煤炭行业周报：北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2025.8.4煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点 北港库存加速去化，动力煤价继续上涨。在暴雨、台风以及能源局要求煤矿超产自查数据上报的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，有望推动煤格继续上行。 焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。山西超产核查进入数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，但钢厂盈利水平尚可且仍在补库，预计焦煤价格将继续上行。 权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数。政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，中美贸易谈判延长关税展期 90 天，但在稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破 3600点后回调，市场平均成交额 1.8 万亿元，单日融资买入额 1700亿上下震荡，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，在暴雨、台风的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，煤价稳步上涨，能源局要求 8 月 15 日前上报煤炭超产自查结果，供给或将进一步受到约束，有望推动煤格继续上行。炼焦煤方面，山西超产核查进入数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，随着高温天增加，部分钢厂检修，需求边际减弱，但钢厂仍在补库，预计焦煤价将继续上涨。二级市场方面，政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，中美贸易谈判延长关税展期 90 天，但稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破3600 点后回调，市场平均成交额 1.8 万亿元，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地【2025.7.28-2025.8.3】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数本周（2025.7.28-2025.8.3），权益市场以跌为主，政治局会议提出“宏观政策持续发力、适时加力”，超长期特别国债支持消费品以旧换新，中美贸易谈判延长关税展期 90 天，但在稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众多因素作用下，市场呈现“先扬后抑”特征，上证指数突破 3600 点后回调。整体看，医药生物、通信等涨幅居前，煤炭等跌幅居前，市场平均成交额 1.8 万亿元，单日融资买入额 1700 亿上下震荡，相较于上周，量能相差不多，行业轮动加剧，煤炭行业跑输大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌 0.94%，收报 3559.95点，沪深 300 指数收跌 1.75%，收报 4054.93 点。申万一级行业中，煤炭行业大跌，周收跌4.67%，收报 2604.28 点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司全线下跌，跌幅最小的三家公司分别为：物产环能(-2.05%)、中国神华(-2.26%)、上海能源(-3.15%)；跌幅最大的三家公司分别为：郑州煤电 (-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)、平煤股份(-8.50%)。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：北港库存加速去化，煤价继续上涨本周，动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，山西、内蒙等地遭遇暴雨，部分露天煤矿被迫停减产，煤炭外运受阻，另外，国家能源局对 8 个产煤大省启动超产核查，要求8 月 15 日前上报结果，对单月产量超核定产能 10%的煤矿责令停产整改，新疆成为重点区域，当前 100 家动力煤矿产能利用率达到 89.9%，环比下降 1.2%，产能利用率有所收缩；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及国内煤价上涨和进口煤性价比优势减弱的影响，Q5500 进口煤到岸价环比上涨 7 元/吨，Q4700 进口煤到岸价环比上涨 7 元/吨，当前国内终端库存较为充足，进口煤价格优势不明显，进口量仍处于收缩状态，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量大幅减少、调出量小幅上涨，北方港口库存加速去化，库存量下降到 2400 多万吨。需求侧来看，各地暴雨、台风天增多，高温强度有一定减弱，下游维持刚需采购，但迎峰度夏期间，全国大部地区气温较常年同期偏高，叠加经济增长趋势向好，拉动全国电力负荷突破 15.5 亿千瓦创历史新高，其中水电出力因降雨偏多部分抵消火电需求增量，本周，南方电厂日耗震荡上行，为 225.30 万吨，环比上涨 7.30 万吨；非电煤需求呈结构性亮点，基建拉动需求，1.2 万亿投资的雅下工程将直接拉动建材需求约 80 万吨/周，水泥行业开工率 37.8%，环比上涨 1.4%，随着工程启动，预计开动率将逐步提升；化工需求韧性较强，化工行业煤炭周耗 690 万吨，环比上升 0.3%，行业开工率维持在偏高位置。价格方面，本周，动力煤价继续上涨，在暴雨、台风的影响下，煤炭供给受到约束，叠加迎峰度夏高温天增加，煤价稳步上涨，能源局要求 8 月 15 日之前上报煤炭超产自查结果，新疆产能利用率高成为重点区域，供给或将进一步受到约束，这可能引发价格继续上行。事件方面，8 月 1 日印尼宣布 Q3800 大卡动力煤参考价涨至 53.5 美元/吨，创三个月新高，到岸成本升至 49 美元/吨（华南港），与内贸煤价差收窄至 5 元/吨。山西、内蒙古、陕西、新疆等 8 个产煤大省全面启动煤矿生产核查，重点打击 2025 年 1-6 月单月产量超核定产能 10% 的煤矿，新疆部分产能利用率达 120% 的煤矿被责令停产整改，主产区日均产量环比下降 3%-5%。产能储备机制启动，政策将秦皇岛 5500K 动力煤价格波动区间锚定在650-750 元/吨，新建煤矿需预留 20%-30%储备产能，目标到 2030 年形成 3 亿吨/年可调产能，以平抑价格波动。1.价格：供给受到约束，产地煤价继续上涨产地动力煤价持续攀升，较去年同期仍下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持续上涨。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 476 元/吨，周度环比上涨 3 元/吨，同比下降 183 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 572 元/吨，周度环比上涨 32 元/吨，同比下降 146 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 590 元/吨，周度环比上涨 10 元/吨，同比下降 110 元/吨。反内卷加码，雅下工程落地，贸易商交投活跃，叠加高温天延续，用电量增加，电厂煤炭日耗维持高位，动力煤价有望继续上涨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑