重卡行业7月跟踪月报：景气度持续向好

重卡行业7月跟踪月报：景气度持续向好证券研究报告· 行业研究· 汽车与零部件证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年8月27日请务必阅读正文之后的免责声明部分1数据总览◼ 批发：7月重卡批发销量8.5万辆，同环比分别为+45.6%/-13.3%，符合我们预期。◼ 终端：7月重卡终端销量6.4万辆，同环比分别为+38.3%/-7.2%，符合我们预期。◼ 出口：7月重卡出口销量2.7万辆，同环比分别为+25.4%/-7.5%，超我们预期。◼ 库存：渠道库存-0.64万辆，当前行业总库存13.3万辆。◼ 展望：我们预计25年8月重卡批发销量8.2万辆左右，同比增长31%。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所2图：2025年重卡批发/终端/出口/库存数据及预测25M125M225M325M425M525M625M720242025E批发销量/万辆7.28.111.18.88.99.88.590.2105.0Yoy-25.5%36.1%-3.7%6.5%13.6%37.1%45.6%-1.0%16.4%环比-14.3%12.7%37.0%-21.4%1.3%10.2%-13.3%终端销量/万辆3.44.87.26.96.36.96.460.375.0Yoy-0.5%81.9%-4.4%5.9%17.6%47.0%38.3%-1.7%24.5%环比-51.4%42.9%49.1%-4.3%-8.2%9.7%-7.2%出口销量/万辆2.4 2.3 2.8 2.6 2.7 2.9 2.7 29.0 30.0 Yoy-7.2%-4.6%12.3%0.8%-6.4%23.8%25.4%5.2%3.5%环比4.3%-5.9%22.7%-7.2%3.5%10.5%-7.5%渠道库存1.50 1.07 1.20 -0.67 -0.08 -0.06 -0.64 0.92 -核心观点3◼ 行业总量：7月产批零符合预期，出口超预期。1）产量：7月重卡产量8.1万辆，同环比分别为+58.4%/-17.4%；2）批发：7月重卡批发销量8.5万辆，同环比分别为+45.6%/-13.3%；3）上险：7月重卡终端销量6.4万辆，同环比分别+38.3%/-7.2%；4）出口：7月重卡出口销量2.7万辆，同环比分别为+25.4%/-7.5%；5）库存：7月重卡企业库存-0.40万辆，渠道库存-0.64万辆。根据我们测算，当前行业总库存13.3万辆，库存处于合理水平。◼ 行业结构：新能源重卡环比下降，天然气重卡持续下滑。7月新能源重卡销量1.67万辆，同环比分别+152%/-7.6%，新能源渗透率25.8%，同环比分别+11.6/-0.1pct。7月天然气重卡销量1.4万辆，同环比分别-21.7%/+4.0%，天然气重卡渗透率21.8%，同环比分别-16.7/-2.3pct，7月平均油气价差2.1元，环比6月+0.3元。7月销量：产批零符合预期，出口超预期7月格局：东风/福田内销份额同环比回升，重汽/福田出口份额同环比回升◼ 整车格局：1）终端：2025年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别21.3%/21.8%/15.9%/10.3%/13.8% ，较24年全年分别-2.4/+1.1/-1.9/+0.01/+3.5pct，环比6月分别+1.5/+0.8/-1.0/-0.8/+0.4pct。2）出口：2025年7月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别15.9%/9.9%/46.9%/13.6%/8.6%，较24年全年分别-3.3/+0.9/+6.0/-8.0/+4.6pct，环比6月分别-1.3/-3.4/+4.2/-1.8/+1.2pct。核心观点◼ 发动机格局：潍柴份额环比下降，下降至第二。1）整体：7月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别16.8%/17.8%/15.6%/8.9%/13.7%，较24年全年分别-10.7/-0.8/-0.5/+1.7/+0.2pct，环比6月分别-1.1/+0.5/+0.5/-0.3/-0.2pct；2）潍柴：7月潍柴终端配套量1.1万，同环比分别-21.7%/-13.0%。分车企来看，7月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别52.6%/42.4%/17.0%，环比6月分别+2.8/-1.6/+1.2pct，较24年全年分别-17.7/-14.1/-5.9pct。分燃料类型来看，7月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别11.7%/49.2%，较24年全年分别-5.6/-10.2pct，环比6月分别-3.8/+0.2pct。47月格局：潍柴份额同环比下降，下降至第二◼ 投资建议：看好国四政策刺激下全年板块行情。推荐【中国重汽A/H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。◼ 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。 目录一、销量跟踪：7月产批零符合预期，出口超预期三、投资建议与风险提示二、格局跟踪：各车企份额同环比分化，潍柴份额环比下降5一、销量跟踪：7月产批零符合预期，出口超预期6◼ 终端销量：7月重卡终端销量6.4万辆，同环比分别为+38.3%/-7.2% 。◼ 季节性分析：2009-2024年非排标切换年份7月销量的平均环比为-15.0%，7月销量环比-7.2%，强于季节性。◼ 累计终端销量：1-7月累计终端销量41.9万，同比+20.7%。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所7图：重卡月度上险量（万辆）图：2009年至今重卡月度上险量环比增速总量-终端：同比+38.3%，符合预期051015202530 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12202020212022202320242025总量-出口&批发：出口超预期，批发符合预期◼ 出口销量：中汽协口径下，7月重卡出口销量2.7万辆，同环比分别为+25.4%/-7.5%，超我们预期。◼ 批发销量：7月重卡批发销量8.5万辆，同环比分别为+45.6%/-13.3%，符合我们预期。◼ 分结构：7月重卡整车/重卡底盘/半挂牵引车批发量占比分别为29.0%/20.56%/50.5%，分别同比+6.0/+0.6/-6.6pct，分别环比+0.7/-1.3/+0.6pct ，重卡整车占比略有上升。数据来源：中汽协，交强险，东吴证券研究所8图：重卡月度出口量（中汽协口径，万辆）图：重卡月度批发销量（万辆）012345 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M1220222023202420250510152025 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12202020212022202320242025总量-库存：行业库存减少，库存位于合理水平◼ 库存变动：7月行业整体库存-1.04万辆，其中企业库存-0.40万辆，渠道库存-0.64万辆。◼ 库存系数：根据近12个月平均终端销量计算，7月底行业总库存系数为2.4，处于合理水平。数据来源：中汽协，交强险，