石化行业周报：地缘反复原油获得溢价，聚酯链关注节后pxn价差是否走强

11石化行业周报：地缘反复原油获得溢价，聚酯链关注节后pxn价差是否走强行业投资评级：强大于市|维持中邮证券研究所石化团队分析师:张津圣SAC 登记编号:S1340524040005证券研究报告发布时间：2026-02-232投资要点请参阅附注免责声明◼ 焦点：假期美伊局势不明朗，原油获得地缘溢价。PX、PTA供需今年边际好转预期。依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差经过调整后开始稳定在300美元/吨附近，价差节后可能再度走强。◼ 回顾：春节前最后一周，申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.82%。而中信三级行业指数表现来看，工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.51%。◼ 原油：原油涨。美原油库存下降，汽油库存下降◼ 聚酯：涤纶长丝价格涨。江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌◼ 烯烃：样本PE现货价格跌，聚烯烃石化库存上涨◼ 标的：➢ 上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。➢ 炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化。➢ 长丝：关注PTA反内卷进展和PX利润修复，若顺利则利好涤纶长丝。◼ 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其他等。3本周石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.82%◼ 春节前最后一周，申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.82%。◼ 而中信三级行业指数表现来看，工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.51%。图表1：申万一级行业指数表现资料来源：wind，中邮证券研究所图表2：中信三级行业指数表现资料来源：wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%综合(申万)计算机(申万)电子(申万)传媒(申万)建筑材料(申万)通信(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)煤炭(申万)有色金属(申万)汽车(申万)钢铁(申万)电力设备(申万)基础化工(申万)环保(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)家用电器(申万)房地产(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)银行(申万)交通运输(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)农林牧渔(申万)美容护理(申万)食品饮料(申万)纺织服饰(申万)1.51%1.13%-0.13%-1.82%-1.92%-4.10%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%441原油——◆ 原油涨◆ 美原油库存下降，汽油库存下降5原油涨◼ 原油涨。2月18日布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于69.47美元/桶和31.88欧元/兆瓦时，较2月6日分别上涨1.8%、-9.6%。图表3：布伦特原油期货收盘价-美元/桶资料来源：wind，中邮证券研究所图表4：天然气期货收盘价:TTF:ICE-欧元/兆瓦时资料来源：iFinD，中邮证券研究所请参阅附注免责声明50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-012026-01-012026-02-01布伦特原油收盘价0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00期货收盘价(连续):天然气:TTF:ICE6美原油库存下降，汽油库存下降◼ 本期美国，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备) 较上期增加-19080千桶；原油和石油产品库存(包括战略石油储备) 较上期增加-18851千桶；库欣原油库存(不包括战略石油储备) 较上期增加-1095千桶。◼ 本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存较上期分别增加-891、1046、-4566千桶。图表5：美原油库存-千桶资料来源： iFinD ，EIA，中邮证券研究所图表6：美成品油库存-千桶资料来源：iFinD，EIA，中邮证券研究所请参阅附注免责声明0500010000150002000025000300003500040000100000011000001200000130000014000001500000160000017000001800000库存:原油和石油产品(不包括战略石油储备)库存:原油和石油产品(包括战略石油储备)库存:原油(不包括战略石油储备):库欣（右轴）0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00库存:成品汽油库存:航空煤油库存:馏分燃料油772聚酯——◆涤纶长丝价格涨◆江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌8涤纶长丝价格涨◼ 样本最新数据，涤纶长丝价格涨，主要轻纺原料市场涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别为7030、8150、7250元/吨，价差分别为1387、2507、1607元/吨，价差分别较上周上涨177、197、197元/吨。图表7：主要轻纺原料市场涤纶长丝价格-元/吨资料来源：wind，锦桥纺织网，中邮证券研究所图表8：涤纶长丝价差-元/吨资料来源： wind，锦桥纺织网，隆众资讯，中邮证券研究所请参阅附注免责声明0100020003000400050006000700080009000100002024-01-072024-02-072024-03-072024-04-072024-05-072024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-072025-06-072025-07-072025-08-072025-09-072025-10-072025-11-072025-12-072026-01-072026-02-07POYDTYFDY0500100015002000250030003500POY价差DTY价差FDY价差9江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率跌◼ 样本最新数据，江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，FDY、DTY、POY库存天数分别为17.5、21.0、11.5天。◼ 涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别较上期增加-4.4%和-10.7%。图表9：江浙织机涤纶长丝库存天数-天资料来源：wind，中邮证券研究所图表10：涤纶长丝开工率和下游织机开工率-%资料来源：wind，隆众资讯，中邮证券研究所请参阅附注免责声明