原油月报：EIA和IEA上调2025年供给预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：EIA 和 IEA 上调 2025 年供给预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 8 月 5 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 7 月 23 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 68.51、65.25、64.47、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-2.85%）、WTI 原油（-4.76%）、俄罗斯 ESPO（-7.65%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 7 月23 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-9.77%）、WTI 原油（-10.78%）、俄罗斯 ESPO（-10.40%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 7 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+142.65、+106.29、-114.00 万桶/日，较 2025 年 6 月预测分别+30.92、+24.67、-11.13 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为+44.98 万桶/日，较 2025 年 6 月预测均值+14.82 万桶/日。 IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+204.41、+112.82、-146.24 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+56.99 万桶/日。 对于 2025Q3，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+107.30、+73.81、-173.77 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+2.45 万桶/日，较 2025 年 6 月预测平均库存变化分别为+41.90、+37.99、-23.93 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 7 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10510.89、10460.15、10396.00 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+209.60、+180.46、+161.06 万桶/日，相较 2025 年 6 月预测分别+22.89、+25.73、-14.62 万桶/日；IEA、EIA 、 OPEC 对 2026 年 原 油 供 给 预 测 量 分 别 为 10644.84 、10572.24、10493.76 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+133.95、+112.09、+97.76 万桶/日。 具体来看，2025 年 7 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q3 全球原油供给同比增量分别+251.25、+226.71、+171.59 万桶/日，相较2025 年 6 月预测变化分别+31.73、+34.12、-27.26 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 7 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10368.24、10353.85、10510.00万桶/日，较 2024 年原油需求分别+70.42、+79.72、+126.00 万桶/日，相较 2025 年 6 月预测量分别-8.03、+1.05、-3.49 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10440.44、10459.42、10640.00 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+72.20、+105.57、+130.00 万桶/日。 具体来看，2025 年 7 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q3 全球原油 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 需求或将分别同比+75.45、+105.42、+153.58 万桶/日，相较 2025年 6 月预测量分别-10.17、-3.87、-3.32 万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ......................................................................................................................................