电力设备及新能源行业：光伏系列报告(85)，印尼提出大规模光储计划，微电网式光储发展潜力大

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 08 月 24 日 推荐（维持） 印尼提出大规模光储计划，微电网式光储发展潜力大 中游制造/电力设备及新能源 印尼近日披露大规模光储计划，拟在 8 万个村庄部署“1MW 光伏+4MWh 储能”微电网系统，合计 80GW 光伏（另外配套 20GW 集中式光伏）、320GWh 储能，估算整体投资在万亿人民币级别。印尼人口多，电力基础设施较差，用电普及率与人均用电量相关指标在东南亚属于尾部。印尼发展光伏的自然禀赋较好，但过去受制于本土化要求及监管限制，整体发展水平较低。目前，这些制约瓶颈已经显著缓解，综合考虑，考虑到印尼群岛地理环境、解决电力供应的必要性以及光伏发展限制的放宽。我们认为此次印尼大规模光储规划是合理、有延续性的，有望对分布式光伏、户储&工商储相关企业形成有力拉动。  印尼提出大规模光储计划。近日，CNN（印尼）报道，印尼将在未来建设 100GW光伏，并搭配储能系统。IESR 进一步披露相关细节，该规划拟在 8 万个村庄部署“1MW 光伏+4MWh 储能”微电网系统，合计 80GW 光伏（另外配套20GW 集中式光伏）、320GWh 储能，项目由乡村合作社管理运营，旨在提供可靠且合理的电力供应。  印尼的微电网式光储潜力大。2024 年印尼 GDP 约 1.4 万亿美元，全球第 16，东南亚第一，人口 2.8 亿，居全球第四，目前印尼总电力装机量 101GW，以燃煤与燃气为主。作为全世界最大的群岛国家，印尼由一万多个岛屿组成，群岛的地理特征给电网供电带来挑战。 2024 年印尼年人均用电量 1.32MWh，远低于东南亚其他主要国家。从资源禀赋看，印尼位于赤道附近，光照资源优渥，光伏发展潜力巨大。然而截至 2024 年，印尼全国光伏累计装机仅 1GW左右。我们分析，主要因为印尼对于光伏项目的本地化要求及监管限制导致。目前，监管限制已有所放宽。此外，印尼本土光伏产能近两年也提升的比较快（含规划，2025 年达到 35GW），制约光伏发展的瓶颈得到极大缓解。综上，我们认为此次印尼大规模光储规划是合理、有延续性的。  未来有望对微电网等相关产业形成拉动。估算印尼该计划整体投资体量在万亿人民币级别。有望对分布式光伏、户储&工商储相关企业形成有力拉动。  投资建议：阳光电源、艾罗能源、森特股份、德业股份、横店东磁、首航新能、锦浪科技、固德威、派能科技、永福股份等。  风险提示：政策执行不及预期、行业竞争加剧、贸易壁垒加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 24EPS 25EPS 25PE PB 投资评级 阳光电源 300274.SZ 202.9 5.3 5.9 17 5 强烈推荐 艾罗能源 688717.SH 10.8 1.3 2.6 26 2 强烈推荐 森特股份 603098.SH 7.2 0.1 0.0 - 3 未予评级 德业股份 605117.SH 52.9 4.6 4.3 14 6 增持 横店东磁 002056.SZ 29.5 1.1 1.2 15 3 未予评级 首航新能 301658.SZ 14.4 0.7 0.0 - 5 未予评级 锦浪科技 300763.SZ 26.2 1.7 2.9 23 3 未予评级 固德威 688390.SH 11.8 -0.3 1.2 41 4 未予评级 派能科技 688063.SH 12.7 0.2 0.9 60 1 未予评级 永福股份 300712.SZ 4.8 0.2 0.0 - 4 未予评级 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元，部分公司盈利预测参考 WIND一致预期） 行业规模 占比% 股票家数（只） 300 5.9 总市值（十亿元） 6003.9 5.9 流通市值（十亿元） 5181.3 5.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.6 15.9 58.5 相对表现 3.4 5.9 26.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《海外电力装备企业中报复盘：新增订单有所放缓，但数据中心及燃机需求仍强劲增长—电力设备系列报告（38）》2025-08-14 2、《全固态电池电解质技术路线逐步向硫化物收敛—动力电池及电气系统系列报告（117）》2025-08-05 3、《海外 AIDC 需求强劲，HVDC逐步成为共识—电力设备系列报告（37）》2025-08-03 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 蒋国峰 S1090524100005 jiangguofeng@cmschina.com.cn -20020406080Aug/24Dec/24Apr/25Aug/25(%)电力设备及新能源沪深300光伏系列报告（85） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 1、印尼提出大规模光储计划 印尼提出大规模光储计划。近日，根据 CNN（印尼）报道，印度尼西亚能源与矿产资源部部长 Bahlil Lahadalia 表示，根据印尼总统普拉博沃·苏比延多（Prabowo Subianto）指示，印尼将在未来建设 100GW 光伏，并搭配储能系统。 印尼能源与环境领域智库基本服务改革研究所（IESR）进一步披露相关细节，该规划拟在 8 万个村庄部署“1MW 光伏+4MWh 储能”微电网系统，合计 80GW光伏（另外配套 20GW 集中式光伏）、320GWh 储能，项目由乡村合作社管理运营，旨在提供可靠且合理的电力供应。 2、印尼电力基建差，微电网式光储系统发展潜力大 印尼电力基础设施差。2024 年，印尼 GDP 约 1.4 万亿美元，位列全球第 16，东南亚第一；人口2.8亿，居全球第四。截至2024年底，印尼合计电力装机101GW，其中以燃煤、燃气电站为主，占比分别达到 54%、26%。2024 年，印尼全国发电量 372TWh，其中燃煤与燃气同样占据绝对主力，分别为 61%、18%。作为全世界最大的群岛国家，印尼由 17506 个岛屿组成，群岛的地理特征给供电带来挑战。2024 年，印尼年人均用电量 1.32MWh，远低于东南亚整体年人均水平。 光伏发展限制放宽，微电网式光储发展潜力大。印尼位于赤道附近，光照资源优渥，光伏发展潜力巨大。然而截至 2024 年，印尼全国光伏累计装机仅 1GW 左右。我们分析，其主要限制在于：  本地化要求：印尼政府要求并网光伏本地化含量不得低于 20%（2024 年 8月前为 40%）  监管限制：印尼电力市场过去主要由国家电力公司（PLN）垄断发电机组，并至少拥有 IPP 发电商 51%股权， 目前，印尼光伏组件产能约超过 35GW（含规划中），其中国内厂商近 10GW。后续本土产能投产，将足以满足本地化要求；监管限制的要求在 MEMR 2020 年新规（MEMRReg4/2020）中得以取消。印尼光伏发展的主要限制已基本打通。考虑到印尼群岛的地理特征以及大量的缺电人口，在光伏的发展限制进一步放宽后。我们认为此次印尼大规模光储规划是合理、有延续性的。