新坐标(603040)精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章

东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新坐标（603040） 精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章 2025 年 08 月 21 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 证券分析师 郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 guoym@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 65.73 一年最低/最高价 17.21/67.22 市净率(倍) 6.28 流通A股市值(百万元) 8,924.50 总市值(百万元) 8,971.28 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.47 资产负债率(%,LF) 12.88 总股本(百万股) 136.49 流通 A 股(百万股) 135.78 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 583.30 680.28 840.72 1,036.94 1,274.99 同比（%） 10.72 16.63 23.58 23.34 22.96 归母净利润（百万元） 184.38 211.61 262.16 327.42 410.25 同比（%） 18.38 14.76 23.89 24.89 25.29 EPS-最新摊薄（元/股） 1.35 1.55 1.92 2.40 3.01 P/E（现价&最新摊薄） 48.66 42.40 34.22 27.40 21.87 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 新坐标：深耕精密冷锻件制造的国产龙头： 新坐标成立于 2002 年，是国内精密冷锻件制造的龙头企业，主要产品汽车气门组精密冷锻件和气门传动组精密冷锻件。近年来凭借全球化布局和深耕，公司业绩保持稳健增长，2020-2024 年收入 CAGR=16.0%，其中 24年海外收入实现同比+47%，海外收入占比从 2020 年的 17%迅速提升至2024 年的 43%，客户方面绑定欧洲大众、通用等高端客户。近年来，公司开始将业务拓展至汽车发动机以外的领域，开始涉足汽车用驻车丝杠&机器人用丝杠领域的研发和制造，有望打造第二成长曲线。 ◼ 深耕汽车零部件制造，冷镦工艺技术壁垒高： 新坐标立足于汽零制造的核心能力为冷镦（也可称为冷精锻）技术，锻造是指利用锻压机械对金属坯料施加压力，使金属坯料产生塑性变形，以获得具有一定机械性能、形状和尺寸锻件的一种加工工艺，而冷镦是精度锻造成形技术的一种。冷镦技术壁垒高，覆盖材料、模具、设备等全产业链技术。冷镦工艺兼具加工效率高、材料损耗率低，绿色环保等优点，近年来在汽车零部件加工方案的渗透率逐步提升，此外公司也积极利用自身在冷镦成形技术的优势，积极开拓汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、丝杠精密零部件，以及不锈钢精密冷锻制品等多个高附加值领域。 ◼ 冷镦工艺系灵巧手微型丝杠重要降本方案： 滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的理想传动装置，主要由丝杠轴、螺母、滚珠以及循环部件组成，人形机器人为其未来重要应用场景。目前人形机器人中使用丝杠的部位包括腿部线性执行器和灵巧手，其中线性执行器中使用的是反向式的行星滚柱丝杠，而灵巧手使用的是微型滚珠丝杠。丝杠降本至关重要，以车代磨成为大型丝杠降本关键，灵巧手微型丝杠无法适用以车代磨，粗加工成为业界难点，冷镦有望成为优质解决方案。冷镦系公司优势工艺，目前正逐步将 know how 转移至丝杠粗加工领域，在磨床精加工领域公司也早有布局，丝杠业务有望成为公司第二成长曲线。 ◼ 盈利预测与投资评级： 新坐标是国内领先的冷锻成型制造企业，汽车领域卡位优势明显，同时考虑到公司即将切入丝杠领域。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为2.62/3.27/4.10 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 34x/28x/22x，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：汽车业务拓展不及预期风险，灵巧手丝杠业务进展低于预期，宏观经济波动风险。 -5%24%53%82%111%140%169%198%227%256%2024/8/212024/12/202025/4/202025/8/19新坐标沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 19 内容目录 1. 冷镦工艺国内龙头，拓展丝杠业务开启第二增长曲线 .................................................................. 4 1.1. 新坐标：深耕精密冷锻件制造的国产龙头............................................................................. 4 1.2. 主业稳定增长，海外高速扩张................................................................................................. 6 2. 深耕汽车零部件制造，冷镦工艺技术壁垒高 .................................................................................. 8 2.1. 专注于汽车发动机气门组零部件，冷镦为核心制造工艺..................................................... 8 2.2. 冷镦工艺优势明显，零部件&客户拓展主力稳健增长 ....................................................... 11 3. 冷镦工艺系灵巧手微型丝杠重要降本方案 .................................................................................... 12 4. 盈利预测与投资建议 ........................................................................................................................ 15 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 3 / 19