业绩符合预期，人形机器人进度加快

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 01 日 公司点评 买入 / 维持 长盈精密(300115) 昨收盘:26.29 业绩符合预期，人形机器人进度加快 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 13.6/13.56 总市值/流通(亿元) 357.63/356.6 12 个月内最高/最低价(元) 31.1/10.03 相关研究报告 <<太平洋证券公司点评-长盈精密（300115）：营收净利历史新高，拥抱下游高景气度>>--2025-04-22 <<“双支柱战略”持续兑现，盈利能力优化>>--2024-10-23 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 事件：公司发布 2025 中报，2025H1 公司实现营收 86.40 亿元，同比增长12.33%；实现归母净利润 3.06 亿元，同比减少 29.37%；实现扣非归母净利润 2.88 亿元，同比增长 32.18%。 消费电子、新能源领域稳健增长，人形机器人产能建设加快。具体来看：1.在消费电子领域，公司持续开发应用于基于 AI 技术的笔记本电脑和可穿戴产品的关键零部件，特别是符合重量轻、强度高要求的金属及非金属结构件的开发，取得较大突破。多个重大项目均在同步开发及准备量产的阶段。上半年公司消费电子业务实现营业收入 53.04 亿元，实现平稳增长；2.在新能源领域，公司配合国内及国外新能源电池客户开发了多种新型材料电芯结构件的项目，同时多个新项目的定点落地工作也在稳步推进。2025 年上半年公司新能源业务实现营业收入 29.39 亿元，较去年同期增长 37.09%；3. 在人形机器人领域，得益于公司提前布局，2025 年上半年海外人形机器人零件实现收入超过 3,500 万元，而 2024 年全年仅为 1,011 万元。除此外，报告期内公司还取得了多个国产人形机器人品牌的量产订单。 优化经营成本，盈利能力持续改善。2025H1，公司发生销售费用 0.62 亿元，销售费率 0.72%，同比下降 0.09 pcts；发生管理费用 4.40 亿元，管理费率 5.09%，同比下降 0.08 pcts；发生研发费用 6.73 亿元，研发费率7.79%，同比增长 0.28 pcts；发生财务费用 0.50 亿元，同比减少 0.08 亿元。 主营业务下游景气度持续攀升，加快全球生产基地建设。公司下游主要涉及消费电子、新能源行业。在消费电子领域，公司主要开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、精密结构件及模组等产品，定制产品（区别于标准化产品）占比较高，以 AI 技术为亮点的新兴消费电子产品需求呈现出爆发式增长。同时，国家"以旧换新"等刺激消费政策的实施有效激发了市场需求。在新能源行业，公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。新能源汽车行业在全球范围内继续保持强劲的发展态势，成为推动汽车产业变革与能源转型的核心力量。我国在这一领域表现突出，产销量大幅增长，全球市场份额占比高。在全球能源转型与绿色发展的大背景下，新能源行业将持续保持高速增长与创新变革的趋势。在具身智能人形机器人领域，受生成式人工智能和大语言模型的催化，已经进入商业化应用阶段，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式。2024 年公司全球基地建设进展迅速。国内的深圳总部基地项目、宜宾基地二期项目、溧阳基地扩建项目、科伦特苏州基地、盐城科技产业园项目等均按计划推进，海外越南生产基地和墨西哥生产基地建设进度加快，匈牙利生产基地也进入筹建阶段。 (20%)16%52%88%124%160%24/9/224/11/1325/1/2425/4/625/6/1725/8/28长盈精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 业绩符合预期，人形机器人进度加快 盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年实现营收 190.74、218.97、240.43 亿元，实现归母净利润 8.45、10.63、12.42 亿元，对应 PE 42.33、33.63、28.79x，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 16,934 19,074 21,897 24,043 营业收入增长率(%) 23.40% 12.63% 14.80% 9.80% 归母净利（百万元） 772 845 1,063 1,242 净利润增长率(%) 800.24% 9.51% 25.87% 16.81% 摊薄每股收益（元） 0.60 0.62 0.78 0.91 市盈率（PE） 27.07 42.33 33.63 28.79 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 业绩符合预期，人形机器人进度加快 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 2,257 2,059 1,907 3,356 4,977 营业收入 13,722 16,934 19,074 21,897 24,043 应收和预付款项 2,989 3,206 3,857 4,389 4,787 营业成本 11,009 13,797 15,438 17,532 19,098 存货 3,512 3,699 4,441 5,020 5,419 营业税金及附加 95 107 120 138 151 其他流动资产 807 1,504 1,570 1,685 1,749 销售费用 121 137 153 175 192 流动资产合计 9,564 10,467 11,775 14,451 16,932 管理费用 805 855 954 1,095 1,202 长期股权投资 45 203 203 203 203 财务费用 208 74 80 120 100 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -214 -133 0 0 0 固定资产 5,620 6,390 5,774 5,158 4,543 投资收益 -38 159 44 84 102 在建工程 1,103 1,224 1,224 1,224 1,224 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 564 633 633 633 633 营业利润 160 947 1,269 1,546 1,771 长