电子行业周报：V3.1，英伟达暂停

3 2025 年 08 月 25 日 DeepSeek 正式发布新模型 V3.1，英伟达暂停H20 芯片生产 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 22.0 35.4 83.2 沪深 300 6.3 12.8 31.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：高端 AI 芯片国产化势在必行，覆铜板厂商涨价反映 PCB 产业链景气度高企》2025-08-18 2、《电子行业周报：中芯国际发布二季度财报，OpenAI 发布 GPT5》2025-08-11 3、《电子行业周报：国常会《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》通过，国产 AI 算力建设迈入新台阶》2025-08-04 ▌上周回顾 8 月 18 日- 8 月 22 日当周，申万一级行业涨跌呈上涨的态势。其中电子行业上涨 8.95%，位列第 2 位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，电子行业市盈率为 66.66。电子行业细分板块比较，8 月 18 日-8 月 22 日当周，电子行业细分板块整体呈上涨态势。其中，数字芯片设计涨幅最大，达到 16.36%。估值方面，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED 板块估值水平位列前三，分立器件和光学元件板块估值排名本周第四、五位。 ▌DeepSeek-V3.1 正式发布，思考时间变短 8 月 21 日，DeepSeek 宣布其最新大语言模型 DeepSeek-V3.1正式发布。此时距离 DeepSeek-V3-0324 推出已过去 5 个月时间。新升级版本的变化主要体现在三个方面：混合推理架构、更高的思考效率、更强的 Agent 能力。社区第三方测试数据显示，在 Aider 多语言编程基准测试中，V3.1 取得了71.6%的高分，超越了 Anthropic 的 Claude 4 Opus 等多个知名模型，且完成一次编程任务的成本仅为 1.01 美元，成本效益优势显著。值得注意的是，DeepSeek 还在评论区中提到，DeepSeek-V3.1 使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度，UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计。随着 DeepSeek-V3.1 的发布，有望带动国产芯片适配落地，建议关注国产算力链。 ▌英伟达暂停 H20 芯片生产，管理供应链以应对市场状况 8 月 22 日，外媒援引称，英伟达已经告知安靠科技、三星等供应商，暂停 H20 相关生产。此前，受“远程追踪”、“远程控制”等信息的影响，英伟达和 H20 芯片被推向风口浪尖。H20 作为特供中国的产品，2024 年大规模发货。不过，受美国出口管制政策收紧的影响，今年 4 月份 H20 被禁止出口。直至今年 7 月份黄仁勋访华，确认 H20 即将重新获得出口许可，并在随后传出了加单扩产的消息。需要注意的是，-20020406080100(%)电子沪深300证券研究报告 行业 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 H20 重新获得销售许可，英伟达必须向美国政府报备企业客户采购的情况，加上此前的“远程追踪”、“远程控制”漏洞引发的争议，进一步加剧了中国市场客户的担忧。对此，英伟达发言人说：“中国拥有充足的国产芯片供应，足以满足其需求。中国不会、也从未依赖美国芯片打造关键政府基础设施，就像美国政府不会依赖中国芯片一样。”建议关注国产算力链：1）Fab 厂商：中芯国际、华虹公司；2）AI 芯片相关厂商：寒武纪；3）先进封装厂商：通富微电、甬矽电子；4）设备厂商：北方华创、芯源微。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-08-22 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 688256.SH 寒武纪-U 1243.2 -1.09 3.87 6.59 -613.00 321.17 188.57 未评级 0981.HK 中芯国际 56.9 0.47 0.73 0.94 121.06 77.95 60.53 买入 002156.SZ 通富微电 30.23 0.62 0.83 1.05 48.76 36.42 28.79 买入 688362.SH 甬矽电子 40 0.18 0.49 0.83 222.22 81.63 48.19 买入 002371.SZ 北方华创 383.4 10.57 10.48 13.50 70.96 36.57 28.39 未评级 688037.SH 芯源微 141.04 1.01 1.37 2.15 113.27 102.95 65.73 未评级 688347.SH 华虹公司 78.5 0.22 0.39 0.68 70.12 199.49 115.76 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期），港股股价和 EPS 的单位为港元。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 股票组合及其变化 ....................................................................... 5 1.1、 本周重点推荐及推荐组 ............................................................ 5 1.2、 海外龙头一览 .................................................................... 6 2、 周度行情分析及展望 ..................................................................... 8 2.1、 周涨幅排行 ...................................................................... 8 2.2、 行业重点公司估值水平和盈利预测 .................................................. 11 3、 行业高频数据 ........................................................................... 14 3.1、 台湾电子行业指数跟踪 ............................................................ 14 3.2、 电子行业主要产品指数跟踪 ........................................................ 16 4、 行业动态