科技制造行业产业月报(2025年8月)：反内卷政策如何重塑制造业？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 科技制造业 2025 年 08 月 09 日 科技制造产业月报（2025 年 8 月） 反内卷政策如何重塑制造业？  向终端制造跃升和向高端制造转型是制造业升级的两大路径。中国制造业规模全球领先，但长期面临利润率偏低问题，主要受制于两大因素：一是集中于低利润代工环节，二是低端制造主导。基于此产业升级聚焦两大路径：一是向终端制造跃升，获取产业链上最丰厚的利润；其次是向高端制造转型（如比亚迪进军百万级豪车），通过构建“高利润-高研发-更好产品”的良性循环实现价值链攀升。  目前转型已取得实质性突破，但产业内卷问题亟待改变。近年来多个领域涌现了一批具有国际竞争力的自主品牌，特别是汽车产业从零部件配套到整车制造的跨越式发展，印证了我国制造业转型升级的实质性成效。但大量新兴企业快速崛起也带来过度竞争，叠加需求疲软，多数企业仍未实现可观盈利。随着反内卷政策推进，市场将加速优胜劣汰，留存优质企业将通过利润再投资持续提升竞争力，推动中国制造业从规模扩张迈向质量提升，最终实现制造强国目标。  与 2016 年供给侧改革相比，本轮反内卷政策呈现出显著的时代特征和发展逻辑的深刻转变。2016 年我国制造业仍处于“大而不强”的阶段，主要依托全球价值链分工，大规模生产低附加值商品，赚取的是卖劳动力、卖资源的辛苦钱，产业附加值获取能力薄弱。这也决定了当时的供给侧改革在产业升级难以快速见效的条件下，只能通过去产能、去库存等供给收缩手段来抬升全社会资产价格，而非依靠价值链攀升实现产品溢价能力的实质性突破。当前推进的反内卷政策在提升资产价格方面具有更强的紧迫性。欧美国家供应链政治化、东盟制造业崛起等外部环境的变化使得我们不得不通过技术创新和产业升级构建新的竞争优势。而今年正值“中国制造 2025”收官之年，除光刻机等少数高端产品外，中国制造业在许多领域已基本实现产业升级。在此背景下我们便有了向上寻找价值的空间。通过出清掉某些过剩的产能，同时升级原有的产能，提高产业溢价能力，给企业创造更多的利润，从而推动资产价格上涨，便是这一轮供给侧改革的核心。与 2016 年相比，本次改革虽然同样通过去产能、去库存提升资产价格，但其本质区别在于：本次改革更强调通过技术创新来创造可持续的利润增长点，而非简单地依靠供给收缩来推高价格。这种转变也标志着中国经济发展模式正在从规模驱动向创新驱动进行深刻转型。  反内卷政策正在重塑中国制造业的竞争格局与发展路径。政策预计采取渐进式而非激进式的改革。短期通过“产能管控与效率提升”来稳固产业基础；中期以技术突破打开新的发展空间，当前固态电池等技术正在向商业化过渡；长期则通过参与全球高附加值产业链分工实现竞争力转型，推动中国制造从依赖“成本优势”向构筑“技术壁垒”的根本性转变。这种分阶段、差异化的推进策略，既确保了产业平稳过渡，又能持续释放发展动能。具体来看： （1）短期：低效产能退出，集中度提升，行业利润率回升。通过遏制低价竞争和淘汰落后产能，迫使低效企业退出市场，加速行业洗牌。头部企业凭借技术、规模和管理优势扩大市场份额，提升行业集中度。随着低端产能出清，市场竞争趋于理性，企业定价能力增强，叠加政策对产能扩张的约束，行业利润率有望持续回升。尽管可能伴随中小企业倒闭和短期就业压力，但这一调整为后续的产能升级腾挪出市场空间。 （2）中期：反内卷政策正在重塑中国产业竞争的本质，即从“价格战”转向“价值战”，技术替代成本成为核心竞争力。光伏 N 型电池、氢基炼钢等技术突破印证了这一趋势，推动资源向高附加值领域集聚。制造业有望形成“研发-创新-利润增长-再投入”的良性循环，带动高端装备、新材料等新兴产业溢价能力提升，实现产业质量的系统性跃升。 （3）长期：全球竞争力重塑，推动价值链跃升。中国制造业的国际竞争优势正经历结构性转变，凭借全球最完整的工业体系以及持续的技术突破和升级，中国在供应链稳定性、产业配套效率和数字化转型等方面将逐渐构建起新壁垒。如目前已经在新能源汽车、光伏等战略领域，形成“技术创新+规模效应”的双重优势，推动制造业向价值链高端攀升。 尽管挑战重重，但中国制造一旦突破当前困局，必将迎来高端制造的星辰大海。我们认为，未来中国制造业的全球地位将取决于能否在关键技术上实现自主可控、能否适应全球供应链“价值观划界”趋势以及能否形成可持续的创新生态等。若成功，中国制造业将挺进全球价值链中高端，在多个关键领域建立技术领先优势并拥有标准主导权，助力优质企业提升国际市场份额和定价能力。  风险提示：政策实施不及预期，技术突破风险，国际竞争风险等 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 华创证券研究所 产业月度观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、中国制造业的转型升级之路已经接近于成功 ......................................................... 4 （一）中国制造业转型升级历程：从“世界工厂”到“智造强国” ......................... 4 1、要素驱动阶段（1978-2000 年）：奠定制造业基础 ............................................... 4 2、规模扩张阶段（2001-2010 年）：建立全产业链优势 ........................................... 6 3、创新攻坚阶段（2011-2020 年）：突破关键领域技术 ........................................... 7 4、高质量发展阶段（2021 年至今）：构建新发展格局 ............................................ 8 （二）当前挑战：内部面临低价无序竞争、产能过剩、创新动力不足，外部面临全球供应链重构等 ......................................................................................................... 9 1、企业“增产不增利”困境 ....................................................................................... 9 2、产能过剩与资源错配 ............................................................................................. 10 3、创新动力受抑制