社会服务行业周报：潮玩龙头引领全球风潮，中餐关注到家场景增量

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 社会服务 2025 年 08 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期 —行业周报》-2025.8.17 《日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮—行业周报》-2025.8.10 《中餐精细化管理释放利润弹性，经济结构变革为技术学校带来机遇—行业周报》-2025.8.3 潮玩龙头引领全球风潮，中餐关注到家场景增量 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010  旅游/IP:2025Q2 同程 OTA 业务利润率稳步上行，泡泡玛特 2025H1 增长靓丽 同程旅行：持续推进精细化运营，平台付费用户规模和 ARPU 稳步向上，住宿/交通业务持续跑赢大盘，叠加国际业务逐步转亏为盈，核心 OTA 业务变现效率提升、费用端经营杠杆推动利润释放。泡泡玛特：2025H1 实现营收/经调整净利润分别同比增长 204%/386%，国内/海外保持强劲增长势能，IP、品类矩阵均实现“一超多强”均衡发展格局，国内/海外粉丝规模/ARPU 稳步向上成长。根据公司业绩会，IP 持续破圈叠加海外渠道网络加密，预计 2025 全年实现收入超 300 亿，规模效应叠加释放精细化运营有望持续驱动盈利能力提升，预计全年经调整净利率超 35%。布鲁可：2025H1 实现收入 13.38 亿元/同比+27.9%，经调整利润 3.2 亿元/同比+9.6%，对应经调整净利率 23.9%/同比-4pct，主要系产品新 SKU 模具成本增加拉低毛利&研发费用大幅上升。  AI+创作/餐饮：美图 AI 加码出海+B 端亮点纷呈，中餐关注外卖增量 AI+创作：2025H1 美图公司经调整净利润为 4.67 亿元，同比大幅增长 71.3%，经调整净利率 25.7%，yoy+8.8pct。2025 年 1-7 月，美图 toB 产品 Web 端流量整体增长，短视频与电商设计表现亮眼，Vmake、X-Design 等出海产品快速增长。餐饮：根据久谦数据，2025 年 1-7 月蜜雪冰城净增门店 7627 家，古茗净增 1592 家，瑞幸净增 2886 家，幸运咖净增 1162 家；2025 年 7 月蜜雪冰城店效同比增长 18.7%，古茗同比增长 39.2%，瑞幸同比增长 12.9%。2025 年 7 月，小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌保持扩张态势，2025 年 7 月门店数分别达到 674、495、1610 家，绿茶美团外卖销售额分别达到 6184 亿元，同比+60.7%。  美丽：PDRN 新蓝海赛道多企业布局，有望成为下一明星成分 PDRN 具备抗炎修复、抗老、刺激再生等效果，且具备良好安全性。目前原料市场较为集中，原料端海雅凝透、润辉生物为龙头，医美针剂领域韩国丽珠兰为龙头。四环医药、乐普医疗、江苏吴中等企业均在针剂端有所布局，预计明后年将有国货三类械产品获批。PDRN 已延展至下游化妆品领域，多品牌率先布局，国际品牌在PDRN 成分应用上反应迅速， 2024 年年底，兰蔻在升级版菁纯逆龄面霜中添加了涂抹式 PDRN，国货企业上美股份、华熙生物、佰鸿（绽媄娅）均推出 PDRN 成分产品率先布局，PDRN 有望成为化妆品领域下一个明星成分。  本周 A 股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（8.18-8.22）社会服务指数+4.55%，跑赢沪深 300 指数 0.37pct，在 31 个一级行业中排名第 28，教育、旅游类领涨; 本周（8.18-8.22）港股消费者服务指数-0.71%，跑输恒生指数 0.98pct，在 30 个一级行业中排名第 22，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%48%60%2024-082024-122025-04社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 同程：精细化运营持续跑赢大盘，核心 OTA 业务利润率稳步上行 ................................................................................... 5 2、 潮玩：IP、产品、渠道持续进阶，国内龙头引领全球风潮 ................................................................................................. 7 2.1、 泡泡玛特：IP、品类矩阵强势扩张，全球化布局再加速 .......................................................................................... 7 2.2、 布鲁可：IP、产品矩阵逐步完善，海外品牌影响力上行 .......................................................................................... 9 3、 AI+创作：美图利润端增长强劲，AI 加码“生活类场景+生产类工具+海外”亮点纷呈 ............................................... 11 4、 餐饮：茶咖龙头持续高增，中餐关注外卖增量 ................................................................................................................... 13 5、 美丽：PDRN 新蓝海赛道多企业布局上下游，有望成为下一明星成分 ........................................................................... 17 6、 出行数据跟踪 ............