机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续兑现的工程机械-油服设备；推荐PCB设备高景气-进口替代-技术迭代逻辑

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐 PCB 设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑 2025 年 08 月 24 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《QS 高性能固态电池隔膜导入电池产线，全球固态电池有望加速产业化》 2025-06-26 《机器人轻量化深度报告：机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK 材料加速应用》 2025-06-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放 国内来看，2025 年为国内周期上行起点，2025 年 1-7 月国内挖掘机累计销量 72943 台，同比增长 22.3%；装载机国内销量 40171 台，同比增长 20.4%。在更新替换逻辑+资金到位持续改善支撑下，国内仍有望维持 2-3 年上行景气周期；海外来看，短期非洲、印尼等地需求高景气，1-7 月挖掘机出口销量 64715 台，同比增长 13%；装载机出口量33598 台，同比增长 4.85%。长期中国品牌竞争力逐步兑现提升市占率。国内外周期迎来向上共振，板块业绩逐步释放：三一重工 2025H1 公司实现营业总收入 447.8 亿元，同比+14.6%；归母净利润 52.2 亿元，同比+46.0%，国内外毛利率均有不同程度提升，我们判断主要系周期上行背景下，规模效应显现带来成本&费用端改善，看好板块业绩持续释放。 相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。 【油服设备】受益于中东市场需求高景气，油服设备迎业绩兑现期 受益于中东市场油气开采需求高景气，2020-2024 年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6 国能源行业投资&建设项目累计达 502.8 亿美元，其中主要的油气项目为 291.5 亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长，2025 年主要油服设备公司杰瑞股份、纽威股份等迎来密集业绩兑现期，2025Q2 杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为 49%/25%，归母净利润增速分别为 9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速 37%）。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，成长空间大。推荐【杰瑞股份】【纽威股份】。 【PCB 设备】受益于 PCB 下游高景气度，PCB 设备作为卖铲人充分受益 AI 算力服务器需求激增推动 PCB 市场扩容，2024 年 PCB 下游中服务器/存储方向产值为 109.16 亿元，同比+33%，占比约为 15%。AI 算力服务器对 PCB 需求向更高阶数的HDI 板方向发展，2024 年全球 18 层以上的多层板产值同比+40.2%，HDI 板产值增速达 18.8%，均远超 PCB 行业的整体增速 5.8%。国内以胜宏科技、沪电股份、深南电路等代表的 PCB 板厂纷纷宣布高阶 HDI 产能扩产计划。 PCB 生产需要经历开料、钻孔、电镀、曝光、显影刻蚀、检测、层压等环节，其中钻孔、曝光、检测为 PCB 生产最核心环节，24 年钻孔设备价值量占全产业链约为 20%，曝光/检测/电镀设备分别为 17%/15%/7%。由于本轮 PCB 需求以高阶 HDI 为主，而高阶 HDI 的盲孔数与埋孔数伴随层数提升激增，带动钻孔机资本开支需求显著提升，其中激光钻孔需求增量更高。钻孔机市场竞争格局清晰，机械钻孔领域德国 Schmoll 实力最强，激光钻孔领域日本三菱实力最强，国内大族数控在机械/激光钻孔领域均处于第二梯队。目前 PCB 钻孔机需求旺盛，德国 Schmoll 与三菱受制于产能瓶颈，交期均大幅延长，而大族数控以短交期的优势和较强的产品实力快速抢占市场，订单增长较快。25H1 大族数控实现归母净利润 2.63 亿元，同比+83.82%，印证了行业景气度高，看好未来业绩持续高增。 建议关注 PCB 生产核心钻孔、曝光、电镀环节：其中钻孔环节建议关注设备端【大族数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局）以及耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】，曝光建议关注【芯碁微装】【天准科技】，电镀环节建议关注【东威科技】，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -5%3%11%19%27%35%43%51%59%67%2024/8/262024/12/242025/4/232025/8/21机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 5 4. 行业重点新闻 .........