建筑与工程行业：新藏铁路启航，重视稳增长，重视新疆

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 新藏铁路启航，重视稳增长，重视新疆 报告要点 [Table_Summary]近日，新藏铁路有限公司成立，法定代表人为马殷军，注册资本 950 亿人民币，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路公司成立，指向新藏铁路建设加速，引发市场对新疆区域进一步关注。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 新藏铁路启航，重视稳增长，重视新疆 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近日，新藏铁路有限公司成立，法定代表人为马殷军，注册资本 950 亿人民币，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路公司成立，指向新藏铁路建设加速，引发市场对新疆区域进一步关注。 事件评论 ⚫ 新藏铁路有限公司成立，指向新藏铁路建设加速。近日，新藏铁路有限公司成立，法定代表人为马殷军，注册资本 950 亿人民币，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路是连接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀则市及拉萨市。新藏铁路新疆段（和田至省界）全长 462.592 公里，西藏段（日喀则至佩枯错段）403 公里，（佩枯错至和田段）1660 公里。新藏铁路合计全长约 2000 公里。2018 年 11 月，新藏铁路和田至拉孜段被列入《西藏自治区中长期（2021-2030 年）铁路网发展规划》。2023年 2 月，《西藏自治区“十四五”及中长期铁路网规划》指出，在“十四五”期内新藏铁路日喀则至佩枯错段，新藏铁路佩枯错至和田段力争开工建设。2024 年 11 月 6 日，和田至日喀则铁路（和田至省界段）地质勘察监理招标公告发布，2025 年 4 月启动该段地质勘察及土石方工程招标。新藏铁路公司成立，指向新藏铁路建设加速。 ⚫ 参考此前相关铁路投资额，新藏铁路预计总投资额或在 2000-4000 亿元区间。进藏铁路工程技术难度大，途径地形地貌多样、建设气候环境恶劣、沿线地质环境复杂，且参考其他进藏相关铁路工程，预计其设计时速或一定程度受限，综上考虑，参考近年来滇藏铁路、川藏铁路等建设投资额，预计每公里投资额约为 1-2 亿元，对应新藏铁路总投资额或在2000-4000 亿元区间，但若工程技术要求、设计时速等与上述假设差异较大，则实际投资额或在上述区间基础上有所变动。 ⚫ 关注今年新疆区域重大主题活动与重点工程带来的投资机会。从重大主题活动方面：今年是新疆维吾尔族自治区成立 70 周年，预计会有围绕 70 周年展开的重大活动，且此前分别在 2010、2014、2020 年召开了三次中央新疆工作座谈会，关注召开第四次中央新疆工作座谈会的基础与契机；从重点工程项目来看：今年还具备中吉乌铁路、新疆煤化工建设加速预期，相关工程产业链同样有望受益。上述叠加，继续重视新疆区域投资机会。 ⚫ 基建稳增长预期渐强，中央资金主导的重点区域与重点领域的需求值得重视。自雅江下游水电工程引发市场关注以来，基建稳增长预期渐强，中央资金主导的重点区域与重点领域的需求值得重视，叠加专项债、特别国债加速发行和潜在的政策性金融工具等配套资金落地，重点关注区域性机会如西部大开发、战略腹地、新疆煤化工等，以及重点项目性机会如区域大运河、核电建设、大规模城市更新等。 ⚫ 反内卷+稳增长，低估值建筑板块值得重视，建筑行业具备板块性契机。新疆区域投资机会来看，重点关注中国化学（新疆煤化工）、中国中铁、中国铁建（A+H，受益新藏铁路建设）以及其他新疆交建龙头等；此外，继续重点推荐中材国际（高股息，商业模式好，业绩稳健）、中国建筑（高股息，受益稳增长）、中国交建（A+H，受益基建稳增长，H 股具备高股息）、四川路桥（受益西部大开发、战略腹地建设，具备高股息）等。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、资金到位不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《《新一轮农村公路提升行动方案》印发，基建稳增长更进一步》2025-08-07 •《中央政治局会议召开，继续看好稳增长》2025-07-31 •《反内卷持续，建筑板块关注哪些方向？》2025-07-28 -12%4%19%35%2024/82024/122025/42025/8建筑与工程沪深300指数2025-08-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、政策落地不及预期：新藏铁路作为一项重大基础设施建设项目，其建设进度和完成时间受到国家政策和规划的直接影响。如果政策推进节奏不及预期，可能导致项目建设进度延迟。 2、资金到位不及预期：若资金发行节奏受阻、项目评审等环节拖延、地方配套资金仍存缺口等造成工程款无法按期拨付，资金到位不及预期可能造成项目开工停滞、签约合同违约、项目资金链断裂等问题。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉