PEEK：工程塑料的“皇冠”，人形机器人提需求

11中邮证券PEEK：工程塑料的“皇冠”，人形机器人提需求证券研究报告行业投资评级：强于大市 张泽亮/许灿杰中邮证券研究所 基础化工团队发布时间：2025-08-042投资要点➢ PEEK拥有优良的综合性能，在多个领域可对原有金属、陶瓷、传统塑料等材料进行替代：PEEK材料耐磨、耐热、抗腐蚀、可减震、绝缘性高、密度较低质量较小，在性能、商业价值上都处于工程塑料的“皇冠”位置，目前在汽车制造业、航空航天业、工业制造业、医疗行业得到了广泛的应用。PEEK比强度突出是轻量化的核心材料，并且在电性能和生物相容性使得应用场景较广，人形机器人轻量化是下游较大值得关注的应用方向。➢ PEEK生产端壁垒较高，呈现“一超多强”局面：PEEK生产环节涉及大量参数优化和合成操作工艺与技术诀窍（know-how），需要持续投入、长期积累。英国威格斯是全球最大的PEEK生产商，比利时索尔维和德国赢创是前三厂商，目前国内中研股份、国恩股份、沃特股份在持续国产化突破。➢ 纯化和加工具有必要性，不同性质需要特定开发：PEEK为半结晶芳香族聚合物，分子链刚性大、表面能低，容易因活性基团较少导致黏附性不好，加工和纯化环节必要性凸显，需要专业企业进行开发。➢ 投资建议： DFBP环节：新瀚新材、中欣氟材，PEEK生产环节：中研股份、国恩股份、沃特股份，PEEK加工环节：江苏博云，肇民科技，恒勃股份，唯科科技，富春染织，肯特股份等➢ 风险提示：人形机器人量产不及预期，PEEK材料产能投产不及预期，宏观经济风险。请参阅附注免责声明3PEEK发展历程◼ PEEK拥有优良的综合性能，在多个领域可对原有金属、陶瓷、传统塑料等材料进行替代。PEEK材料耐磨、耐热、抗腐蚀、可减震、绝缘性高、密度较低质量较小，在性能、商业价值上都处于工程塑料的“皇冠”位置，目前在汽车制造业、航空航天业、工业制造业、能源行业、医疗行业得到了广泛的应用。◼ PEEK材料的正式开发始于1978年，由英国帝国化学工业公司（ICI）开发出来，最初应用于范围较小。1993年至2004年间，英国威格斯公司（Victrex）从ICI收购了PEEK业务，并不断扩大生产规模，将PEEK的应用领域拓展到工业及生物医疗等领域。图表1：PEEK发展历程资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所图表2：塑料的性能及附加值示意图资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所请参阅附注免责声明英国帝国化学工业公司（ICI）首先研发出了PEEK，初期主要用于军工领域垄断发展阶段（1993年-2004年）垄断瓦解及全面发展阶段（2005年-至今）产品研发阶段（1978年-1992年）维格斯从ICI收购了PEEK业务，应用逐步拓展吉林大学自主研发PEEK合成技术打破垄断4PEEK材料性能对比◼ PEEK具有强大的机械性能兼具刚性和韧性，在耐热、耐磨和耐腐蚀上表现优异，是性能最好的功能性材料之一。PEEK比强度突出是轻量化的核心材料，并且在电性能和生物相容性使得应用场景较广。资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所请参阅附注免责声明特性性能指标指标说明单位特种工程塑料工程塑料对比结果说明PEEKPTFEPIPPSUPPSPOMPA66刚性拉伸模量拉伸模量数值越大，说明刚性越好MPa4300175037002450400028001700刚性和韧性一般呈现反比例关系，PEEK在刚性为最好的情况下韧性并非最低，展示了其全面的机械特性韧性缺口冲击强度冲击强度数值越大，说明材料的韧性越好KJ/mm23.54.54.512284.5耐热长期使用温度值越高，通常代表该材料耐热性能越好℃25026024018022011595除PTFE外，PEEK为耐热性能最好的材料之一耐磨摩擦系数摩擦系数越小，通常代表耐磨性越好-0.40.150.40.450.50.520.5除PTFE外，PEEK为耐磨性能最好的材料之一耐腐蚀耐化学性能值越大，说明材料的耐化学性能越好-9.279.98.47.789.337.587.25PEEK、PTFE、PPS均为耐腐蚀性最好的材料电性能介电强度值越大，说明材料的绝缘性能越好KV/mm24112826182027PEEK绝缘性能与其他工程塑料无明显差距主要特性特性说明机械特性PEEK兼具优异的刚性和较好的韧性,对交变应力下的抗疲劳性非常突出,可与合金材料相媲美。耐热特性PEEK具有较高的玻璃化转变温度和熔点,其负载热变形温度和瞬时使用温度也较高。阻燃性PEEK具有自身阻燃性,不加任何阻燃剂即可达到最高阻燃等级(UL94V-0)。耐磨性PEEK可在250C的高温条件下保持较高的耐磨性。耐腐蚀性PEEK具有优异的耐化学药品性,在通常的化学药品中,能溶解或者破坏它的只有浓硫酸,其耐腐蚀性与镍钢相近。耐水解PEEK吸水率很小,23°C的饱和吸水率只有0.4%,且耐热水性好,可在200℃的高压热水和蒸汽中长期使用。耐剥离性PEEK与各种金属的粘附力与耐剥离性很好,因此可做成包覆很薄的电线、电缆和电磁线,并可在苛刻的条件下使用。生物相容性PEEK具有优异的生物相容性,可作为医疗器械植入人体。此外,PEEK可被X射线穿透,具有良好的可视性,能够避免在X光片上造成伪影,同时可以实现在CT扫描或核磁共振成像辅助下进行手术,帮助医生在手术过程中调整植入体的位置,术后轻松跟踪愈合过程,从而能对骨生长和愈合实现良好的监控。同时,PEEK的弹性模量与骨骼更接近,可以有效缓解应力遮蔽效应,使骨骼更健康、更长久。图表3：PEEK与主要工程塑料、特种工程塑料性能对比情况图表4：PEEK材料特性5与化纤纤维挤出纯化缩聚反应傅克反应PEEK产业链资料来源：中研股份招股说明书，兴福新材公开转让说明书，中邮证券研究所请参阅附注免责声明苯胺无水氟化氢亚硝酸钠对甲苯胺对氟甲苯对氟苯甲酰氯氟苯DFBPPEEK粗品（细粉、粗粉、颗粒）PEEK成品碳纤复合玻纤复合耐磨系列板材CF/PEEK片材等氯化注塑、模压、加工等原材料中间体树脂制品6原料端：DFBP是核心原料，产能集中在国内◼ DFBP成本占比约50%，是PEEK最核心原材料。上游产业链主要偏大宗化学原料，经过多个反应步骤，如傅克酰基化法反应等，最终形成DFBP。下游领域，DFBP主要应用于PEEK的聚合和部分医药的生产占比较小。作为PEEK的核心原料，每生产1吨PEEK，需要消耗约0.8吨DFBP单体。医药领域，DFBP作为医药中间体主要用于生产强效脑血管扩张药物氟苯桂嗪和治疗老年性神经痴呆症的新药都可喜。◼ 产能集中在国内，格局较为集中。全球DFBP消费量从2019年的5,104.54吨增长至2023年的6,646.97吨，期间年复合增长率为6.82%，并将在2024年至2028年以10.69%的年复合增长率增长，于2028年达到11,708.62吨的规模。海外以威格斯为主，其余产能集中于中国。图表5：DFBP行业竞争格局资料来源：兴福新材公开转让说明书，新瀚新材2024年报和公告，中欣氟材公告，中邮证券研究所图表6：DFBP核心壁垒资料来源：中邮证券研究所整理请参阅附注免责声明供应商企业介绍PEEK中间体产能新瀚新材