社会服务行业双周报：7月社零增速放缓，促消费政策持续推新

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 8 月 21 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20250805 《社会服务行业双周报》20250721 《社服与消费视角点评 6 月国内宏观数据》20250717 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社会服务行业双周报 7 月社零增速放缓，促消费政策持续推新 前两交易周（2025.8.04-2025.8.15）社会服务板块上涨 0.30%，在申万一级31 个行业排名中位列第 30。近期贴息相关政策有望进一步促进消费供给需求增长，政策增量仍可期待。我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据  前两交易周上证综指累计上涨 3.84%，报收 3696.77。沪深 300 累计上涨3.64%，报收 4202.35。社会服务板块上涨 0.30%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 30。社会服务板块跑输沪深 300 指数 3.34pct。社会服务子板块及旅游零售板块中 3 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：酒店餐饮（+2.70%）、专业服务（+2.01%）、专业服务（+0.11%）、教育（-1.23%）、旅游及景区（-1.28%）。  据航班管家，8.12-8.17 全国民航执行客运航班量 120843 架次，环比上周增长 0.39%，是 19 年同期水平的 112.52%。其中国际航班量 13860 架次，恢复至 2019 年的 88.25%，环比-0.64%。 双周要闻  贴息政策方案助力消费进一步复苏。近期针对服务消费相关领域供需双方的贴息政策《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》与《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》得到印发。前者面向多类符合条件的服务消费相关领域经营主体，为其提供期限不超过 1 年，比例为 1 个百分点的贴息政策，单户享受贴息的贷款规模最高可达 100 万元。后者则主要针对消费者，为居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款中实际用于消费的部分进行贴息，贴息范围包括单笔 5 万元以下消费，以及单笔 5 万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。两项政策分别对供给与需求方给予贴息补助，意在一定程度上降低贷款压力，有望进一步增加相关服务消费供给能力与消费需求。本次政策可视为先前促消费政策的延续，相关政策进一步加码也值得期待。  7 月社零增速放缓，消费信心仍待修复。据国家统计局，7 月份，社会消费品零售总额 38780 亿元，同比增长 3.7%，保持增长但增速放缓。其中，除汽车以外的消费品零售额 34931 亿元，同比增长 4.3%。商品零售额同比增长 4.0%；餐饮收入同比增长 1.1%，增幅一定程度上受价格战等因素影响仍较低。7 月以旧换新等政策持续发力，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额同比分别增长 28.7%、13.8%、20.6%、14.9%。此外，最新一期公布的 6月市场消费信心仍有待提升。 投资建议  促消费政策持续加码，期待可以逐步提升消费信心。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。 评级面临的主要风险  出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2025 年 8 月 21 日 社会服务行业双周报 2 目录 1、前两交易周行业表现 .................................................................................. 4 1.1 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅 ............................................................... 4 1.2 社会服务子板块市场表现 ............................................................................................................... 4 1.3 个股市场表现 ................................................................................................................................... 5 1.4 子行业估值 ....................................................................................................................................... 5 2、行业公司动态及公告 .................................................................................. 7 2.1 行业重要新闻： ............................................................................................................................... 7 2.2 上市公司重点公告： ....................................................................................................................... 9 3、出行数据跟踪 ............................................................................................ 10 4、投资建议 .....................................................