE） 26.95 25.63 22.31 20.29 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 积极布局新兴领域，多项产品实现突破 资 产 负 债表（百万） 利润表（百万） 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 9164.81 10795.73 13486.06 16800.52 营业收入 20685.53 24822.63 28546.03 31400.63 交 易 性 金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 减 : 营 业成本 13113.57 15629.76 17974.23 19771.65 应 收 和 预付款项 16860.62 15151.19 21662.39 18832.55 营 业 税 金及附加 135.88 163.05 187.51 206.26 其 他 应 收款（合计） 28.72 0.00 0.00 0.00 营业费用 487.87 585.44 673.26 740.58 存货 4699.39 7762.89 6568.73 9196.06 管理费用 1234.58 1481.50 1703.73 1874.10 其 他 流 动资产 31664.06 316.64 316.64 316.64 研发费用 2251.72 2702.07 3107.38 3418.11 长 期 股 权投资 349.00 349.00 349.00 349.00 财务费用 (96.17) (115.40) (132.71) (145.98) 金 融 资 产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 减值损失 (190.02) (185.82) (185.82) (185.82) 投 资 性 房地产 4.72 3.65 2.58 1.51 加 : 投 资收益 54.67 0.00 0.00 0.00 固 定 资 产和 在 建 工程 8383.18 7110.12 5837.06 4564.01 公 允 价 值变动损益 (1.83) 0.00 0.00 0.00 无 形 资 产和 开 发 支出 845.75 738.21 630.67 523.13 其 他 经 营损益 0.00 0.00 0.00