国内外需求同增，利润再创新高

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]百龙创园(605016)投资评级买入上次评级买入[Table_Author]赵 雷食品饮料行业分析师执业编号：S1500524100003邮箱：zhaolei@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座邮编：100031[Table_Title]国内外需求同增，利润再创新高[Table_ReportDate]2026 年 5 月 1 日[Table_Summary]事件：公司公布 2026 年一季报。2026Q1，公司实现营收 3.93 亿元，同比+25.32%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比+48.10%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比+45.93%。点评：膳食纤维与健康甜味剂推动收入增长，国内业务增速回升。分产品看，益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列 Q1 分别录得收入 9165万元、2.21 亿元和 7129 万元，同比分别+6.88%、+29.95%和+43.21%，膳食纤维与健康甜味剂共同推动公司收入增长。分区域看，公司 Q1 国内、国外收入分别达 1.15 亿元和 2.69 亿元，同比分别+20.57%和+26.96%，国外业务延续过去的高增趋势，而国内业务扭转去年同期下滑态势，增速出现明显回升。毛利率同比大幅提升，归母净利润再上台阶。公司 Q1 实现毛利率45.11%，同比+5.37pct，主要系高附加值产品需求旺盛，产品结构优化调整所致。费用率整体平稳，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别-0.17pct、-0.29pct、+0.01pct 和+0.36pct。综合来看，公司 Q1 归母净利润率达 30.71%，同比+4.72pct，创上市以来新高，归母净利润单季度绝对值也再创新高。盈利预测与投资评级：国内外需求同增，重视健康消费中长期逻辑。得益于国内外客户需求增长，公司 Q1 表现优异。中长期看，我们认为消费者对于自身健康的要求越来越高，公司产品侧重营养与健康，有望在食品健康化的中长期趋势下不断成长。我们预计公司 2026-2028 年EPS 为 1.14/1.50/1.98 元，分别对应 2026-2028 年 24X/18X/14X PE，维持对公司的“买入”评级。风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧，关税加征超出预期请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2资料来源：Wind，信达证券研发中心预测; 股价为 2026 年 4 月 30 日收盘价[Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)1,1521,3791,7382,2602,903增长率 YoY %32.6%19.7%26.1%30.0%28.5%归母净利润(百万元)246369480629830增长率 YoY%27.3%50.1%30.3%31.0%32.0%毛利率%33.7%41.8%42.5%42.3%43.1%净资产收益率ROE%14.6%18.8%20.7%22.2%23.8%EPS(摊薄)(元)0.580.881.141.501.98市盈率 P/E(倍)29.1424.5523.7818.1613.76市净率 P/B(倍)3.254.634.924.033.27请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产9011,1351,3711,5481,948营业总收入1,1521,3791,7382,2602,903货币资金2875027257721,046营业成本7648039991,3051,652应收票据30101216营业税金及附加108141823应收账款229295376429475销售费用3442547093预付账款129152021管理费用3338496381存货187287217284360研发费用44496686110其他18442293029财务费用-85-1-30非流动资产1,1121,3011,4651,7892,076减值损失合计-7-8-7-6-4长期股权投资00000投资净收益73579固定资产（合计）9759661,1291,3741,627其他1235915无形资产1816171922营业利润285433561731963其他119319318396427营业外收支0-10-1-1资产总计2,0142,4372,8363,3374,024利润总额285432561730962流动负债302364400391416所得税406481101132短期借款10139707070净利润246369480629830应付票据1122196107122少数股东损益00000应付账款130148164143136归母净利润246369480629830其他5055707188EBITDA3495466998951,159非流动负债32111114115117EPS（当年）（元）0.580.881.141.501.98长期借款079828385其他3232323232现金流量表单位:百万元负债合计334475514506534会计年度2024A2025A2026E2027E2028E少数股东权益00000经营活动现金流301135721678953归属母公司股东1,6791,9612,3222,8313,491净利润246369480629830负债和股东权益2,0142,4372,8363,3374,024折旧摊销80105142177216财务费用495810重要财务指标单位:百万元投资损失-2-7-3-5-7会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营运资金变动-42-23-85-118-89营业总收入1,1521,3791,7382,2602,903其它221644同比(%)32.6%19.7%26.1%30.0%28.5%投资活动现金流-224-173-305-792-70归母净利润246369480629830资本支出-312-282-313-803-84同比(%)27.3%50.1%30.3%31.0%32.0%长期投资8099000毛利率(%)33.7%41.8%42.5%42.3%43.1%其他81081114ROE(%)14.6%18.8%20.7%22.2%23.8%筹资活动现金流-34-70139-7-6EPS(摊薄)(元)0.580.881.141.501.98吸收投资00000P/E29.1424.5523.7818.1613.76借款01014312P/B3.254.634.924