加速推进全品类AI化升级

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-082024-112025-012025-042025-062025-08-8%18%44%70%96%122%148%174%200%226%252%炬芯科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）63.15总股本/流通股本（亿股）1.75 / 1.75总市值/流通市值（亿元）111 / 11152 周内最高/最低价63.50 / 20.02资产负债率(%)13.1%市盈率85.34第一大股东珠海瑞昇投资合伙企业(有限合伙)研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com炬芯科技(688049)加速推进全品类 AI 化升级l事件公司发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 4.49 亿元，同比增长 60.12%，归母净利润 0.91 亿元，同比增长 123.19%。l投资要点A 技术驱动整体价值跃升，业绩同比大幅提升。在 AI 技术的强劲驱动下实现整体价值加速跃升，公司通过加大研发投入与加速新品迭代，上半年实现营业收入 4.49 亿元，同比增长 60.12%，归母净利润 0.91 亿元，同比增长 123.19%，综合毛利率 50.67%，同比提升4.21pct；单季度来看，Q2 实现营收 2.57 亿元，同比增长 58.72%，环比增长 33.98%，归母净利润 0.50 亿元，同比增长 54.07%，环比增长 20.45%，综合毛利率 51.31%，同比提升 4.09pct，环比提升1.49pct。存量应用场景升级，新兴增量市场拓展。年初以来 AI 与硬件的融合创新呈现井喷态势，从 AI 陪伴设备、AI 可穿戴产品等新兴终端带来的市场机遇，到存量设备的 AI 化升级浪潮，端侧智能的变革正全面渗透至产业各环节。公司全力推进产品 AI 化战略转型，以底层架构创新为核心突破口，专注为广泛采用锂电池供电的端侧设备，提供兼具低功耗与大算力优势的 AI 芯片解决方案。目前，公司已成功推出 ATS323X、ATS362X、ATS286X 三款端侧 AI 音频芯片，商业化落地成效显著：其中 ATS323X 已快速导入品牌客户无线麦克风产品中上市发售，并快速上量；ATS362X 则成功打入多家专业音频头部品牌，实现产品立项导入。接下来，随着面向智能穿戴场景的 ATW609X 正式发布，公司将全面开启“存量应用场景升级+新兴增量市场拓展”的双轮驱动模式，加速推进全品类 AI 化升级。未来公司的产品矩阵将覆盖中高端蓝牙音箱、Party 音箱、无线麦克风、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统、智能手表、AI 眼镜及专业音频设备等多元领域，构建起更为广阔的端侧智能生态版图。l投资建议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为9.1/12.1/16.1 亿元，归母净利润分别为 1.9/2.6/3.7 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-08-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）65290912101607增长率(%)25.3439.3833.2132.82EBITDA（百万元）79.74228.46300.66403.47归属母公司净利润（百万元）106.58187.56262.27366.02增长率(%)63.8375.9839.8339.56EPS(元/股)0.611.071.502.09市盈率（P/E）103.7958.9842.1830.22市净率（P/B）5.895.374.834.22EV/EBITDA68.4442.2631.4222.69资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入65290912101607营业收入25.3%39.4%33.2%32.8%营业成本338446588766营业利润63.5%78.3%40.1%39.5%税金及附加3456归属于母公司净利润63.8%76.0%39.8%39.6%销售费用21273648获利能力管理费用38456180毛利率48.2%50.9%51.4%52.3%研发费用215236303402净利率16.4%20.6%21.7%22.8%财务费用-41222ROE5.7%9.1%11.4%14.0%资产减值损失-7000ROIC2.4%8.7%11.0%13.5%营业利润106189265370偿债能力营业外收入2000资产负债率13.1%10.5%10.9%11.0%营业外支出0000流动比率7.219.078.758.64利润总额108189265370营运能力所得税2234应收账款周转率10.5118.2424.5124.39净利润107188262366存货周转率1.452.576.526.61归母净利润107188262366总资产周转率0.320.410.500.58每股收益（元）0.611.071.502.09每股指标（元）资产负债表每股收益0.611.071.502.09货币资金1214151917262021每股净资产10.7311.7513.0914.96交易性金融资产365365365365估值比率应收票据及应收账款58425775PE103.7958.9842.1830.22预付款项081115PB5.895.374.834.22存货26878102130流动资产合计1923205023082664现金流量表固定资产154880114净利润107188262366在建工程0000折旧和摊销31373331无形资产65472911营运资本变动25140-14-17非流动资产合计239251265280其他-8-9-10-17资产总计2162230125732944经营活动现金流净额154355272364短期借款108108108108资本开支-61-47-47-47应付票据及应付账款826282104其他143101219其他流动负债76567496投资活动现金流净额82-37-35-28流动负债合计267226264308股权融资03500其他16161616债务融资71-200非流动负债合计16161616其他-87-46-30-41负债合计283242280325筹资活动现金流净额-16-13-30-41股本146175175175现金及现金等价物净增加额222305