竞争格局与案例分析：金融出海之跨境支付

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年08月14日金融出海之跨境支付——竞争格局与案例分析证券研究报告 | 行业研究 · 深度报告 商业银行投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良证券分析师：田维韦证券分析师：张绪政证券分析师：刘睿玲021-60875165021-60933163021-60875161021-60875166021-60375484wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cntianweiwei@guosen.com.cnzhangxuzheng@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980518070002S0980519010001S0980520030002S0980525040003S0980525040002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容理解支付与跨境支付01从支付服务组织看支付行业02跨境支付案例：蚂蚁国际03目录跨境支付案例：连连数字04风险提示05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2、支付请求支付的三个环节➢ 支付可以简单理解为进行货币转移的活动，分为交易、清算、结算三个环节➢ 我们作为消费者一般仅感知到交易环节，对后面的环节没有感知，所以通常仅将交易环节称为“支付”图：支付的三个环节资料来源：中国支付清算协会，央行《支付业务统计指标》，国信证券经济研究所整理3交易(transaction)•双方达成交易，进行付款动作清算(clearing)•计算待清偿的债权债务金额结算(settlement)•在账户之间进行资金划转图：以银行卡跨行支付为例的三个环节示意图消费者发卡机构商家收单机构清算机构1、结账付款3、转发支付请求4、转发支付请求5、通知付款成功5、验证信息，返回支付结果6、转发支付结果7、转发支付结果8、确认付款完成商家收款账户交易清算央行支付系统日终清算结果信息传递资金划转资料来源：中国支付清算协会，国信证券经济研究所整理结算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付的三个环节➢ 清算的目的是减少结算过程中的货币使用，提高资金使用效率➢ 清算不涉及资金划转，因此清算机构一般不持有成员的银行账户。有些所谓的清算银行持有成员的银行账户，他们严格来讲应该叫做代理行或者结算银行➢ 不同的清算方式影响结算方式。全额清算模式下，结算方式为实时结算，资金实时到账；净额清算模式下，结算方式为延时结算，资金到账相对缓慢4图：全额清算、双边净额清算和多边净额清算示意图资料来源：中国支付清算协会，国信证券经济研究所整理。注：图中箭头表示待支付金额请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付的三个环节➢ 支付的最后一步是结算，即资金在不同账户之间的划转。银行内账户间的结算比较简单，银行间账户间的结算相对困难，主要是通过相互开立往来账户或者通过代理行来实现5图：相互开立往来账户、代理行及多层次代理示意图资料来源：中国支付清算协会，国信证券经济研究所整理银行A银行D银行C银行B银行A银行D银行C银行B银行Z请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付体系➢ 支付的完成需要支付体系的支持。支付体系由支付服务组织、支付系统、支付工具、支付监管构成➢ 其中支付工具是支付服务使用者用于发起支付指令的设备或机制图：我国的支付体系构成资料来源：中国支付清算协会，央行《支付业务统计指标》 ，国信证券经济研究所整理6•央行•银行•清算机构•第三方支付机构•其他组织（交易所、登记结算公司等）支付服务组织•人民银行清算总中心系统•商业银行行内业务系统•银联跨行支付系统•城银清算支付清算系统•农信银支付清算系统•人民币跨境支付系统•网联清算平台支付系统•现金•票据•银行卡•贷记转账•直接借记•托收承付•国内信用证•其他支付工具（如虚拟账户）支付工具•法律法规•行业标准支付监管请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付体系➢ 根据央行统计，2024年我国银行共办理非现金支付5763亿笔，金额5443万亿元。其中银行卡在支付数量上占据98%的份额；银行卡与贷记转账在金额上占据96%的份额图：2024年按支付工具划分的非现金支付业务笔数结构资料来源：央行，国信证券经济研究所整理7图：2024年按支付工具划分的非现金支付业务金额结构资料来源：央行，国信证券经济研究所整理银行卡97.90%票据0.02%贷记转账2.03%其他0.06%银行卡18%票据2%贷记转账78%其他2%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付体系➢ 根据央行统计，2024年我国支付系统共处理支付业务1.42万亿笔，金额12451万亿元。图：2024年按支付系统划分的支付业务金额结构资料来源：央行，国信证券经济研究所整理8大额实时支付系统70.9%小额批量支付系统1.6%网上支付跨行清算系统2.3%境内外币支付系统0.3%银行行内业务系统17.2%银联跨行支付系统2.0%人民币跨境支付系统1.4%网联清算平台4.2%其他0.1%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付体系：美国➢ 美国的支付体系同样由支付服务组织、支付系统、支付工具、支付监管构成图：美国的支付体系构成资料来源：BIS: Payment, clearing and settlement systems in the United States, 2012，国信证券经济研究所整理9•美联储•金融中介（如商业银行、储贷机构）•其他机构（如卡组织、清算机构）•消费者金融保护局支付服务组织•大额支付系统（Fedwire Funds Service、CHIPS、NSS）•零售支付系统（支票清算系统、ACH、银行卡网络）支付系统•现金•支票•ACH贷记和借记•银行卡支付工具（非金融实体）•法律法规•行业标准支付监管请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容支付体系：美国➢ 美国有多个支付系统，但对全球影响最大的主要是两个，一个是Fedwire，一个是CHIPS➢ Fedwire由美联储管理，主要用于美国国内支付（类似我国的大额实时支付系统）。其在2024年处理了2.1亿笔交易，金额为1133万亿美元➢ CHIPS由私人机构运营，主要用于美元国际支付，其资金转移需要借助Fedwire 来实现（类似我国的CIPS）。其在2024年处理了1.4亿笔交易，金额为463万亿美元。CHIPS目前仅有42个成员银行，其他银行想通过该系统进行美元结算需要由成员银行代理10图：Fedwire与CHIPS交易金额对比资料来源：Federal Reserve Bank Services, The Clearing House，国信证券经济研究所整理0200400600800100012002024202320222021202020192018201720162015Fedwire（万亿美元）CHIPS（万亿美元）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容跨境支付：代理机制➢ 支付即货币转移活动，而跨境支付即跨境货币转移活动。跨境支付涉及到不同国家和地区之间的银行，这些银行相互之间可能并没有直接的业务往来，因此需