机械设备大制造中观策略行业周报：周期反转、成长崛起、出口突围、军贸爆发

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2025 年 08 月 06 日 周期反转、成长崛起、出口突围、军贸爆发 ——大制造中观策略行业周报 投资要点 ❑ 【本周报意图】 本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。 ❑ 【团队核心标的】 真兰仪表、上海沿浦、三一重工、徐工机械、中国船舶、杭叉集团、亚星锚链、浙江荣泰、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。 ❑ 【核心组合】 真兰仪表、上海沿浦、三一重工、徐工机械、杭叉集团、亚星锚链、浙江荣泰、巨星科技、中际联合、华翔股份、涛涛车业、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、华通线缆、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。 ❑ 【上周行业观点】 机械：8 月重视 2025 世界机器人博览会、2025 世界人形机器人运动会等，持续推荐工程机械、出海链。 国防：军贸引领，聚焦水下作战、无人智能、高超声速等九三阅兵新域新质领域；8 月金股：中国海防。 ❑ 【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】 截至 2025/08/01，上周（2025/07/28-2025/08/01）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：医药生物（申万）（+3%）、通信（申万）（+3%）、传媒（申万）（+1%）、电子（申万）（+0.3%）、社会服务（申万）（+0.1%）。 截至 2025/08/01，上周大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：中证 1000（-0.5%）、万得新能源概念指数（-0.6%）、风电产业指数（-0.7%）。 ❑ 【上周公司深度报告】远航精密：国内镍带/箔龙头，或受益镍基集流体在全固态电池中的应用潜力 ⚫ 核心逻辑：垂直一体化布局增收、镍价企稳改善盈利、或受益镍基集流体应用。 ⚫ 公司护城河：高市占率、精密导体材料产品验证周期长、垂直一体化控本增收。 ◼ 高市占率：2019~2021 年公司镍带产品份额均超 50%； ◼ 精密导体材料产品验证周期长：需 1~3 年进入客户供应链，非标程度较高； ◼ 垂直一体化：布局镍带/箔、热敏保护组件（TCO）等结构件、柔性印刷电路组件（FPCA）等，部分核心设备如熔炼炉、剪切机等亦可自研。 ⚫ 看点 1：锂电池需求增长稳健，利好公司镍基导体材料主业。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 分析师：王家艺 执业证书号：S1230523080015 wangjiayi@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 研究助理：陈红 chenhong01@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 guchunhui@stocke.com.cn 相关报告 1 《AI+医疗加速落地，主业经营逐步改善》 2025.08.06 2 《盈利能力明显提升，派发中期特别分红》 2025.08.06 3 《浙商早知道-20250807》 2025.08.06 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 动力电池。受益新能源汽车高景气，2025H1 产量同比高增约 51%。 ◼ 储能电池。内需方面，CNESA 测算未来 5 年或仍有约 2 倍增量空间；外需方面，25H1 海外订单占比近半。 ◼ 消费电池。Canalys 预计中国大陆 PC 市场 25 年持平，26 年+6%；平板电脑市场 25 年+5%，26 年-8%。 ⚫ 看点 2：2024 年通过孙公司黑悟空能源，新布局 FPCA 千亿级市场。用 FPC（柔性印刷电路板，FPCA=FPC+各类电子元器件）来刻画行业成长性。据头豹研究院，23 年国内 FPC 市场规模约为 519.32 亿元，28 年或增至约 2061亿元。目前公司该板块营收体量较小且亏损，期待放量后营收、盈利双修复。 ⚫ 看点 3：盈利结构有望改善，主要受益镍价企稳下行+2 条较高自动化产线扩产。 ◼ 镍价企稳下行：公司镍带/箔产品售价参考“镍市场价+加工费”，镍价企稳有利避免原材料成本和产品售价背离； ◼ 两条较高自动化水平产线加速投产：一方面可降本增效；另一方面精密结构件扩产项目毛利率较高，且预计年其销售额较镍带、箔项目更高。 ⚫ 看点 4：全固态电池量产加速，公司或受益镍基集流体在全固态电池中应用潜力 ◼ 全固态量产节奏：参考宁德/比亚迪规划，预计 27 年量产，30 年规模化； ◼ 头部厂商聚焦硫化物路线：外资包括丰田/三星 SDI，内资包括宁德/比亚迪； ◼ 镍基集流体应用潜力：硫化物电解质水解产生的硫化氢具有腐蚀性，镍基集流体（镍合金/复合材料）较多孔/3D 铜箔、镀镍铜箔等材料抗腐蚀性或更佳； ◼ 公司卡位：国内镍带、箔龙头，在镍合金/复合材料方面具备一定技术储备。但若布局或仍需突破集流体制备厚度限制（需＜10μm）。 ⚫ 盈利预测与估值：我们预计 2025~2027 年公司归母净利润分别为 0.8、1.1、1.3 亿元，同比增长 21%、31%、20%， 三年复合增速达 24%，PE 倍数为35、27、22 倍（截至 2025 年 7 月 25 日）。 ❑ 【上周公司深度报告】华亚智能：半导体设备精密结构件供应商，拓展固态电池干法装备 ⚫ 半导体设备精密金属结构件领先供应商，拓展固态电池设备：公司致力成为半导体设备领域国内领先的集精密金属结构件制造、设备集成装配及维修服务为一体的综合配套制造服务商，2024 年收购冠鸿智能 51%股权，拓展生产物流智能化和固态电池设备，布局新的成长曲线。 ⚫ 固态电池落地节点和路线渐明，干法电极和制膜装备是核心增量环节：2025年中国电动汽车百人会认为，新能源汽车领域预计到 2027 年全固态电池开始装车，到 2030 年可以实现规模化应用，全球全固态电池出货量超 180GWh。硫化物电解质具有超高的离子导电率、低加工温度和优异的可塑性，丰田、三星、宁德时代、比亚迪等国内外主要汽车和电池企业逐步聚焦到硫化物全固态电池。 ⚫ 冠鸿智能是锂电 AGV 领先企业，拓展干法电极和固态电解质设备：子公司冠鸿智能专业从事智能物流系统的规划设计、生产制造、系统集成和项目实施服务，尤其对锂电工艺理解深刻。2024 年冠鸿智能推出干法电极整线设备，材料兼容性强、性能业内领先，已进入工艺验证和前期推广阶段，量产线交付周期压缩至 4 个月以内；2025 年 6 月合作海希通讯，签署全固态电池