美湖股份(603319)泵类主业稳步增长，机器人打开成长空间

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 泵类主业稳步增长，机器人打开成长空间 [Table_Title2] 美湖股份(603319) [Table_Summary] ► 泵类行业领先企业，持续丰富产品矩阵 公司深耕泵类产品多年，目前公司的规模、产销量均居于国内泵类行业前列。2025 年一季度公司实现营业总收入 5.23 亿元，同比+12.6%；实现归母净利润 0.45 亿元，同比+20.3%，利润增速高于营收增速。 ► AIDC 柴发机油泵需求旺盛，电子泵类产品快速放量 受益于数据中心建设高景气度，柴油机机油泵需求抬升，随着下游柴发产能扩张，柴油机机油泵需求有望持续增长，而公司凭借深厚技术积累与稳定客户合作优势有望充分受益；同时，我国新能源车产销量同比持续增长，带动电子泵市场空间打开，依托在产品端的核心竞争力与客户资源的深厚积淀，公司有望持续开拓电子泵业务。 ► 公司具备深厚制造底蕴，顺利切入机器人赛道 公司具备具身智能关节模组/执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件如行星/谐波减速器、无框力矩电机、驱动器均自主研发并实现规模化生产配套，各子公司的专业制造能力为进入机器人领域构筑坚实基础；同时客户资源积累成效显著，与多家头部机器人厂商技术合作，外骨骼机器人关节模组实现批量化生产配套。 投资建议 在 AI 基础设施建设及汽车电动化的浪潮下，公司泵类主业凭借稳定的市场需求与技术积累，有望实现稳步增长；与此同时，依托深厚的制造底蕴和技术沉淀，叠加具身智能浪潮下机器人产业加速渗透，公司有望持续开拓下游客户，打造新一业务增长极。我们预计 2025-2027 年公司分别实现营业 总收入 23.82、27.75、33.14 亿元，同比增长 20.5%、16.5%、19.4%；分别实现归 母 净 利 润2.59/3.18/3.94亿 元 ， 同 比 增 长56.0%/22.8%/24.2%，EPS 分别为 0.76 元、0.94 元、1.16 元，以 25 年 8 月 18 日收盘价 35.32 元计算，当前股价对应 PE 分别为 46/38/30 倍，参考国内可比公司蓝黛科技、富临精工、中大力德、豪能股份，考虑到公司在优质制造底蕴以及机器人零部件业务放量，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 机器人进展不及预期、产能扩张受阻、下游需求不及预期。 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,908 1,977 2,382 2,775 3,314 YoY（%） 17.4% 3.7% 20.5% 16.5% 19.4% 归母净利润(百万元) 217 166 259 318 394 YoY（%） 27.7% -23.5% 56.0% 22.8% 24.2% 毛利率（%） 25.2% 23.9% 24.2% 24.6% 25.2% 每股收益（元） 1.04 0.80 0.76 0.94 1.16 ROE 12.5% 8.0% 10.3% 11.6% 13.1% 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 35.32 [Table_Basedata] 股票代码： 603319 52 周 最 高 价 / 最 低价： 43.96/13.96 总市值(亿) 116.74 自由流通市值(亿) 116.74 自由流通股数(百万) 339.15 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：021-5038 0388 分析师：白宇 邮箱：baiyu@hx168.com.cn SAC NO：S1120524020001 联系电话：010-5977 5338 分析师：罗静茹 邮箱：luojr@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040005 联系电话：021-5038 0388 华西电新&汽车团队联合覆盖 [Table_Report] -5%43%91%139%188%236%2024/082024/112025/022025/052025/08相对股价%美湖股份沪深300证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 18 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 shouci 资料来源：Wind，华西证券研究所 市盈率 33.96 44.15 46.31 37.72 30.37 正文目录 1. 深耕泵类领域多年，多方位战略布局领先 ........................................................................................................................................3 2. AIDC 柴发机油泵需求旺盛，电子泵类产品快速放量 .....................................................................................................................6 3. 深厚制造底蕴加持，机器人业务有望成为新增长极.......................................................................................................................6 4. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................8 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图 1 公司发展历史..........................................................................................................