建筑材料行业：反内卷预期持续升温

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 反内卷预期持续升温 [Table_Summary] 核心观点：  本周反内卷预期持续升温。7 月 24 日，生态环境部办公厅发布关于公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南（征求意见稿）》等 2 项国家生态环境标准意见的通知。玻璃工业的可行技术，可覆盖玻璃工业95%以上玻璃企业，为地方生态环境部门核发排污许可证提供支撑。此标准上一个版本于 2018 年首次发布，新标准除了适用于玻璃制造之外，还适用于玻璃制品制造和玻纤制造。环保标准提升或成为玻璃反内卷抓手，而玻纤环保投入的提升有利于增强成本支撑。  消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：本周全国水泥市场价格环比回落 0.9%。据数字水泥网，截至 7月 25 日，全国水泥均价 341 元/吨，环比-2.83 元/吨，同比-46.50 元/吨；全国水泥出货率 43.07%，环比-2.80pct，同比-2.87pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。  玻璃：浮法价格价格局部小涨；光伏玻璃交投平稳。据卓创资讯，截至7 月 24 日，国内浮法玻璃均价 1283 元/吨，环比+5.7%，同比去年-13.3%，库存天数约 26.76 天，较上周四减少 1.13 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10-11 元/平方米，环比持平，库存天数约 32.59 天，环比下降 9.08%、。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  玻纤/碳基复材：粗纱市场价格大稳小动，电子纱价格稳中有涨。据卓创资讯，截至 2025 年 7 月 24 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3200-3700 元/吨，环比下跌 0.84%，同比下跌 1.88%；电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨，较上一周均价基本持平，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格涨后暂稳。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-07-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:建材稳增长方案即将发布，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 2025-07-20 建筑材料行业:建材半年报业绩预增，关注反内卷、城改、高端电子布机会 2025-07-13 建筑材料行业:如何看待建材行业反内卷之消费建材 2025-07-10 [Table_Contacts] -14%-4%5%15%24%34%07/2410/2412/2403/2505/2507/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.41 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 13.34 10.01 4.62 3.90 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 39.70 2024/4/26 买入 37.68 2.25 2.79 17.64 14.23 13.49 11.18 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 23.08 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 10.40 8.24 4.76 3.94 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 26.92 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 10.08 8.66 7.20 6.22 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 11.15 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 17.15 15.93 10.06 9.28 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.26 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 17.39 15.27 3.33 3.05 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.37 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.52 8.86 4.32 3.89 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 9.72 2024/4/30 买入 9.12 0.65 0.91 14.95 10.68 6.27 5.19 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.80 2024/4/22 买入 9.93 0.63 0.76 13.97 11.58 6.02 5.28 10.0 10.6 天安新材 603725.SH RMB 9.