发布全景无人机新品，有望助力行业扩围

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月15日优于大市1影石创新（688775.SH）发布全景无人机新品，有望助力行业扩围 公司研究·公司快评 电子·消费电子 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cn执证编码：S0980520110004证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cn执证编码：S0980521080001证券分析师：王兆康0755-81983063wangzk@guosen.com.cn执证编码：S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn执证编码：S0980523020001证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cn执证编码：S0980525080003事项：公司发布全景无人机新品影翎 A1 及配件单手手柄和飞行第一视角（FPV）眼镜，2025 年 8 月开启全球公测，预计 2026 年 1 月正式发售。国信家电观点：1）新形态产品是全景相机和无人机的结合，其更沉浸的操作体验让产品操作本身即带有娱乐效果，有利于同时让无人机和全景相机两个领域的消费群体扩容，同时吸引更多“摄影小白”消费者尝鲜消费；2）从当前公布的参数和功能来看，公司部分参数高于头部品牌，考虑到当前国内消费级无人机线上销额份额基本集中于单一品牌，公司新产品的推出有利于推动行业良性竞争；3）全球消费级无人机预计规模超 600 亿元人民币，广阔市场空间下公司的创新产品有望助力未来成长。维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年公司归母净利润同比+16%、+44%、+42%至 11.5、16.5、23.4 亿元，对应 EPS 为2.87/4.12/5.84 元，对应对应 PE=65/45/32x，维持“优大于市”评级。5）风险提示：新品推出及销售情况不及预期；行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险。评论： 公司发布全景无人机新品影翎 A1影翎 A1 是轻达 249g 的小型消费级无人机，配备手柄和飞行第一视角（FPV）眼镜。其最大的特点是搭载 2颗鱼眼镜头，通过拼接算法实现全景影像拍摄。除了成片可以和全景相机一样获得空中全视角的影像外，操作者可以在飞行时，通过体感手柄和 FPV 眼镜实现类似“第一人称飞行体验”的效果（类似 VR 头显）。图1：公司发布全景无人机新品影翎 A1，及手柄、飞行眼镜配件资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2全景无人机解决的最大痛点即，用户不用担心错过画面和重复飞行，后期可在 360 度画面中自由选取理想视角，同时 FPV 眼镜的体验进一步被放大，相比传统无人机观测其他视角需要做旋转、掉头等操作，全景无人机用户可自由观测空中的任意视角画面。图2：全景无人机类似全景相机的功能，可以实现机身隐形的同时拍摄全景画面，用户可后期自行截取视角资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理硬件亮点：自动起落架结构保护全景镜头；省去云台结构仅添加防抖即可；由于 “倒飞”、“侧向平移”等操作需求大幅减少，因此机身仅需 2 颗前置摄像头避障；通过全景图传系统，飞行方向和操作者体验观测的方向可以完全分离（操作者等于是实时观看可选择视角的全景画面），同时 FPV 眼镜搭载外显显示屏，可以实现实时对外分享功能。图3：公司机身有自动起落架设计，FPV 眼镜可同步查看全景影像资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 新品最大的意义在于拉动行业破圈，同时促进行业良性竞争新形态产品是全景相机和无人机的结合，其更沉浸的操作体验让产品操作本身即带有娱乐效果（即带上飞行眼镜即可体验类似自由观测空中景象的“飞行感”），有利于同时让无人机和全景相机两个领域的消费群体扩容，同时吸引更多“摄影小白”消费者尝鲜消费。参考博研咨询，国内消费级民用无人机预计 2024 年行业规模约为 185 亿元，同比增长约 16%；参考 ValuatesReport 的数据，2023 年全球航拍无人机市场规模约为 71 亿美元，同时预测全球 2023-2030 年复合增速约为 8%。图1：国内消费级民用无人机预计 2024 年规模达 185 亿元图2：全球航拍无人机规模预计达 71 亿美元，未来平稳增长资料来源:博研咨询，久谦，国信证券经济研究所整理资料来源:Valuates Report，国信证券经济研究所整理从当前公布的参数和功能来看，公司部分参数高于头部品牌，目前参考国内线上行业格局，大疆 2024 年线上销额份额达到 97% ，因此预计影石的新形态无人机推出有利于促进行业良性竞争。表1：产品部分参数对比，影翎 A1 画质参数较强（其他参数尚未公布）大疆 DJI Mini 4K影翎 A1像素1200 万CMOS1/2.3 英寸重量246g249g画质4k 30fps8k 30fps4k 100fps图传双手手柄+手机720P 30fps10 公里单手手柄+FPV 眼镜其他功能FHD 下 4 倍变焦续航31 分钟价格1699 单机资料来源：公司官网、京东，国信证券经济研究所整理 投资建议：新品带动行业发展，助力规模成长公司新品为行业带来全新的活力，不仅有利于行业规模扩容，也有利于促进行业创新力提升并提升自身份额。维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年公司归母净利润同比+16%、+44%、+42%至 11.5、16.5、23.4亿元，对应 EPS 为 2.87/4.12/5.84 元，对应对应 PE=65/45/32x，维持“优大于市”评级。 风险提示风险提示：新品推出及销售情况不及预期；行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4相关研究报告：《影石创新（688775.SH）-高速成长的全景相机全球龙头》 ——2025-07-14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物825280312939874698营业收入3636557480541110414227应收款项116294374537680营业成本16022665385754307024存货净额4941000136819562548营业税金及附加31466793119其他流动资产329792106214871899销售费用528826140918322276流动资产合计179440047248896111140管理费用5621030162720552433固定资产285367577703789财务费用10(19)(54)(51)(81)无形资产及其他121515164284投资收益22331053549投资性房地产957625625625625资产减值及公允价值变动(33)(43)(40)(41)(4