电子行业国产算力芯片链跟踪报告：DS再燃自主可控热情，关注国产AI算力芯片产业链

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 08 月 24 日 推荐（维持） 国产算力芯片链跟踪报告 TMT 及中小盘/电子+通信+计算机 2025 年以来北美 CSP Capex 进展趋势乐观，中美博弈大背景下 H20 等芯片销售情况持续反复，国内算力芯片公司在供给受限和自主化需求背景下重要性持续提升，本土 GPU 公司 2025 年销售同比持续增长且长期趋势乐观，半导体属AI 算力和自主可控双重属性叠加领域，长期持续推荐 GPU/ASIC/Switch 和配套芯片、先进制造/存储、上游设备/材料/EDA、PCB/CCL 等算力产业链。 ❑ 近期指数表现：以 AI 类芯片为核心权重的数字芯片板块带动半导体指数整体大幅上涨。2025 年 8 月初至今，半导体（SW）行业指数+20.6%，同期电子（SW）行业指数+17.4%，沪深 300 指数+7.4%；费城半导体指数/中国台湾半导体指数-0.1%/-2.1%，A 股半导体指数大幅跑赢沪深 300 和国际半导体指数。从细分板块看，8 月初至今以寒武纪、海光信息、芯原股份等为核心权重股的数字芯片设计（+28.2%）板块贡献了核心增速。 ❑ 国产算力现状：NV H20 等特供版销售情况持续反复，自主可控必要性凸显。英伟达恢复对华 H20 供应。7 月 14 日，英伟达将恢复向中国销售 H20，中国担心 H20 芯片安全问题。7 月 31 日，中国网信办约谈英伟达，要求就 H20漏洞后门安全问题提交相关证明材料，同时央媒接连对英伟达表示质疑；美国官方允许 H20 和 MI308 芯片对华供应。8 月 11 日，英伟达和 AMD 已获得美国向中国市场出口其 H20 和 MI308 芯片的许可；英伟达暂停 H20 生产，DeepSeek-V3.1 兼容国产芯片设计。8 月 21 日，英伟达告知部分零部件供应商暂停 H20 生产工作；同时 DeepSeek 发布 V3.1，其采用的 UE8M0FP8 针对即将发布的下一代国产芯片设计。 ❑ 算力芯片：国内 500 亿美元市场空间广阔，算力芯片国产化比例望持续提升。英伟达表示中国 AI 算力芯片市场规模近 500 亿美元，英伟达和 AMD 的中国区特供版芯片从 25Q1 之后在中国几乎无实际销售，国内互联网厂商等核心需求端对于 AI 算力芯片国产化诉求提升。国内核心 GPU 公司如华为昇腾、寒武纪、海光信息等为国内互联网、运营商等客户提供了国产替代方案，此前各家 GPU/CPU 公司均表示已支持 DeepSeek 的适配，未来随着更多大模型和配套国产算力产品协同发展，算力芯片国产化比例有望持续提升，同时芯原股份等凭借一站式芯片定制服务能力和流片渠道等优势可为国内大客户定制 ASIC 芯片，算力芯片领域建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份、华为昇腾产业链和摩尔线程、沐曦股份等公司。 ❑ 网络芯片：以太网交换芯片及 PCIe switch 芯片系目前网络及计算侧两大核心产品。1)Ethernet Switch：AI 需求带动 GPU 需求高增的同时也需要同步配套通信网络（交换机组网）。以太网交换芯片系技术密集型行业，进入壁垒高，呈现寡头垄断市场格局。目前国内高端数通交换机商用市场超 95%被Broadcom 和 Marvell 垄断，供给侧短缺带来 25.6T、51.2T 渠道价格高增。华为、中兴等设备积极开展产品自研；此外，盛科通信作为第三方商用以太网交换芯片龙头也快速完善产品矩阵，12.8T、25.6T 产品已顺利小批量，51.2T产品有望 26H1 回片。2）PCIe switch：伴随超节点架构普及，PCIe switch在 AI 集群需求进一步增长。PCIe 协议是一种高速串行计算机扩展总线标准，从 PCIe 4.0 到 PCIe5.0，传输速率已从 16GT/s 提升至 32GT/s；到 PCIe 行业规模 占比% 股票家数（只） 506 9.9 总市值（十亿元） 11216.1 11.2 流通市值（十亿元） 9833.5 10.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 18.7 19.4 91.6 相对表现 13.7 11.6 62.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业深度跟踪—国内设备、算力、代工等板块业绩增长向好，关 注 存 储 、 模 拟 等 复 苏 态 势 》2025-08-11 2、《半导体行业深度跟踪：代工、设备、材料等板块自主可控提速，存储 、 SoC等 领 域 持 续 复 苏 》2025-07-08 3、《半导体行业深度跟踪：海外大厂指引 AI 需求旺盛，国内存储等行业延续复苏态势》2025-06-15 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 孙嘉擎 S1090523040001 sunjiaqing@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 S1090525070013 wanghongyu@cmschina.com.cn -20020406080100120Aug/24Dec/24Apr/25Jul/25(%)电子沪深300DS 再燃自主可控热情，关注国产 AI 算力芯片产业链 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 6.0 和 PCIe 7.0，传输速率将进一步提升至 64GT/s 和 128GT/s。全球市场由 Broadcom、Microchip 等厂商占据超 90%份额。国产计算、推理卡间互联需求为国产 PCIe switch 带来增量市场和切入机会，建议关注数渡科技、井芯微电子、青芯半导体、澜起科技、盛科通信等进展。 ❑ 光芯片：决定光模块性能与速率的核心元件。数通侧：1）海外方面，北美高速光芯片厂商扩产缓慢且优先保障本土供应，导致全球市场（尤其100G EML）出现显著供给缺口；2）国内方面，政策强力推动光芯片自主可控，叠加硅光技术变革窗口期，国产厂商凭借性价比优势及快速技术迭代，正加速切入高速增长的数通市场，抢占高端增量份额。建议持续关注源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、华工科技等。 ❑ 存储/电源等算力配套芯片：1）存储：国内模组厂商企业级存储持续推进，部分存储芯片厂商切入 3D DRAM 市场。国内存储模组厂商积极布局企业级存储产品，江波龙已构建完整企业级产品线，佰维存储推出 SP 系列企业级PCIe SSD，德明利推出固态硬盘等企业级存储解决方案，并已进入头部云服务商供应链；算力逐步从云端下沉至边缘端，边缘设备除了提出算力需求，还对灵活性、成本、功耗等提出要求，如兆易创新等部分厂商切入 3D DRAM市场